立讯精密:没有"寒意",苹果的"金饭碗"真香
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立讯三季度将真正迎来手机、手表、耳机布局3年第一个强劲收获季，业绩弹性惊人。
今年，全球消费电子的需求在极速降温已经成为共识，然而立讯精密却用超预期的中报告诉市场，业务订单完全没有感受到消费电子的寒冬气息。
中报显示：立讯精密上半年收入819.61亿元，同比大增70.23%；该业务增速已经超过19-21年全年业绩增速，要知道下半年可才是消费电子上市的旺季， 而公司上半年能够交出如此业绩，可见业务订单量之多。
归母净利润和扣非净利润增长势头也非常好，扭转了去年下半年负增长的局势。
不仅如此，公司还给出22Q3的业绩预告：表明三季度利润增长将大超预期。预测Q3归母净利润23.1~27.8亿元 ，同比+44.5%~73.8%，环比+16.7%~40.4%。
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华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：立讯精密在今年的业务景气度高涨趋势非常明确，并且在Q1时已经出现明确拐点。
而Q2在华东地区疫情的影响下，立讯通过调动国内跨区和越南产能、积极应对供应链的风险，完成了较好的出货量。Q3业绩增长明确，主要来自苹果系新品订单导入以及份额的提升。市场预测，Q4或还将环比高增70%。
另外，公司也在大力发展汽车业务，明确将成为全球汽车零部件Tier1厂商作为中长期发展目标。前期和奇瑞的合作及收购打开汽车业务的成长空间。
01
给苹果打工，果真能穿越消费电子周期
立讯精密作为“果链”标志性龙头公司，业务收入有7成之多来自苹果公司的订单，包括iphone13 Pro\Airpods\Apple Watch等明星产品。
值得关注的是，公司无缘代工高端iphone 14产品。市场预计，立讯可能拿到了基本款iPhone 14订单，成为第二供应商。
更明确的是，立讯将作为即将发布的Airpods Pro 2、Apple Watch 8和极限运动版本的NPI供应商。
华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：在安卓系需求全面收缩的背景下，苹果产品成为逆周期的存在，以超强的品牌力和独立的生态体系成为市场上最靓丽的明星。因此，给苹果“打工”也成为了代工商能够穿越消费电子周期的“金饭碗”。
02
苹果产品的旺盛需求
立讯精密是二供的地位，份额占比约为40%。根据 Canalys 数据，2022 年第二季度全球智能手机出货量同比下降 9%，而苹果 iPhone 的市场份额为 17%，同比增长 3%。主要来自市场对iPhone13 系列的强劲需求。
据运营商数据显示，iPhone 13是最受欢迎的苹果手机，平均占有22%的市场份额。紧随其后的是iPhone 13 Pro Max，占20%，iPhone 13 Pro占16%，而iPhone 13 mini占3%。所有其他的iPhone手机占据了剩下的5%。
Airpods
给苹果代工AirPods，可谓是让立讯精密名声大噪的一个重大事项。
因为在TWS耳机领域，AirPods也是标志性的一款明星产品，稳坐市场霸主的位置也让代工厂的订单源源不断。
22Q1，AirPods的市场份额仍旧为31.8%，遥遥领先于其他品牌。并且，预计AirPods出货量仍旧有强劲的增长势头，将达9000万部，同比增长约25%。
Apple Watch
在智能手表市场，Apple Watch依旧是强者地位。
2022年Q1全球智能手表市场的出货量同比增加了13%，但由于季节性需求疲软，环比下降了24%。
苹果稳居市场第一，2022年Q1出货量同比增长了14%，市场份额为36%。由于Apple Watch 7的发布推迟了一个月，也有一些出货量延续到了下一季度。
另一方面，市场也有声音说：“果链”企业因为代工技术水平低，可替代性强。
就像天风国际分析师郭明錤，预计iPhone 14系列机型平均售价将上涨15%，达1000美元至1050美元(约合人民币6724元至7060元)，主要原因是iPhone 14 Pro的上涨和更高的出货比例。
然而：苹果公司将直接受益于新款iPhone的涨价，利润得到提升，但由于产业链企业成本趋高、开工率不足、利润摊薄，果链上市公司受其涨价影响将十分有限。因此，立讯精密也开始谋求自身业务未来的“不可替代性”。
03
降低对苹果的依赖，
加大发展汽车业务
在公司的非消费电子业务中，汽车业务虽然占比较小（仅有2%），但是被看作公司战略发展的重要方向之一。其他业务包括：电脑精密组件（占比5%）、通信组件（占比5%）。
电脑精密组件业务中，值得说明的是，立铠精密Top Module大部件及金属结构件份额持续提升且盈利能力提升明显，22H1净利润5.33亿元(YoY+86%)。在并表后，该业务增长速度也是十分迅速。
汽车业务：主要包括体内业务以及体外 BCS 两大部分。
体内业务部分：包括整车线束、高速高压线束、连接器、新能源（BDU、PDU 和逆变器）以及充电部分。
体外BCS业务部分：主要集中于汽车开关系统、集成电子控制面板、转向轴控制系统、接入系统、传感器等汽车应用系统领域，近几年通过整合，在原有业务基础上增加了智能网联、智能驾舱、电源模块等业务。
公司汽车业务客户主要包括为日系车企和长城汽车、中国一汽等国内领先的汽车制造商。
2021 年和 2022 年初，公司在湖北麻城、安徽宣城、江苏盐城、河北保定等地密集布局汽车产品产能，产品包括汽车线束、汽车连接器等。扩产目标主要是在现有优势业务上进一步提升市场份额，切入更多客户供应链。
总结
华尔街见闻·见智研究（公众号：见智研究Pro）认为：立讯精密还将有很长一段时间将享受苹果产品带来的订单红利，并且不断导入的苹果新品也给公司业务增长带来更强的确定性。
然而，公司也不甘于受限对单一品牌的长期依赖性，大力发展汽车电业务，以作为中长期发展目标，成为全球汽车零部件Tier 1供应商，以增强公司未来的可持续发展能力。
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