杨风：美国科技业又暴雷，制裁中国惨遭严重反噬

上星期五，美国个人电脑处理器巨头AMD（NASDAQ: AMD），由于财报不佳，当天的股价大跌13.9%，市值蒸发了152亿美元，今年累计跌幅将近60%。

一叶知秋，这是一个信号，一个强烈的信号。

AMD糟糕的财报，不仅仅预示了美国个人电脑与笔记本电脑市场不好，影响所以及，也波及了美国的芯片产业与全球的芯片产业。

再加上今年以来，全球手机销售不佳，这样的困境会扩散到其他的科技产业。

那么，这是不是表示，这只是一个开始，接下来会有越来越多糟糕的财报？当企业获利下降，美国与世界经济是否将迎来经济衰退呢？

有些人可能认为，在个人电脑处理器市场 AMD不如英特尔，因此不能够从此推断，个人电脑与芯片产业的前景不好，有可能只是AMD的个案情形，无法代表产业界。我们先参考一下AMD与英特尔五年来的股价走势图，作一个比较。

画面上蓝色曲线是AMD，黄色部分是英特尔。我们看到，五年来英特尔的股价走势持平，甚至于是下跌的，跟五年前比起来，英特尔的股价下跌37%。AMD则是上涨305%。两只股票的表现截然不同，天差地远。

AMD的表现之所以胜出，碾压英特尔，是因为这几年，AMD在高端CPU处理器，以及图像处理器方面，追赶上英特尔，甚至于超越了英特尔。

以昨天的市值来看，AMD的市值是930亿美元，英特尔的市值是1030亿美元，两者几乎相当，如果是10年前，两家公司的市值相差很远。

所以AMD的糟糕财报，可以看成是产业界的缩影。并且，AMD不仅仅是刚刚过去的季度财报不好，AMD对下个季度的财报预测，也不如市场预期。

原因就是个人电脑（PC）的需求，包括服务器的需求减弱。叠加之前全球手机出货量大幅下滑，这对整体芯片市场是一个很不好的信号。个人电脑与手机需求下滑，使得记忆体芯片，显示卡等周边资讯产品的需求也下滑。这是一长串的需求下滑。

AMD的财报不好，韩国三星电子在前一天的财报也不好，英特尔在7月份的财报不好，其PC业务的营收同比减少25%。我们就不一一举例了。十月下旬会有许多美国大企业出财报，各行各业都有，到时候会有更多的信息。

三个月前，我们提出了一个说法。那时候正好是美国股市从一年的低点，又翻身上涨。美国股市丛6月17日到8月16日，拉出了一波上涨行情，道琼指数上涨13%。短短两个月的上升幅度超过10%，这是一个大行情。

因此，美国那边的分析师就有人说了，仅管通货膨胀还是存在，但是已经出现了了拐点。就算美国股市今后再下跌，也不会像6月时候的低点。这些分析师的说法可是斩钉截铁啊！

我们从去年三月以来，一直在跟美联储，美国财政部长耶伦，以及不少的美国分析师唱反调。我们说，通货膨胀会是美国的大问题。

三个月前，针对美国股市这一波的大行情，我们又说，除了看今后的通货膨胀数据之外，接下来得要看美国上市公司的财报，尤其是大公司的财报。

AMD的财报就是第一炮，第一个雷。而且重点不是在于这些大公司对该季度的财报，而是往后的财报预测指引。如果财报预测不好的话，那又会是新一波的股市下跌。

我们先验证一下那些分析师的说法对不对。

画面上是道琼指数6个月的走势图。这几天的指数已经比6月的低点还要低。S&P 500指数与纳斯达克指数也是相同的情形。

去年3月，我们推出了有关美国通货膨胀的节目，“中美通膨大战 这是中美博弈的新战场”。从那之后，美国一些分析师，投资银行的说法，就经常性的不准，经常性的乐观，过度乐观。

这其中包括了美联储主席鲍威尔，美国财政部长耶伦。当然，美国政治人物的说法更不用说了。

我们今天再提出一个新论点，由于美国对中国的制裁，芯片制裁，与其他科技上的制裁，这会影响美国科技产业的营收，尤其是芯片相关产业的营收，从而影响其获利。

这样的影响会倒逼回来，先从美国的芯片相关产业，扩及到其他的电子相关领域，这是一个叠加的效应。

这是从：第一，通货膨胀开始。

由于这两年美国的物价普遍上涨，时间久了，会影响美国人民的购买力，美国的经济高度依赖消费，最终会拉下美国的经济增长。

去年，美国政府不是很在意通货膨胀，还以为美国有办法应对通膨。其实，高通膨对经济的影响不是在第一年，而是在第二年，第三年，是在往后的时间。

美国现在就是处于一个紊乱时期，想要快速升息，又怕升息的速度太快，会压垮股市、债市、与楼市。想要加速缩表，又怕把资金抽离得太快，美国的资产市场会一下子垮下来。

于是，美方就想到资金回流这一套办法。其实，美联储吹起了加息的号角，就已经形成了从全球吸金的效力。奈何，这些回流的资金并没有都进入美国的资产市场，其中有不少的比例是进入美联储的隔夜逆回购中，等于是宁愿把钱借给美联储，宁可赚美联储的利息，也不愿意进入美国的资产市场。

