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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：六亿居士
来源：雪球
如果对估值没有认知，大概率会着了21年牛市的道，很多新朋友第一次买基金，便接盘在近年高位。基金行业有句话，叫做：好做不好卖，好卖不好做。所以行情越好、基金好卖的时候，我们应该有所警惕。很多基金投资新手，大部分都是从银行理财、货币基金慢慢转化过来的。可能习惯了按“今年业绩”、“近7日年化”等收益率排序，导致买权益类资产时，也选择了近期收益最好的基金。投资不像消费，短期业绩好、销量高不表示未来的业绩也能好。与之相反，短期内业绩爆棚、规模急剧增长的产品，底层的资产往往已经涨幅的较大，可能存在较大的回调风险，很容易被套在高位。高位买入后，我们往往也会看一些书籍，学习一些投资理念，鼓励自己再“坚持”一段时间。但如果市场继续下挫，跌破心理防线后，往往便会割肉。最终出现了高位买、低位卖，追涨杀跌的遗憾局面。亏点钱，其实61倒不觉得致命，最可惜的便是半路夭折的投资之路。我们孩提时代、学生时代，父母、老师往往都没教我们如何投资理财。好不容易开启投资之路，现在开局不利、遭遇挫折，从此认为投资是赌场，基金是骗局，放弃自己的人生必修课，那或许是最大的遗憾。“活”着，是投资之路延续的基本前提。避免高位接盘，往往是“活”着的前提。在经历了21年初的大白马牛市之后，市场已连跌3年，大部分指数均出现大幅回调，全市场估值处于“非常低估”的状态。新基金发售门可罗雀，各类公募、私募基金纷纷降本增效，称之为基金寒冬并不过分。但是寒冬好啊，除了持有体验不佳，对于真正的价值投资者而言，这是介入的好时候，毕竟质优价廉是王道。不是全市场低估，部分优秀的核心指数，也不会这么低估。价值投资没那么多玄之又玄的道理，本质就是选好股、有耐心、低价买、高价卖。作为普通投资者，对于个股有些勉为其难，那就挑质量好、行业广、估值低、长期向上的优质宽基，如上证50、沪深300、恒生指数等。上证50：PE = 9.18，全历史百分位 14.05%；PB = 1.061，处于全历史最低区间；股息率4.34%。沪深300：PE = 10.78，全历史百分位 14.33%；PB = 1.196，处于全历史最低区间；股息率3.46%。恒生指数：PE = 8.00，全历史百分位 1.27%；PB = 0.892，处于全历史最低区间；股息率4.87%。权益资产的下跌也有极限，一块钱的价值，因为情绪、流动性，可能会8毛卖给你，但不会白送。现在无论是上证50、沪深300、还是恒生指数，在连跌3、4年之后，均处于历史低位。我们可不能在2021年初时大呼相信未来、期望上证必上4000点；而现在熊市时，反而踌躇不前，担心上证会跌破2000点。当牛市来临时，都是格雷厄姆在认错，给伟大的企业出价太保守。而当熊市来临时，都是费雪在认错，再优秀的企业也要看安全边际。前行于黑暗的漫长隧道里，恍惚间有一种没有尽头的感觉，怀疑那黑黢黢的深洞里，是不是埋藏着更为可怕的深渊巨兽，这是人之常情。这一轮低估时间确实较久，大部分朋友已经弹尽粮绝，看着市场仍然阴跌不止，个中滋味，61身处其中，感同身受。摒弃情绪回归理性，我们都知道，再寒冷的冬天也终将过去，再漫长的熊市也都会价值回归，这是自然法则。有部分朋友觉得这次不一样，杞人忧天地认为这次船会翻、楼会塌。退一万步讲，船真翻了，投不投资其实都一样，钱在手里毛的更快。如果楼不塌，在核心指数处于底部的时候放弃，不就成冤大头了？谨慎没问题，谨慎能给我们带来更高的安全边际。但过度臆测、不要人云亦云、不要杞人忧天。有时候思考问题站位太高，也会迷失自我，容易看不见细节。这简单的十二字，最大的难处便是“耐心”。无论等待低估逐步定投的过程，还是耐心持有等待价值回归的过程，都不像低估阈值、高估阈值这么逻辑分明、条理清楚。司马懿收敛锋芒、装疯卖傻；德川家康身先士卒、肝脑涂地；越王勾践放牛牧羊、卧薪尝胆。他们最终获得的成就，无不彰显着“耐心”的价值。他们在蛰伏期，显然也不知道未来能获得如此成就，只是笑对人生罢了。我们不如古往今来的英雄豪杰，我们也不一定要达到他们的人生高度。但耐心这种品质，这种不畏困难、不言放弃、笑对人生的态度，要见贤思齐。而61一直提及的：合理股债配比，严控仓位管理，注意流动性安全，不要借钱投资等等，都是为了保护我们避免出现生命不可承受之重。另外，这个时候也不建议去挑“未来上涨时，弹性最大，上涨最好”的指数。老老实实首选核心宽基，让自己能稳定活在其中，不会被潜在的波动击垮，安然活到反转那一天，那便是胜利。
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