特斯拉驶向“减速带”

公众号新闻

2024-01-17 11:01

作者 | Fishtown Capital

编译 | 华尔街大事件

特斯拉（NASDAQ：TSLA）将于1月24日盘后公布2023年第四季度财报。分析师预测，特斯拉的大幅降价预示着需求问题，对利润率的影响将很严重，特斯拉2023年的盈利情况不会超过2022年。

尽管美国增加了一项重大的新税收抵免，但2023年的每股收益似乎有望在3美元的低位区间运行，低于2022年稀释后非公认会计原则收益4.07美元

2024年的情况可能会比2023年更糟糕，因为特斯拉在某些地区失去了税收抵免，并遇到了进一步的需求问题。我相信投资者已经开始意识到这一点，这就是为什么特斯拉的股价尽管超过2023年交付预期，但仍面临压力。

在降价和IRA信贷的推动下，特斯拉美国销量增长了28.6%，从2022年的517,374辆增加到2023年的665,137辆。

美国的竞争一直很缓慢，特斯拉仍然占据主导市场份额，但2023年表明竞争对手开始进军电动汽车(“EV”)市场。

特斯拉二手车价值绝对直线下降，这应该引起特斯拉投资者的关注。由于特斯拉远远超出了“供应受限”点，售后市场价值变得更加重要。这将影响新车销售和租赁剩余。

二手买家的另一个主要担忧是电池寿命。目前在美国运营的轻型车辆的平均车龄超过12年。虽然创新者和早期采用者可能愿意用电动汽车电池试水，但中端市场的许多人似乎不愿意这样做。

虽然美国在2023年推出了新的电动汽车补贴，但2024年却出现了相反的情况，因为特斯拉失去了Model 3 SR和Model 3 LR的IRA信用额度。许多买家可能会因此转向Model Y，但这是一个负面因素，可能会将一定程度的销量从2024年提前到2023年。

虽然特斯拉在美国还没有正式降价，但特斯拉的几乎所有库存都有10%或更多折扣。

与此同时，特斯拉的整个产品线都面临着定价压力，工资压力也开始加大。

内华达州超级工厂工人的工资上涨了10%或更多。虽然劳动力成本增加对大多数企业来说都是现实，但当定价降低时，这些问题就会变得更加严重。由于员工股票计划，特斯拉能够在一定程度上控制现金薪酬，但当股价停滞不前或下跌时，这些计划的吸引力就会大大降低。

在许多国家降价和增加补贴的推动下，2023年欧洲销售额增长55.7%。我认为2024年的任何增长对特斯拉来说都会更加困难。

2023年，欧盟中，德国销售了最多的特斯拉，为63,682辆，但这比2022年的69,963辆销量有所下降。法国在2023年的销量增幅最大，销量为63,042辆，高于2022年的29,198辆。法国是欧洲销售Model 3最多的国家，销量为24,539辆。2023年英国市场同比下降。特斯拉在德国也面临劳动力成本问题，为德国工人进行了一系列加薪和特别奖金，这是又一次抵制工会努力的尝试。

许多特斯拉看涨者声称，由于其未来的承诺和预测，特斯拉“不仅仅是一家汽车公司”。这一点，加上承诺的增长，就是为什么股票交易远超过50+NTM市盈率，而大多数汽车制造商的交易只有个位数。

特斯拉似乎将2023年销量增长置于盈利和现金流增长之上。到2024年，两者都将受到补贴减少、竞争加剧和成本增加的压力。

尤其是在美国，特斯拉在2024年将度过艰难的一年，因为他们失去了Model 3的IRA抵免，而我们已经进入新的IRA税收抵免一年了。特斯拉不再像以前那样是一个令人向往的品牌。M3和MY不再是华而不实、新颖或独特的，而是实用的电动汽车选择。

同时特斯拉的车型也在老化，而竞争对手则以更高的价格推出更新的产品。甚至许多特斯拉看涨者也开始承认这一点。