超级PE凯雷卖掉了麦当劳，斩获6.7倍回报率

11月20日晚，麦当劳全球与凯雷集团宣布，麦当劳全球同意收购凯雷集团在麦当劳中国内地、香港及澳门战略合作公司中持有的少数股权。

凯雷同意将其所持麦当劳中国业务的股权以约18亿美元的价格悉数出售给这家汉堡连锁店运营商。由此斩获的6.7倍回报率，代表该投资巨头退出得最成功的在华投资之一。

据知情人士透露，麦当劳对凯雷持股的收购好于此前的出售计划。

据介绍，以中信资本为主的中信联合体将保持控股地位。交易完成后，中信联合体将继续持有52%的股份，麦当劳全球作为少数股东，持股比例将由20%增加到48%。

上述交易有待相关监管机构批准，预计将于2024年第一季度完成。

麦当劳全球总裁兼首席执行官Chris Kempczinski表示，“我们与中信集团和凯雷集团的战略合作非常成功，麦当劳品牌在中国快速发展。中国现在是麦当劳全球的第二大市场，餐厅数量超过5500家，较2017年翻了一番。我们相信，现在是简化股权结构的最佳时机，中国日益增长的消费需求给我们带来巨大的机遇，中国是麦当劳全球增长最快的市场，其长期发展的潜力将让我们不断受益。”

针对出售麦当劳中国全部股权，凯雷亚太区主席杨向东表示：“感谢中信资本和麦当劳全球与我们的紧密合作。我们共同推动了麦当劳中国业务的高速发展，也共同推动了数字化营销和数字化运营的能力革新。”

凯雷为何退出？

实际上，卖掉麦当劳，只是凯雷甩卖清单中的其中一项而已。

2023年11月，凯雷先是寻求出售德国软件公司SER，后又被曝正计划出售日本化妆品供应商Tokiwa Corp，交易价值可能高达10亿美元，正式工作会在2024年年初启动。

更早前，凯雷也在计划卖掉所持AmbioPharm的股份，后者是一家肽活性药物成分CDMO（合同研发生产组织）公司，出售目标估值也在10亿美元。

如此密集甩卖资产，是凯雷集团对于“退出”的急迫。其2023年三季度财报显示，总营收5.62亿，同步下跌了近50%，净利润同比下跌71.05%，仅8130万美元。而正是退出难，导致了凯雷盈利能力的大幅下滑。

结论就是，投资人需要见到真金白银的回报。

麦当劳与凯雷的合作

2015年5月，这家连锁快餐巨头计划在2018年年底之前，把它直营的4000家餐厅转为特许经营餐厅，而其长期目标是95%的餐厅都是特许经营餐厅。而在中国市场寻找合伙人，是麦当劳全球认为可以精简业务，进行业务转型的重要一步。

出售特许经营权是国际连锁餐饮巨头常用的发展方式。2016年3月，麦当劳中国宣布出售它20年的特许经营权，随后它至少收到了来自六家财团的竞购意向。最终，这个“巨无霸”被中信和凯雷拿下。

2017年8月8日， 麦当劳与中信资本、中信股份和凯雷投资集团完成交割，将中国内地和香港共计约2700家麦当劳餐厅的20年特需经营权，以总对价最高20.8亿美元出售给中信集团与凯雷。此外，三方成立新的合资公司，起名“金拱门”。其中，中信集团在新公司中持有共52%的控股权，凯雷和麦当劳分别持有28%和20%的股权。

金拱门也成为了麦当劳在美国以外最大的特许经营商。

在“金拱门”成立时，这家公司就制定了一个五年目标，称为“愿景2022”——其中包括未来五年销售额年均增长率保持在两位数，到2022年实现餐厅数量达到4500家的规模，三四线城市餐厅占比达到45%，超过75%的餐厅提供外送服务，以及打造更加数字化的餐厅等等。

六年时间里，麦当劳中国已经完成了它当时提出的这些目标。