分析师：台积电，别硬撑了

今年以来受通膨、升息等影响，终端需求大幅降温，半导体景气随之反转向下，不过，台积电、联电、力积电等台湾三大晶圆代工指标厂，不约而同看好来自终端产品半导体含量提升，以及车用与5G等应用蓬勃发展，将带旺中长期需求。

台积电认为，历经两年疫情带动居家电子终端硬件需求后，观察目前库存调整合理，尽管经济逆风带来的短期不确定性可能持续存在，但公司认为半导体长期需求结构性提升现象仍然稳固。

联电也看好5G及高速运算（HPC）等产业大趋势长期发展，将支撑成熟及特殊制程晶圆代工需求正向。力积电则认为，2023年后全球半导体成熟制程产能不会再增加，但先进制程产能会续增，自然会推升使用成熟制程的周边IC需求。

不过，分析师对于这，颇有微议。

全球第二大微处理器厂商超微（AMD）日前表示，公司第3季初估营收不如预期。对此，知名半导体产业分析师陆行之日前表示，继晶圆代工厂重点HPC客户Nvidia预期第3季营收获利不如预期后、AMD也下修第3季营收获利指引到季度亏损，他认为，「很明显的是几个HPC重点客户连三个月内的订单变化都搞不清楚状况，台积电如何能冀望2023年客户订单不会有变化」，陆行之进一步喊话，「希望Oct 13 公司会松口对2023年展望保守一点」。

超微第3季初估营收56亿美元左右，比该公司先前预测少约11亿美元；超微8月预估上季营收约67亿美元，低于华尔街当时的预测值；超微将在11月1日公布第3季财报，预计营收将比第2季减少15%，但跟去年同期相比则增加29%。

超微上季初估营收不如预期，原因是采用其晶片的个人电脑（PC）需求低于预期，因此加深外界对于PC市况疲软的疑虑，且拖累超微股价6日美股盘后下跌。

陆行之今日在脸书针对超微第3季初估营收不如预期一事提出看法，他说，不像有些公司还在硬撑，继晶圆代工厂重点HPC客户Nvidia 预期第3季营收获利不如预期后，另一重点HPC客户AMD 终于出来下修第3季营收／获利指引到季度亏损。

陆行之表示，很明显的是几个HPC重点客户连三个月内的订单变化都搞不清楚状况，台积电如何能冀望2023年客户订单不会有变化，根据台积电上季度的展望，未来几年15～20%的营收年增长CAGR目标不变，「希望Oct 13 公司会松口对2023年展望保守一点」。

陆行之同时整理出AMD的几个重点，AMD 下修第3季营收预期16.4%，从67亿美元到56亿美元，季减15%，年增30%；AMD 预期第3季毛利率仅42%，较第2季46%，去年第3季48%低，营业费用24亿美元，营业亏损4,800万美元，明显差于市场预期。

另外，伺服器CPU营收16亿美元，季增8%，年增45%；gaming GPU营收16亿元，与上季持平，年增14%；但笔电／桌机CPU 就很惨，季度大幅衰退53%， 年减40%，其中同时有需求及库存调整。

陆行之表示，「这次的下修，让CEO Lisa 年初承诺的年度营收，获利目标全部杠龟，虽然可能不是恶意的，但投资人被坑之后，应该会更谨慎参考公司以后提出的指引，意思就是这次miss 伤害AMD公司的诚信非常大」。

陆行之说，截稿为止，AMD 盘后股价下跌4.5%，不知道周五今晚会不会利空出尽，还是继续破底.........。

在九月底的时候，陆行之也曾表示，在有些半导体龙头股价持续跌破近年底部，但仍嘴硬不改明年展望的时期，美国存储器龙头美光于9/30/2022开了一枪，公司预期今年四季度（9-11月）在六年来首次迈入亏损及环比/同比营收大幅衰退，但盘后股价不重挫反而利空出尽小跌，这概念是建议公司尽量把坏消息一次放出来，不要硬撑。

在当时，陆行之还整理了几个重点：

1. 归因于跌价／减产，美光预期四季度营收40-45亿美元，季减32-40%，年减45%，远差于彭博社分析师预期海力士的环比持平，南亚科的小跌3%，表示未来分析师下修整体相关行业公司获利（内存／闪存存储器制造／设备，封测，内存接口，电源管理），降评压力大；

2. 美光预期四季度毛利率大幅下滑到25%，远低于彭博社分析师预期海力士／南亚科的34%；

3. 美光预期四季度营业亏损（-1%), 远低于彭博社分析师预期海力士的14%营业利润率／南亚科的17.6%；

4. 公司公布三季度库存4.97个月（不清楚是否是历史新高，但应该是10年新高），季增36%，年增61%；

5. 美光宣布砍明年整体资本开支30%，砍设备开支50%, 对明年整体供需平衡有帮助，但对存储器半导体设备商不利；

6. 美光预期 2022 PC 市场下跌15%，符合市场预期。