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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：终身黑白
来源：雪球
有人提出这样一个问题：过去三年很难，如果未来三年依然很难，该怎么办？
先说说我的看法。我认为恒生指数、沪深300、中概这三个指数以及相关个股，逐步震荡向上有一定的行情概率还是很大的。
从去年底我就是这个观点，这仨指数也是我反复提起的。截止目前也都还可以，起码今年都是正收益。
这三个指数，首先估值足够低，有估值提升的空间。
其次，从2020年所有变量几乎都在高位，到2023年的市场情绪、估值、经济等所有变量都到了最差阶段，过往的这段过程肯定是让人最难受的，也是让人信心不断受挫的一个过程。
但是另一面，当一切都最差的时候，未来变好的概率反而是大大增加了。
如《周期》一书所说，任何事情都不会像一条直线一样发展。
经济很好的时候可能会适当降温，可能会做一些改革，反而降速了。相反经济特别差的时候，出台促进经济的政策增多，虽然可能回顾过往一段时间感受不好，但是未来政策不断加码，变好是迟早的事情。
股市参与者的情绪上也是这样，在疯狂、亢奋，人声鼎沸，人人充满信心的时候，过往一段时间的回顾体验是最好的，但风险也是最大的。
相反到低估的时候，无人问津，成交低迷，信心全无。回顾过往一段时间体验是最差的，但往往也是未来回报潜力最大的时候。
这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征。
也是我们为数不多能确定他极大概率发生的事情。如果这个时候都不敢下注，那唯有等到人声鼎沸去接盘了。
经济上虽然当下难，但这个阶段往往各种正面政策也会增加，未来大概率逐步好转。
估值上虽然今年有所上涨，但是恒指、沪深300、中概互联都是历史的低点。
向下空间有限，向上潜力无限。
我认为从今年开始股市逐步好转的概率还是挺大的。
当然了这肯定有个过程，比如经过可能是，相比前几年的普跌，今年能小幅盈利，明年市场更活跃一点，后年彻底疯狂。
无论经济还是股市，其实很大程度上都需要信心。
而信心这事，只能培育，偶尔能被鼓舞，但绝对无法被要求。
大到企业家信心、小到投资者对股市的信任度等等方面，悲观之后很难马上V型反转。都需要一个逐步修复的过程。
另一方面，我们也不得不接受的是，即便以上想法实现的概率是90%，也有10%的概率面对失望。
如果梦想破灭，未来三年股市还不好怎么办？
投资是选择大概率去押注，而准备是对好坏结果都做应对。
首先今年投资组合上，我进一步做了优化。新增了两家弹性不错，股息也足够稳定的企业。
如果未来如我想象大概率的逐步好转来了，永新股份估值不高15PE左右，市值不大，有一定估值提升的空间。
如果未来事与愿违，这样底部的市场还会持续很久，永新股份过去十年基本保持80%左右的分红率。当前股息5%，也保证了我可以稳定吃息或者分红再投。
港交所类似，物极必反，否极泰来，9PE的港股市场，向下我认为没多少空间了，而好转的概率不小。如果港股逐步表现好转，意味着港交所的业绩直接受益，估值也有一定提升的空间。
如果小概率未来三年仍然不好发生，港交所90%的稳定分红，股价下跌意味着股息上升，你可以心态轻松的逐步买入，获得高股息。
所以万一股市还有三年不好怎么办，第一个办法就是去找那些让你持股舒服的企业。
不说他们不会跌了或者马上会涨才去买，而是涨跌都很舒服。
今年这两笔调仓后，我认为我的投资组合离进退有据这四个字更进了一步，下跌也舒服，上涨更快乐。
组合中其他持仓其实股息也不错。
分众股息5%，中国平安股息5.5%、格力电器6%、白酒的两家股息偏低3%出头。
以往分红比较少的腾讯，在控制扩张规模后也逐步提高了股东回报。2023年年报分红差不多330亿，今年回购至少1000亿，分红加回购股息也有4%以上了。
