深度好文｜雪王、古茗激战资本市场，争当“新茶饮第二股”

Offer帮创始人·小Lin获奖感言

如今的茶饮行业，就像是一场抢滩战。

无论是平价市场还是高端市场，国内的茶饮行业已经形成了多个成熟品牌，这也致使现制茶饮赛道竞争异常激烈。奈雪的茶抢跑，成了“茶饮第一股”，茶百道奋起直追。而今年伊始，蜜雪冰城和古茗便狭路相逢，同时向港交所递交了招股书。值得注意的是，两家公司的联席保荐人都包括高盛、瑞银集团。

随着中国茶饮市场的火热，茶饮品牌纷纷向IPO冲刺。1月2日，古茗与蜜雪冰城同日向港交所递交招股书；而去年8月，茶百道也向港交所递交了上市申请。就在不到半年时间，3家茶饮品牌都向港交所发起了冲刺，争夺“新茶饮第二股”。

根据此次提交的招股书，蜜雪冰城2023年前三个季度收入153.93亿元，毛利率29.7%；古茗2023年前三季度收入55.71亿元，毛利率31%。蜜雪冰城和古茗的主要收入都来自向加盟商销售货品、设备等。简单理解，加盟商才是雪王和古茗的真正客户。这一盈利的方式固然前景可观，而两个品牌在此时同时选择上市，究竟是为什么呢？

值得一提的是，此次在香港主板上市，两家公司的联席保荐人都出现了高盛和瑞银集团身影。蜜雪冰城的联席保荐人为美林证券、高盛和瑞银；而古茗联席保荐人则为高盛和瑞银。那么，在IPO中必不可少且具有重要地位的保荐人到底是什么呢？

🌟保荐人：保荐人是在企业上市过程中，对企业进行审核，给出企业上市的建议和意见的机构。保荐人一般由证券公司、投资银行等专业机构担任，主要是对企业的财务、业务、发展前景等情况进行调研，并出具保荐意见。只有当企业的各个方面都符合要求时，保荐人才会出具保荐报告。

即然保荐人在企业上市过程中发挥着重要的作用，是企业上市的重要参与者之一。那么，IBD怎样成为拟上市公司的保荐人的呢？IBD在企业融资过程中又扮演着什么样的角色呢？

IBD里面一般会按照领域（Industry/Sector Group）和产品（Product Group）来分类，前者可以理解成不同的行业，比如医疗、科技、零售业、能源类等；后者则是IBD提供的几种服务，如股票资本市场、债务资本市场、企业并购等。在IBD里面，Industry Group和Product Group根据项目需要，经常协同合作。举个例子🌰：

那么，IPO是公司首次向公众筹集资金，属于通过Equity融资，即客户（政府或者公司）愿意出让一部分股份来融资，也就是所谓的股权融资。在以上案例中，当公司进行首次公开募股（IPO）时，只有各个环节都保质保量才能够吸引到大型投资者的兴趣，成功筹集到资金， 投行的重要性自然不言而喻了。并且，IPO是公司发展的里程碑，这也让Banker们的工作更有成就感。

除了IPO之外，投行部中融资服务做的业务多种多样，还包括通过Debt融资、承购包销、私募等，具体而言，其业务可以细分为：

当公司或政府需要借债来筹集资金时，往往会寻求IBD帮助。借款的形式一般包括：

1️⃣贷款：通常在固定资产的担保下，由银行直接提供的资金；

2️⃣发行债券：通常由债券投资/购买者提供资金，债券可以公开交易；

3️⃣可转换证券：投资/购买人未来可以以预先确定的交换比率将其债券转换为股票。

IBD可以帮助借债的客户提供市场信息，并设计债券的结构，比如到期日，利率，票面利率是固定还是浮动，抵押品，契约，债务估值等，让客户了解真正能够吸引投资者的“合理”结构。之后，很多投行还可以帮助客户寻找并联系潜在大型投资者，建立投资者的兴趣，承保交易，以及协助提交监管文件。

承购包销即IBD先买下来再负责卖出去。当然这意味着投行要承担卖不出去的风险，所以一般投行会用一个价格买进来，再加一点溢价（Premium）卖给投资者，从中赚取差价，承担风险的利润，这个差价即“承销利差”。

少数情况下，投行不承销，只是作为中间人，尽最大努力推销，卖出去多少就是多少，而不承担承保风险。这种情况下，投行会从中间收取佣金（Commission）。

除了在公开市场交易（Public Trading），投行有时也会通过私募的方式帮客户筹集资金，比如向机构投资者（如保险公司或养老基金）募资。私募的主要好处是向公众披露的信息较少，证劵监管要求没有那么严格。

综上所述，IBD对企业的IPO和后续发展都起了重要的作用。而正是由于其工作的关键性和复杂性，投行的工作对综合能力的要求很高。因此，增强自身的硬技能是拿到投行Offer的关键。

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