"我国经济基本面稳定向好，A股估值已被低估"

本文原刊于《证券日报》2022年10月11日第1版，原题为《我国经济基本面稳定向好 A股估值已被低估》。

10月10日，受上周末海外股市普遍下跌等因素影响，A股三大股指收跌，上证综指失守3000点整数关口，这是今年5月份以来的首次。

对此，不少投资者感到迷茫，不过，多位受访的市场分析人士的看法则相反，认为中国经济基本面向好、A股估值已显著低估、业绩表现出较强韧性，并且，外资逆市买入。综合看，A股处于可投资区间，不必因此次下跌过度悲观。

北向资金流入逾14亿元

昨日早盘，沪指略高开后呈现震荡态势，午后，半导体、旅游酒店、电子化学品和酿酒等板块进一步回落，跌幅均超5%，沪指跌破3000点。截至收盘，上证综指跌1.66%，收报2974.15点，深证成指和创业板指分别下跌2.38%和2.30%，沪深两市合计成交额6279.9亿元，近4000只个股收跌。

尽管大盘疲弱，但市场仍有亮点。采掘板块表现突出，大涨3.24%，准油股份、贝肯能源涨停；农牧饲渔板块涨1.75%，益生股份涨停。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，大跌主要受两方面因素影响，一是市场担心美联储11月初议息会议再次加息75个基点，导致美股以及其他股市均出现较大幅度下跌；二是中国经济三季度虽然有所复苏，但力度并不大，投资者担心上市公司三季报业绩不佳。

国泰君安有关人士认为，风险偏好下降等因素是股票市场调整的核心原因。在海外通胀未明显转变的背景下，市场风险偏好持续受到抑制。

值得关注的是，三大指数回落并未影响北向资金的买入行动。周一，北向资金呈现净买入态势，合计买入14.31亿元。分析人士认为，这表明A股投资价值得到境外资金的认可。

经济运行在合理区间有保证

对中国经济复苏的担忧，成为市场回落的一个重要因素。中国经济四季度会如何？

多位专家认为，政策将持续发力，促进经济回稳向上。9月21日国务院常务会议听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实、推动经济回稳向上。进一步部署相关政策落实。

从投资看，央行货币政策委员会三季度例会提出，推动“保交楼”专项借款加快落地使用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。同时，在换购住房个税退税、阶段性放宽部分城市首套住房商业贷款利率下限、下调公积金贷款利率、要求国有大行为房地产提供新增融资等一系列政策组合拳下，房地产投资增速有望企稳回升。

从消费看，疫情冲击减缓后消费将迎来复苏。疫情对消费的冲击直接且迅速，今年以来消费的增速与疫情的演化存在高度相关关系。未来疫情对消费的压制大概率走向缓和，消费增速将继续向正常水平回升。

央行货币政策委员会三季度例会提出，“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，将进一步刺激消费。

接受《证券日报》记者采访的中航基金首席经济学家邓海清表示，当前宏观经济延续修复态势，进入年末的“冲刺增长”阶段，基建、房地产、消费将先后发力，四季度基本面大概率继续改善。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对记者表示，四季度国内宏观经济有望进一步修复。在国内低利率和相对宽松流动性背景下，企业债务压力将得到充分缓解，叠加国内针对各行业的纾困政策相继落地，四季度企业利润有望恢复。

A股市场机遇大于风险

面对近期市场的持续回落，机构分析师表示，由于中国经济韧性强，上市公司业绩良好，投资者可借大盘回调积极布局。

同花顺数据显示，截至10月10日晚记者发稿，A股共有142家上市公司发布2022年前三季度业绩预告，其中，有114家公司业绩预喜，占比超八成。

陈雳表示，随着大盘的回落，A股市场估值已进入可布局区域。截至10月10日收盘，上证指数动态市盈率回落至12.16倍，市净率回落至1.29倍，处于近年来估值低位，具备较高的配置价值。

邓海清认为，四季度A股有望摆脱海外股市动荡情绪影响，走出独立行情。由于基建和保交楼的托底，四季度中国经济的环比修复可能会超过市场预期。沪指跌破3000点过度悲观不可取，行情总是在悲观中孕育。

中金公司指出，三季度A股市场整体表现偏弱，对负面因素已有较多反映，估值和情绪都已达到历史区间较为极端的水平，虽然短期路径依然有一定不确定性，但从国际比较的角度看，全球主要经济体均面临较大结构性挑战，而中国内需潜力大、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从中期的角度看，市场机遇大于风险。