分析：恒大困境令全球投资者坐立不安 担心风险会像“滚雪球”

路透纽约9月20日 – 负债累累中国房地产公司中国恒大3333.HK可能产生的波及影响让投资者惴惴不安，全球股市大跌后，他们正在研判可能出现什么样的全面震荡。

资料图片：2021年8月27日，美国纽约，纽交所内交易员的工作场景。REUTERS/Brendan McDermid

目前，许多美国投资者认为，作为中国第二大房地产开发商的恒大，其困境不大可能演变成为2008年雷曼兄弟倒闭时那样的系统性危机。

不过，美国股市的估值从历史来看依然过高，而且美国联邦储备委员会(美联储/FED)即将解除宽松货币政策，因此一些人担心，风险偏好若突然下降，全球市场可能很容易遭遇一场全面抛售。

“鉴于估值水平过高，我们对市场持非常谨慎的态度，”Connective Capital的投资组合经理Rob Romero说，这是一家管理着1亿美元资产的科技对冲基金。“很难说扩散范围会有多远。我们希望看到美国市场展示出韧性的迹象；否则就意味着会有更多风险像雪球一样越滚越大。”

在人们忧心恒大在全球金融体系中会造成多大的影响的同时，投资者和分析师则预期股市由于高估值也应该出现一次回调。

截至周五，标普500指数的远期市盈率为21.6倍，接近20世纪90年代末互联网泡沫以来的最高水平。在周一交易之前，该指数今年迄今已上涨18%以上。

**担忧四起**

恒大的困境已经持续了几个月，其股价周一大跌超过10%，中国监管机构警告称，如果恒大的债务问题得不到稳定，其3,050亿美元负债可能导致中国金融系统普遍蒙受损失。

该公司逾期还款可能引发交叉违约。

恒大本周还将面临一个重大考验，周四需支付一笔8,350万美元的利息。另外9月29日还有一笔4,750万美元的利息到期。

如果恒大未能在预定的还款日期后30天内付清利息，这两个债券都将违约。

人们对更大范围违约的担忧在全球蔓延，MSCI明晟全球指数下跌1.62%，恐录得两个月来的最差表现。投资者纷纷涌入美债等避险，使10年期美债收益率降至一周低点，美国10年期互换利差达到近六个月来最阔。

货币市场的表现也愁云惨淡，分析师提到三个月期伦敦银行同业拆放款利率(Libor)升至12.5个基点，为四周峰值，反映出对全球银行系统潜在压力的担忧。

Capital Generation Partners的首席投资官Robert Sears表示，几乎没有迹象表明，机构投资者在恒大持有过高杠杆头寸，从而引发流动性危机。

“到目前为止，大多数负面影响都限于中国房地产行业，”他说。“我认为目前为止没有对大多数对冲基金造成重大影响。”

在美国股票期权市场，交易员们似乎更倾向于从现有的对冲中获利，而不是采取更多保护防范更猛烈的抛售，即使波动率指数(VIX)处于四个月来的最高水平。

香橼研究(Citron Research)的创始人Andrew Left也预期不会产生广泛冲击。香橼研究曾在2012年6月发表了一份报告，称恒大无力偿债并欺骗了投资者。

“我不认为这将成为压垮全球经济的最后一根稻草，”他说。

事实上，一些投资者表示，鉴于标普500指数夏季期间的涨势，以及华府的债务上限之争和可能上调资本利得税等种种担忧，周一股市下跌应该在意料之中。

富国资产管理的高级投资策略师Brian Jacobsen说：“进入9月后，我们认为，由于估值和乐观情绪如此之高，投资者的信心似乎有点容易出现急剧转变，但转变是短暂的。”(完)