9月下旬，美联储逆回购工具的使用规模，接近2.4万亿美元，这是空前的规模。也就是说，美联储升息，叠加俄乌战争对资金的驱赶作用，的确让许多资金流进美国，但是，其中很多资金却是跑进了美联储的逆回购。

第二，美国打海外战争的主意。

因为到这时候，美联储没办法了，工具箱里可用的工具不多了，怎么办？于是，老招数、老办法，再度加码，在原有的工具上加码，催逼使用。所以，我们又看到了一些风波出现，波罗的海天然气管道被炸，克里米亚大桥被炸，让原本处于战争的乌克兰天空，又多出了不少的战火硝烟。

今年3月5日的内容，“中俄倒灌美国 战争与通膨”。美国已经面临了高通货膨胀，俄乌战争又推高了全球能源价格，这就使得美国的通货膨胀面临更大的困境。

我们半年前的说法还言犹在耳，美国居然还能够采取火中取栗的办法，也打战争的主意。从9月开始的乌克兰大反攻，一直到北溪-1号与北溪-2号天然气管道被炸，然后是克里米亚大桥被炸，接连不断。

美方的想法是，虽说俄乌战争推高了全球能源价格，也因此推高了通货膨胀。但美国这样想，战争可以催逼更多的资金进入美国。就算在现阶段，这些进入美国的资金并没有购买美国的资产，但是没关系，只要过一阵子之后，可能是半年或是一年之后，这些资金还是有可能会购买美国的资产。如何操作呢？

只要欧洲被搞烂了，在比烂的效应之下，无论如何美国的经济还是会比欧洲好，这些进入美国的资金，最终还是会购买美国的资产。

我们看看欧洲的状况，欧洲能源价格高涨已经把欧洲国家逼得喘不过气来，然后，北溪-1号与北溪-2号天然气管道被炸，更是断绝了欧洲最后的希望，欧洲的经济在冬天只会更烂。在前景黯淡的情况下，一些欧洲产业纷纷出走。

然后是克里米亚大桥被炸，因而引起俄罗斯强力报复。然而俄罗斯对乌克兰的报复措施，又迫使欧洲国家对俄罗斯采取更为强硬的立场。德国在俄罗斯采取报复轰炸的当天宣布，尽快向乌克兰提供防空导弹系统。

法国总统马克龙也说了，如果乌克兰在军事武器方面有需要，法国会尽力帮忙。在这件事上，马克龙也唯恐落后于德国。

什么叫做赶鸭子上架？美方与乌克兰合力演了这一出戏，那些欧洲鸭子，就被赶了上去，不得不对付俄罗斯。

这就是美方的如意算盘，虽说美国同时面临战争与通膨的不利因素，但是美国硬是又打出了战争这张牌。没别的，就是因为欧洲好使。现在的欧洲根本不需要搞阴谋，就算他们知道这是阳谋，也会走上架子。

第三，美方既然打欧洲的主意，自然也不能够放过中国。

理由是，虽然欧洲可以轻易被打烂，在相对比较之下，海外资金自然会选择美国。但是，也得要同样的把中国拉下来。因为美国经济如果不好，那就要让欧洲的经济更烂，在这样的情况之下，也不能够让中国的经济独好。

美中欧三大经济体，只有其他两方都烂，才能够彰显美国经济在未来的前景。怎么能够放过中国呢？这样，资金才会进入美国，然后购买美国的资产。

因此，才会有一个多月内，美国连番出台对中国芯片封锁的措施。美方一定得要让中国的经济也下去才行。

理解了美方的手段与目的，接下来是中俄两国要如何应对，会如何应对？

我们的内容也是希望向大家提供在对策方面的意见，供大家参考。

中俄两国的对策也会落在刚刚说的那三点上。

第一，在通货膨胀方面，美国想要解决通货膨胀的问题，北京因此一方面要让国内的通货膨胀，维持在一个相对的低点。另一方面让美国的通货膨胀维持在高点。

在能源与一些天然资源方面，俄罗斯提供给中国长期合约的优惠价格，这会让中国的通货膨胀处于相对低的水平。

在供应链方面，中国是世界的供应链中心，工业生产中心，除了芯片产业之外，中国比任何一个国家都有优势，维持供应链的稳定。

这两方面是中国可以掌控的。至于其他无法掌控的部分，美方会自己作死，好比说，中东产油国的局势，上星期OPEC+才宣布，从11月开始每日减产200万桶石油。OPEC+的减产措施，立马把国际油价打了上去。

