特斯拉的苦日子电动车的“受难日”

2024-02-01 08:02

转载自 | 电厂‍‍

作者| 严利婷‍‍‍‍

作为全球电动车市场的领头羊，特斯拉在万众瞩目的市场情绪中公布了最新年报。

1月25日，特斯拉在美股盘后披露2023年Q4及全年业绩报告。数据显示，过去一年，特斯拉的总营收为967.7亿元，同比增长19%，Non-GAAP会计准则下，归属于普通股东的净利润为108.8亿元，同比下降23%。值得注意的是，这是特斯拉的盈利能力自2017年以来首次出现下滑。

对此，市场早有预期。过去6个季度，特斯拉的单车毛利率一直单边下滑，去年Q3曾创下16.3%的4年新低。根据彭博预计，2023年Q4，虽然有上游原材料降价、超级工厂盘整完毕等正面因素加持，但在全球降价的冲击下，特斯拉的营收、毛利率仍将承压，预期营收或在257.9亿元左右。

从1月初特斯拉披露全年交付数据以来，二级市场就陷入了多空激战的局面。其中，包括大摩在内的多家投行以增速疲软为由，纷纷下调了特斯拉的目标价，而以“木头姐”为代表的多头却在不断逆势加仓。本次财报出炉前一周，特斯拉股价已进入横盘状态，市场都在期待一个明确的操作信号。

最终，这家电动车巨头的表现却令人失望。财报显示，2023年Q4，特斯拉总营收为251.7亿元，同比增长3%。其中，汽车业务营收为215.6亿元，同比仅增长1%，而整体毛利率进一步降至17.6%，Non-GAAP会计准则下，归属于普通股股东的净利润为24.9亿美元，同比下降39%。

此外，特斯拉CEO马斯克还在业绩会上表示，现阶段公司正处于两大主要增长浪潮之间，前浪始于几年前Model 3/Y的全球扩张，而后浪要等到下一代车型问世才能触发。当前，特斯拉正在得州工厂打造新一代车型，预计最快明年晚些时候推出。这意味着，2024年特斯拉将遭遇巨大挑战。

受此影响，特斯拉昨日重挫12%，截至目前，本月累计跌幅已超26%，最新市值为5805亿美元。

特斯拉的毛利率在价格战中继续探底

回头来看，过去一年的电动车竞争，让“顶流”特斯拉也难掩疲惫。

作为特斯拉最关键的市场之一，中国车圈从2022年下半年就陷入恶战。去年年初特斯拉官宣降价，进一步点燃价格战升级的硝烟，但在短暂的虹吸效应之后，特斯拉的规模增长又陷入疲软。2023年，特斯拉中国交付量为60.4万辆，对应的市场份额为7.8%，整体处于原地踏步的状态。

与此同时，随着福特、通用等传统车企的电动化转型加速，特斯拉在美国本土的主导地位也正在被逐步消解。根据Cox Automotive统计，2023年美国纯电动车的总销量规模为120万辆左右，而特斯拉的市场份额为55%，同比下降10个百分点，其中，2023年Q4，这一数据进一步降至51%。

两大主要市场的业绩也拖累了整个大盘的表现。根据官方披露的交付数据，2023年，特斯拉在全球共交付新车181万辆，同比增长38%，远低于马斯克预期的年均50%增长率，其中，2023年Q4，特斯拉交付量为48.5万辆，同比增速降至20%，而主力车型Model 3/Y的增速仅为19%。

当然，这与特斯拉主力产品老化脱不开关系。2023年Q3，两轮官降促销之后，问世6年的主力车型Model 3率先迎来改款。相较于老款，新款Model 3围绕着家用属性，在外观、内饰、动力方面大幅升级。此外，对于去年Q3之前下定并提车的用户，特斯拉还推出了8000元的保险补贴。

不过，受车型换代带来的产能升级影响，改款Model 3的潜能并未及时显现。2023年Q3，特斯拉的总产量为43.1万辆，环比下降10%，而总交付量为43.5万辆，环比下降7%。与此同时，持续降价也在侵蚀特斯拉的盈利能力。2023年Q3，特斯拉的净利润为18.5亿美元，同比下降44%。

一直到2023年Q4，特斯拉的基本盘才逐步好转。规模方面，受Model 3改款入市、Model S/X降价加持以及年底税收政策到期的刺激，特斯拉的交付量创下历史新高，但在另一巨头比亚迪的强势追击下，特斯拉还是以4.1万辆的差距落败，并且最终从全球电动车销量冠军的铁王座上摔下来。

盈利方面，2023年Q4，特斯拉在中国市场小幅上调了主力车型Model 3/Y的售价，但在美国、欧洲等主要市场仍处在价格下降通道中，所以整体汽车收入仅同比增长1.2%至215.6亿美元，对应的单车均价同比下降15.4%至4.45万美元，而单车毛利率则同比下降7个百分点至18.9%。

总体来看，相较于去年Q3，特斯拉的单车毛利率已经回暖，但整体毛利率却仍在继续探底。数据显示，2023年Q4，特斯拉的毛利率进一步降至17.6%，而彭博分析师的一致预期为18.1%。未来，随着品牌疲劳及竞争加剧，特斯拉在降价压力下或将离20%的长期毛利率目标线越来越远。

