别指望传说的6万亿美元“场外资金”

Ned Davis Research首席全球宏观策略师约瑟夫·卡利什(Joseph Kalish)认为，不要指望货币市场基金中约6万亿美元的巨额现金会给美股带来支撑。 

卡利什指出，从货币市场行业40年的历史数据的来看，目前流行的“场外资金”利好股市的说法只是一种“宣传口号”。 

卡利什近日在发给客户的报告中写道：“说这话的人看历史数据了吗？我们看了，以下是我们的发现。” 

Ned Davis Research研究团队发现，在过去40年里，货币市场基金规模出现了三次重大下降，其中幅度最大的一次下降发生在12年前的后全球金融危机时代，降幅为35.4%，即1.4万亿美元。 

其他两次是21世纪初科技股泡沫破裂后下降22.2%，以及2020年疫情期间下降10.5%。 

卡利什指出，值得注意的是，过去这三个时期货币市场基金规模下降都发生在美联储为支撑经济而放松货币政策的时候，投资者纷纷将资金从现金转移到收益更高的资产中。 

Ned Davis Research的数据显示，过去一年货币市场基金吸引了大约1.4万亿美元资金。 

值得指出的是，过去货币市场基金规模下降都发生在美股进入大熊市之后，熊市吸引投资者再次买入股票，不再持有现金。 

卡利什写道：“这两个条件如今都不存在，尤其是在货币市场基金收益率达到5%或更高、股市接近历史高点的情况下。 

2023年最后几个月，美国经济保持韧性和10年期美国国债收益率大幅回落为股市上涨带来了强劲的催化剂。去年10月，10年期美债收益率一度涨超5%，后来回落到4%左右，为需要发新债或再融资的借款人带来了喘息的机会。 

卡利什说：“看涨股市、甚至看涨信贷市场有很多理由，但正如我们最近的分析所显示的，‘场外资金’并不是一个有说服力的看涨理由。”

文 | 乔伊·威尔特姆斯

编辑 | 郭力群

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《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年1月11日报道“Why the $6 trillion pile of cash in money-market funds isn’t heading for stocks”。

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