这些恩恩怨怨，是是非非，不需要中国出面，也不需要由中国来搞，美方会把自己陷入进去。

第二，在俄乌战争方面，如果俄罗斯并没有改变计划，想要占领更多的土地，俄罗斯这一波的报复措施可以适可而止。然后，过了一段时间之后，欧洲援助乌克兰的措施，就会冷淡下去。这是兵来将挡水来土掩，美方有计策，俄方也有对策。

当然，一段时间之后，美方还会想出新的点子，新的乱局。

第三，美国对中国接连两波的芯片制裁，中国只有一个方法来应对，提高芯片国产化的比例，提高自制率。

提高国产化的比例，增加海外进口替代的比例，不仅仅是在芯片产业上，也可以应用在其他的产业。”进口替代“是中国一门厉害的武器。一旦中国开发出同样的技术，这类门的产品就会变成白菜价。

举个例子，中国的新能源车出口已经攀登世界第一。前两天的消息，德国汽车租赁公司Sixt表示，已经向比亚迪签署了新的合作协议，在未来几年内将从比亚迪购买约10万辆的电动汽车。

以这个方式来推演，美国一方面对中国封锁芯片与设备，另一方面又搞芯片联盟，又推出了《芯片与科学法案》，美国想要把全球的芯片产业圈进自己国内。

按照美方的计划，在时间点上就很有意思。好比说，如果美方需要3~5年的时间搞定这些计划，在这段期间，如果中国能够在7nm，或是14nm的制程，达成高度国产化，同时又具备生产规模与效益，

那么美方耗费巨资与生产成本，强硬打造出来的芯片产业链，最终跟中国的成本相比，不具备竞争力，那么，这些新打造出来的产能与厂房就会烂S在那里。

这就是产业替代的威力。没话说，如果中国做不出来便罢，一旦做出来了，就可以在价格竞争力上压死对方。这是中国式的小李飞刀绝技“例不虚发”，只要在技术上做出来，对手就得躺下。

至于，美国不卖芯片与相关设备给中国，也不让其他的国家卖。这一招虽然狠，但是，在全球需求下滑之下，美国这一招也会让自己面临风险。

如果是平常的时候也就罢了，在经济景气的时候，这些芯片与设备厂商只是少赚一些，但是在景气不好的时候，会是一个很大的打击。我们再看一下画面。

画面上是台积电在美国的ADR 股价走势图。从年初的高点140美元，跌到昨天的63美元，跌幅是55%，超过一半。

三个星期前，我们才对台积电的未来前景提出了看法，“台积电的哀愁 大陆从14nm 到7nm量产化”

那一期的内容有人抗议说，要拿台湾的股价走势图才算数。画面上是台积电在台湾的股价走势图，从年初最高683元，跌到昨天收盘的401元，跌幅是41%，情况稍微好些。

有关台积电的股价走势，我们已经提出了几次的“提醒”，希望网友们注意。

重点是，这些芯片与半导体设备厂商，不准卖到中国，少了来自于中国的营收，在产业不景气的时候，不管是营收与获利都会受到伤害。

如果硬要评估美国对中国的芯片封锁，之前对中国在高端芯片与设备上的限制，是厉害的一招。但是拜登又加码，对中国限制16/14nm的芯片出口，与设备限制，这就不是高招了。

因为在这个级别，中国国产化的比例已经提高了，再过一些时日，比例更会提高。那么，美国的芯片与设备厂商，就准备那些产能烂在自家厂房内吧！

我们做一个结论：

估计，全球经济恶化或是衰退，可能就在未来一年内，最多两年。

美国三大指数的跌幅，都超过了20%，进入熊市。历史上美国股市进入熊市的时候，几乎都伴随着经济衰退。拜登与美联储想要力挽狂澜，非常困难。

因此，这一两年中美双方的较量，会非常激烈，也会非常精彩。双方在能源、通膨、供应链上会不断地较量，不断地争斗，美方的出招更不会停下来。

然后再叠加俄乌战争与台海议题，这是全方位的较量。

我们且先观察后面两个星期美国的季度财报。

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