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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：二鸟说
来源：雪球
熊市中，赚钱梦想破灭，账户收益持续缩水甚至本金也会遭受较大损失，投资者不仅自己会有挫败感，还可能会受到来自家庭等各方面的压力。牛市中，赚钱效应显著，账户收益蹭蹭上涨，投资者信心百倍，自觉股神附体，受到各方赞誉。所以，人们自然是对熊市非常恐惧，对牛市异常期待。
基金经理姜诚曾说：不要陷入“恐熊症”，也不要陷入“盼牛症”，对此我们深表认同。因为熊市和牛市，是一个硬币的两面，周期轮回不以人的意志为转移。如果强加了过多的主观意愿，很可能因为“求而不得”陷入情绪的崩溃。
只有当我们对牛熊周期坦然接受，保持足够的耐心，才能够做出理性的、正确的决策，在一轮一轮的牛熊轮回中实现财富的不断积累。
巴菲特和芒格这两位搭档，往往能够在熊市中克服恐惧、大胆出手（比如2008年全球金融危机中大举买入便宜的银行股，赚的盆满钵满），在牛市中克服贪婪、果断规避风险（比如2020年和2021年美股高位时不断减持股票、储备创纪录的现金），在周期轮回中实现财富增长。
01
“恐熊症”：由希望到绝望，绝处可逢生
“恐熊症”的产生，不仅来自于人类遭遇危险时的心理恐惧，还来自于熊市调整过程的起伏和漫长。熊市中经常有反弹（非反转），会重新唤起投资者的斗志和希望。但反弹终究是短暂的，随之而来的往往是再创新低，反反复复，心理素质再强也可能崩溃。另外，A股“牛短熊长”，有时候熊市调整会长达三四年，如果资金并非长期闲钱，或者对市场的周期规律没有足够的认识，就很难坚持下去。
“恐熊症”的后果有很多，比如有的投资者选择认亏离场，账面浮亏直接转化为永久性的真实亏损。有的投资者虽然留下来，但选择了躺平，持仓成本较高。放弃低位买入摊薄成本的机会，未来回本之路会比较长。
“恐熊症”的克服需要从多方面入手。心理上，需要做好长期战斗的准备，越是感到绝望，越是要提振信心。操作上，要逐渐形成逆势思维，在好股票便宜的时候出手。同时也要注意做好资金规划，采取定投或者分批加仓的思路，以便有源源不断的子弹应对漫长的调整过程。
02
“盼牛症”：从量变到质变，蜗牛也是牛
经历了长期的熊市折磨后，人们非常希望获得一场牛市的回馈。不过，事物发展是由量变到质变的过程，熊市向牛市的转折也是循序渐进的，不可能“才出ICU就进KTV”，即不可能刚从熊市中缓过劲儿，就掀起一轮轰轰烈烈的大牛市。
很多时候，市场已悄悄发生了由熊到牛的转折，但投资者感受不到。一方面，上证指数、沪深300等主要宽基指数止跌企稳的过程常常是在比较小的空间里涨涨跌跌，并且单日上涨的幅度不大，给人的感觉是“涨了却等于没涨”。另一方面，牛市初期往往不是全面行情，有些行业、个股会率先走牛，可能并不是投资者重仓持有的，感受不到赚钱效应。比如2019年和2020年是结构性牛市（区间2），但白酒股早在2016年就结束调整，悄悄率先走牛了（区间1）。
图：中证白酒指数(红线)和沪深300走势对比
来源：Choice
“盼牛症”的克服需要从多方面入手。首先需要投资者形成“放长线、钓大鱼”的思路，不急于一时的得失。其次，要粗中有细，不仅要盯住指数，还要跟踪各个行业的表现，寻找新一轮行情中的先行者，从细微处发现牛市的踪迹。
03
在牛熊轮回中让财富上台阶
目前，A股市场这轮调整已经持续了3年，越来越多的人开始认同已经临近熊转牛的关键时刻，被“恐熊症”折磨许久的投资者，又开始患上了“盼牛症”，陷入“求而不得”的焦虑中。
在政策大力支持资本市场发展、维稳资金入场、经济刺激力度不断加大的背景下，未来A股下探空间可能比较有限，但立即出现连续上涨行情的概率也相对较小。因为无论是市场信心修复，还是各种力量形成向上合力，都是一个从量变到质变的过程。
深入思考后，我们觉得有许多办法可以用来应对“恐熊症”和“盼牛症”，帮助大家缓解各种焦虑。比如制定一个比较全面的投资计划，考虑好熊市中和牛市中该怎么做；采用资产配置策略，进行动态平衡；用定投或者分批买入的方式，用细水长流的方式，让自己始终握有现金，掌握主动权。
1、制定全面的计划，提前做好心理建设
现实情况中，很多投资者开始投资之路，都是在牛市中开始的。入场方式简单粗暴、没有计划，只感受到赚钱的容易，对风险基本上没有什么意识。这几年的调整也算是补上了风险控制这一课。
为了迎接更好的未来，将投资持久的做下去、做好，投资者都应该考虑制定一份包括应对熊市和抓住牛市的全面计划，从调整幅度上、时间跨度上都提前做好心理准备。
2、资产配置，分散投资，动态平衡
资产配置，被投资大师格雷厄姆（巴菲特的老师）和诺贝尔经济学奖获得者哈里马科维茨称之为“免费的午餐”。具体实施包含两个方面。一个是组合里纳入相关性较低的几类资产，“东方不亮西方亮”，可以有效缓冲单一资产的调整。另一个是资产比例设定以及定期的动态调整，可以避免情绪干扰和频繁择时操作，通过一种简单明了的制度化设计，自动实现资产泡沫较大时减仓、资产估值过低时加仓。
比如社保基金自2000年设立至2022年底，年均投资收益率7.66%，累计投资收益额高达1.66万亿元，依靠的秘诀之一就是资产配置和动态平衡，长期将股票资产占比控制在40%以下，其余则投资于债券等资产。
3、保持资金充裕，让自己始终在场，有备无患
对于投资来说，定投或者分批买入，其核心的目标是保持始终在场，尽量降低恐慌情绪的干扰，胜不骄败不馁，成功穿越牛熊。尤其是当牛市入场、持仓成本较高的时候，在熊市中，借助定投或者分批买入能够将持仓的总成本不断的降低，不会过度恐惧熊市，也不会过度期盼牛市。
希望大家能够早日摆脱“恐熊症”和“盼牛症”的困扰，找到适合自己的、能够妥善应对的方法。熊市是用来珍惜的，不是哀叹的。因为牛市中能否有收获取决于我们在熊市中做了什么。
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