美国顶级风投 Union Square Ventures 的管理合伙人弗雷德.威尔逊曾这样指出“投机狂潮”的关键，如下：“尽管数量级不同，但它们在方向上通常是正确的，他们资助了自己在方向上的正确趋势。如特斯拉公司的市值可能过高，但这使特斯拉筹集了 100 亿美元，又无需稀释几个百分点的股份。这 100 亿美元，将用于加速汽车业从碳基燃料到可再生能源的转化。这对社会来说是一件好事。换句话说：投机泡沫，使新兴技术成为主流，并为自己筹集资金。”
推荐一篇刚刚发表的文章，关于如何看待现在正火热的生成式 AI 领域的投资，来自前 YC 合伙人、现 Magid & Co. 的联合创始人亚伦.哈里斯。以下是我的翻译简写：
How AI Is Generating a Tech Industry Upturn过去九个月里，几乎每一个拥有 Twitter 账户、Blog 或是公司董事会席位的投资者，都在击打着一个统一不变的口号：蓬勃发展的时代已经过去。创始人们被催促着建立起 36 个月的资金跑道，无论削减如此多成本是否真正可行。投资者们则一次又一次告诉我：尽职调查又开始了。我看到，一年前还能在几天内就产生出一份融资条款，现在却延长到了需要整整一个月的时间，其中还会来回进行几十次的推介。然后，就是 OpenAI 的 Dall-E 2 公开发布。随后，迅速涌现出了大量狂热的技术。这些事引发了一股现在正席卷整个风险投资领域的热潮。我们看到，一些公司正在兜售基于生成式 AI 算法的产品，但其收入还不到 100 万美元，也没有成熟的商业模式，却获得了数十亿美元的估值。不久之前，同样行为被认为发生在 Web3 和即时交付上，并被认为对于风投是一个“过度投资”的警示故事。现在，我们又有了一个全新的繁荣时代。但需要记住的是：首先，这种从黑暗的萧条，跌宕起伏到兴奋的的转折能力，正是创业界创造未来的力量核心。从另外一个角度看，这种鞭打看起来像是乐观主义，如果没有这种能力，VC 在几十年前就已经消失了。整个风投模式，实际上就是在：为失败提供资金，直到你找到了成功为止。曾有一段时间，整个行业似乎都在崩溃，只是后来，又咆哮着回来了。我不会争辩说，每一个投资者或创始人都是这种坚韧不拔的希望的代表。有很多愤世嫉俗的人，通过拆穿别人的想法来抬高自己（遗憾的是，我在职业生涯的早期，也做过不少这样的事），还有很多人，除了想赚钱外，对未来没有特别的看法。不过，最好的投资者和创始人都是这种最纯粹的“乐观现实主义者”。这可能会被认为是无知或者天真，但是迟早，他们通常是正确的。
这正是在理解了投资世界的泡沫边缘所发生的事情的关键：乐观主义。不去看生成式AI 的热潮是很容易的——毕竟，就在几年前，有一个人工智能和机器学习的热潮，但这并没有带来什么结果；再加上，正在进行的几波繁荣的崩溃——加密货币、快速交付、IPO市场，很难相信乐观主义会真正赢得胜利。
但是尽管如此，我仍然认为有四个主要原因，可以说明为什么生成式 AI 让风险资本家表现得像是 2021 年的第一季度。如下：- 它植根于一个典型的未来主义的技术类别，又称人工智能。
- 最重要的是，没有已经上市的生成式 AI 公司。因此，没有明显崩溃的倍数或是估值来拖累私人市场对这些公司的估值。
从 Covid-19 大流行初期的股市崩盘中走出来看看，世界确实发生了很多变化。我们的工作方式变了，购物习惯变了，风险投资的价值达到了天文数字的高度。私有化了十年的公司突然决定是时候大规模 IPO了，而华尔街也说："该死，是的。" 这意味着：所有耐心等待退出机会的风险投资者，都获得了巨大的回报。随着回报率的飙升，新基金的规模激增，FOMO 循环在整个产业链中启动。
乐观起来，突然之间变得很容易，实际上是太容易了。只要有软件，甚至只是软件的概念，就会有快速致富的承诺。然后，许多大张旗鼓上市的股票迅速跌落悬崖，带走了一大批的乐观主义者。
到了今年春天，悲观主义似乎已经开始。
表面上看，这多少有点莫名其妙。因为好像并没有多少的价值被摧毁——当然，比如 Coinbase 的估值自 IPO 以来已经下降了 80% 以上，但仍然有令人难以置信的 150 亿美元的市值。此外，正像我前面已经论证的，现在投资者手中其实有巨大的资金量，他们有义务进行投资。
而上个月发生的事情使这一切变得清晰：风投界古老的乐观主义并没有死，它只是在冬眠。也许，你可以从不断关闭的新基金募资中看出这一点。如果你与正确的投资者交谈，你会发现他们仍在交易，只是悄悄进行。市场一直在等待一个“催化剂”，现在，它有了一个。
在思考风险投资如何随时间推移而运作时，重要的是，你要记住风投这个行业是由“讲故事”驱动的，而不是由“数据”驱动。这个行业是根据早期公司的承诺，而不是根据早期公司所做的事情来做评估。
此外，很多 VC 在孩提时代就喜欢看科幻小说，现在作为成年人，他们专注于新技术如何改变人类。即使我们还没有想出一个正电子大脑或者质子微桩，AI 也总是能够勾起他们童年时的那种迷恋。
如果这种新东西可以写营销文案，它是否足以推翻世界上最大的广告公司？有可能，图像生成器将很快消除对商业摄影的需求。也许，我们最终会得到一个对话引擎，使客户服务不再那么糟糕，并使呼叫中心业务过时。每一个都是一个巨大的机会，而我们，几乎还没有触及表面。除了风险投资行业其实是由“讲故事”驱动的之外，投资者还有另外一个障碍需要克服，那就是：同行压力。
一些投资者正在寻求真正新颖的赌注，但许多人想要随大流的安全。而生成式AI 同时满足了这两种愿望：既有奇特的吸引力，又有足够的媒体关注度，为胆小的投资者提供了掩护。
现在，对风险资本家和生成式AI 领域的创始人来说，以上这些，都是好消息。
但是这不会持续下去。不过，至少现在，我们很容易争辩说未来是光明和金色的。更重要的是，很难将这些新公司与最近二级市场上被重创的上市公司资产联系起来。生成式AI 不是软件即服务，所以它与 SaaS 的倍数不相关；它也不是一种代币，所以加密货币的冬天对它不重要。至少在目前，没有什么可以破坏这个聚会。对于技术生态系统，以上所有这些都是好事，包括目前没有建立生成式 AI 公司的创始人们。这不是说，你们公司应该开始向支付处理器添加随机图像生成器或是文案功能。这将是愚蠢的，尽管我见过更加糟糕的情况（不是每一个电子游戏都需要不可伪造的代币！）。而是说：投资者正在寻找乐观的理由。有时，这意味着削减招聘或是控制增长计划，但是真正精明的创始人，会想办法让投资者相信他们的公司是可以逆流而上的。让我们都希望生成式AI 至少能够实现人们以其名义做出的四分之一的承诺。同时，乐观情绪是可以传染的，这对每一个人都有好处。
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