特斯拉要靠Model 3和Model Y再撑一年

事实上，在全球经济下行及消费疲软的环境下，特斯拉的遭遇就是整个电动车市场的缩影。

比如，在全球电动车发展最成熟的中国市场上，渗透率在迈过40%的拐点后已进入倦怠期。过去半年，即便在不断的刺激下，国内主流车企的月销增速已明显放缓。根据中汽协的统计数据，2023年，中国新能源汽车销量为949.5万辆，同比增速为37.9%，整体增速较上一年已折损了6成左右。

其中，曾经一路高速狂奔的比亚迪也逐渐回归行业均值。2023年，与特斯拉一样，比亚迪也踩线完成全年300万辆的销量目标，而对应的销量增速从上一年的152.5%降至62.3%，其中，一直被视为比亚迪业绩扩张关键的混动车型销量增速为52%，更相较于上一年下降了194个百分点。

除了特斯拉、比亚迪等少数头部车企外，2023年大部分厂商均未能顺利完成全年销量目标，其中，哪吒汽车等二线新势力业绩完成度仅在50%左右。更重要的是，过去一年，国内几乎所有玩家都在激烈的市场竞争中牺牲利润保规模，致使很多车企现金流恶化，甚至重新回到毛损线之下。

从去年开始，某头部车企就对电厂表示，各地政府对于车企扩张的态度已经非常谨慎，但从最新的统计数据来看，国内电动车的产量仍跑在交付量的前头。按照摩根士丹利的最新预测，全球电动车市场已经供过于求。2024年，包括特斯拉等巨头在内，车企的规模及盈利增速将进一步趋缓。

对此，马斯克早在一年前就表示担忧。他还多次在特斯拉业绩会上对美联储的利率政策发出警告。本次业绩会上，特斯拉也强调自身在过去一年承受了巨大的外部压力，而在下一波增长浪潮到来之前，特斯拉的主要增长点将落在新款Model 3和新款Model Y身上，后者或最早在今年5月投产。

此外，特斯拉也正积极的朝着智能化迈进。此前被比亚迪挤下电动车销冠宝座的时候，马斯克就在社交媒体上表示，相较于车企，特斯拉更像是一家AI/机器人公司。他在这次还进一步表示，如果说擎天柱是一个有胳膊有腿的人形机器人的话，那么特斯拉汽车就是一个有四只轮子的机器人。

其中，自动驾驶系统FSD就是特斯拉迈向智能化的关键。根据马斯克披露，近期，特斯拉已经向部分员工及用户推送了FSDV12版本，与之前的版本相比，FSD12对架构进行了重写，将城市街道驾驶堆栈升级为端到端的神经网络，并通过数百万个视频训练，取代了约43万行C++代码。

“我们看到FSDV12版本在北美的使用情况非常不错，AI可以让FSD变得更加智能，并在物体感知、路径规划、车辆控制上比以前做得更好，而这些功能很快将全量推送”，马斯克表示，特斯拉在智能化方面的布局在业内遥遥领先，很多同行都在逐帧分析特斯拉在AI DAY等活动上释放的信息。

“我们可以看到，特斯拉的产品在AI的加持下获得了更好的增长，未来这些产品将在AI的训练下变得更加成熟”，他在业绩会上表示，如果把特斯拉汽车、人形机器人等业务囊括在内，特斯拉有望成为全球最有价值的公司。其中，Optimus人形机器人的价值可能远超其他所有产品的总和。

“一直到昨天深夜，我都还在Optimus机器人实验室，我非常关注Optimus机器人在实验室的最新进展”，马斯克强调，这是一个新产品，过程中会不可避免遇到一些不确定性因素，“我们不可能做出非常准确的技术预测，但每隔几个月会公布一些信息，截至目前，Optimus的进展都非常顺利。”

但与超充网络的开放生态不同，特斯拉的智能生态打造并不顺利。马斯克在会上透露，对于FSD的授权开放，特斯拉与一些车企进行了一些试探性的接触，但是很多公司还是有太多顾虑。此外，他也强调，人工智能过于强大也会带来危险，并希望扩大特斯拉的控制权来加强对AI的监管。

不过，相较于上述的增长蓝图，外界更关心眼前的打法。对此，马斯克给出了3大回应：1.扩大市场，比如电动化渗透率较低的日本。2.继续降本，而这将依赖特斯拉的先进制造系统，去年奥斯汀工厂已率先升级，接下来将在全球超级工厂复制。3.加速推进新车上市及电池等配套产能爬坡。

其中，产品方面，除了即将上市的新款Model Y，新一代新车也预计将在2025年投产。根据马斯克透露，这款车在设计、制造商都会有革命性的调整，并将率先在得州工厂投产，然后接下来是墨西哥工厂，预计售价将在2.5万美元左右，但他也强调，特斯拉可能会随时根据市场状况进行调整。

此外，去年11月启动交付的新车Cybertruck，特斯拉最难逾越的瓶颈还是在于产能。与其他车型不同，马斯克表示，这款车的需求不是问题，特斯拉的在手订单非常高，并且还有源源不断的新订单，尽管需求如此旺盛，但特斯拉并不打算提价，未来一年，特斯拉会争取完成原有订单的交付。

值得注意的是，8辆Cybertruck新车已经运抵中国并启动巡展，但上路政策还有待商讨。

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来源: qq

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