另外持仓中还有一些恒指，恒指我买的时候差不多9PE，可能未来仍会波动，但是这个估值的恒指，机会远远大于风险。
总体来说我认为当前这个组合，既有弹性，也有防守，短期有表现固然好，即便没有，分红再投攒股权也是对未来的能量积累。
当然这个组合只是我眼中进可攻退可守，不代表人人都喜欢，但是思路不变，谁都不能百分之百确保股市何时会有所表现，我们能做的就是去配置一个涨跌都舒适的组合。
未来仍然被需要，分红比较稳定，当前足够低估，既确保了安全，也给未来一定估值提升的空间。
组合上这种舒服的状态，生活上留足闲钱，这是我们能做的。
成年人的世界就这样，只能应对无法要求。
接着我们来聊聊另一个话题。
即便行情好转这事是百分之百，获得最终成功也是一个漫长的事情。
前几天看了一篇文章，《年化15%，到底有多难？》
答案必然是难度不小。
一个是能在十年以上的维度保持每年增长15%的企业，就少之又少。
另一方面能长期年化15%的人，基本都是全球知名了，就算你是天赋异禀，也差不多就这个能力。
所以我们乐观点来说，即便很顺利年化15%也已经是非常不错的成绩了。
这意味着投资最终成功，必然是个需要漫长积累的事情，不可能快速改变财务现状。
那些期望快速改变现状的人，结果往往都是现状快速变差了。
黑白入市这十多年，没见过靠快一步登天的，但因为求快导致破产的案例却比比皆是。
所以在股市大部分理性的书籍都离不开一个词——长期思维。
我们都知道，不管是投资、能力的积累或是其他，只要是任何有复利效应的事物，抱有长期思维都是正确的策略。
但长期思维这件事，相信容易、实践难。
如《一如既往》上一节的陪读，任何选择都有代价，而长期思维这件事真正代价在于必备的技能与必要的心态。
而我们往往会把这些重要的核心带过，用一句要更有耐心来总结，但是耐心如何而来这是一个问题。
说“我要做长远打算”，有点儿像站在珠穆朗玛峰脚下，指着山顶说“那是我心之所向”，听起来不错，但真的执行起来考验重重。
对于长期思维我的几个建议。
1、找到短期激励机制
长期是由短期组成的，一辈子是由每一天组成的。
长期有好结果，意味着你要做好短期的每一天。
但能量是个很奇怪的东西，激情满满的做一件事，又有效率质量也高。
相反没精打采的做一件事，效率有限，质量一般。
但另一面大部分能让我们成长，或者带来回报的事都有些难度和枯燥。
能靠这件事本身不断获得激情的人是比较少的，往往都会随着时间激情减少动力下降。
所以能给自己一个激励机制这就很重要。
培养一点自己的小爱好，让生活有一点小期待，是增加心力的有效手段。人要有点期待感，做事的时候才有动力。
我们看很多大佬的自传，以及我认识的在一些领域小有成就的人，他们都会有一些小爱好，比如打桥牌，玩游戏，也可能喜欢某项运动等等。
相反一旦做一件事就把自己甚至家人搞的很疲惫的人，往往这件事都做不久。把自己弄的和苦行僧一样，是不可能不觉得煎熬的，煎熬的长期结果必然是厌倦和逃避。
生活有点小期待，是保持长期主义的必然条件之一。
有短期期待，你才会对枯燥的事有动力，最终做好每一个短期，就成就了长期的好结果。
做到长期主义，前提是你当下不被打倒，不会放弃。
2、有承受痛苦的准备
《一如既往》书中有这样一段话：
长期只是你必须忍耐的许多短期的集合体。
即使你说自己是以十年作为投资的时间期限，也无法免于未来十年受到种种荒诞怪象的影响。每个人都必须历经衰退、空头、崩溃、意外与迷雾。
因此，不要以为长期思维的人不必应付短期的不合理状况，而是应该问：我要怎么做才能忍受无穷无尽的荒诞怪象？
长期思维可能是一张会骗人的安全毯，大家以为可以用它绕开痛苦，但是，这种事永远不会发生。并且事实恰好相反：时间期限愈长，经历的苦难与灾厄就愈多。
所以你要协调好自己，也要协调好家庭。要有足够的心力准备，这个世界没有一件较大回报的事，是有简单路径的。
所以你以及你的家庭要有面对困难的准备。
亏损40％的投资经理人可以对投资人说，没关系，我们是做长期投资
但是你要面对的是和你朝夕相处的家人和爱人，如果你没办法让他们理解并信任你这会成为很大的阻碍。
你不能期望一定会怎样，因为无常才是人生的常态。
首先，如第一节所说，构建一个让自己足够踏实的组合。
其次保持足够让你稳定生活的现金。
当你准备足够你才能更容易的度过那些痛苦的时期如衰退、下跌、崩溃、意外、煎熬与恐惧。
如果你做好了准备，我们个人投资者的优势之一就是，你不必非要冒着巨大的风险追寻短期结果，只为了给投资人一个交代。
你可以构建一个优秀企业的组合，收息+攒股进入一种舒服的状态。
本杰明·格雷厄姆说过:“安全边际的目的在于让预测变得不再必要。”安全边际越高，就越不需要知道接下来会发生什么。
生活留足钱，投资组合足够安全，就不会再执着于预测短期会不会有大行情。
3、分清顽固和耐心。
有这样一句名言：如果你想让事情保持现状，那事情就必须改变。
事情在变，环境在变，是需要适当的修正的。
顽固经常会伪装成耐心。
世界在变，因此改变想法不但有益，还很重要。
但是，要改变想法非常困难，因为比起承认自己的错误，欺骗自己相信谎言要容易多了。
犯了错却不想改变想法的人，可能会把长期思维当作依靠。
当他们面对那些曾经正确、但世界已经改变想法的状况时，这些人会紧抓过去不放。
要从长期思维得益，你必须能够分辨自己什么时候是在保持耐心，什么时候只是冥顽不灵。这件事做起来并不容易。
唯一的办法是，要了解你所处的产业有哪几件极少数永远不会改变的事物，把它们挑出来，至于其他所有事物都放在一个需要不断更新与调整的桶子里。
那几件极少数绝对不会改变的事物，是你可以运用长期思维的选项。比如人性永不变。
4、多关注长久有用的，少关注短期波动的
投资上，如果你关注长期，当下低估，长期一定被需要，你会发现好企业并不是那么难找。至少当下几个极低的指数获胜的概率极大。
但是如果你关注下周涨不涨，下月股市如何，那就要难且感到无法掌控。
生活上，长期有用的是，你有获得快乐的能力，有和睦的家庭，有健康的身体。
短期资产波动一点实际上影响没那么大。
真正的长期主义，不是一句要有耐心就足够，而是我们从方方面面都做好充足的准备。
最后总结一下本文：
如果股市还有三年表现不好怎么办？
以哪怕三年股价没表现，你依然对他的经营有信心的企业构建一个组合。
如果你和别人开了一家店，经营稳定且每年90%的利润都分给了股东，你也没那么着急非要把这家店高价卖了。
另外，即便股市好起来，长期看能到年化15%的收益率也已经是很好的结果，这意味着即便能财务自由也是一个很漫长的事情。
你要有足够的长期主义思维。
一个人，长期有一个大概率能成的事业，短期有自己的喜好，每隔三五年资产能提升一些，身体健康，内心平静，懂得积累，这就足以超过90%的人的状态了。
而当下这个阶段在股市，不瞎折腾，稳定布局的人，我认为成功的概率是极大的
至少在这片土地上是这样，可以说只要在这里，咱们都是命运共同体，未来不好，大概率普通人结局都差不多，未来好了，你现在稳定布局，将来必然收获满满。
别看暂时你们可能都是上着一样的班，下班喝酒聊天，同样是熬过了这段时间，但结果是不一样的。
我们认为未来会更好，也为此做了配置，同时也为短期不会好做了准备，没得到的先不设想，就按当下的标准快乐生活，最差的结果就是一直这样快乐的生活下去。
人生要有松弛感，任何选择都先基于不把自己逼入绝境，而不是执念获得什么因此放弃安全。
不拧巴，不内耗，不做作，不卑不亢，也不用立过猛。
做一件事为所有结果都做好准备，内心清澈，平静松弛，不懒散享乐，但也懂得适当休息。尽心尽力，不留遗憾，这足以。
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