2022年的股市让大多数投资者伤碎了心！
尤其是去年新能源汽车、光伏、半导体等热门赛道，多数股票动不动就是30%-50%的回撤。
然而，有一只股票在股指和行业指数大跌的情况下，仍然傲立寒霜，始终保持在上升通道中，它就是——扬杰科技（300373）。
为什么扬杰科技这么牛？
今年以来，半导体指数（880491）跌幅达到35%，不少半导体公司股价较最高点跌去一半。但同处于半导体行业的扬杰科技却逆势而上，表现坚挺。
扬杰科技今年股价上涨8.81%，而同为功率半导体公司的斯达半导、士兰微、新洁能今年跌幅分别为10.07%、21.13%、27.74%。从本轮股价高点的回撤来看，扬杰科技仅回撤15.86%，斯达半导、士兰微、新洁能分别回撤31.74%、42.83%、46.87%。
从业绩上看，功率半导体公司2021年业绩全面提升，但一些公司2022一季度开始已显疲态。扬杰科技不同的是，今年一季度业绩环比去年四季度仍取得了37.5%的高增长。而斯达半导、士兰微、新洁能一季度的环比增幅分别为12%、20%、11.81%。扬杰科技的背后有着怎样的创业故事？在未来岁月中，扬杰科技业绩还能高成长吗？
扬杰科技这家374亿元市值的功率半导体公司，竟是一个“销售小妹”的“杰作”。这个“销售小妹”叫梁勤。1971年，梁勤出生在扬州，父母都是高级知识分子，80年代末梁勤读了一所中专，学习电气技术专业。1993年5月，梁勤应聘到了一家台资电子企业，做产品销售，负责内销市场开拓，凭着对职业的热爱，梁勤在销售的工作岗位上勤勤恳恳，一干就是7年，做出不错的成绩，在功率半导体业内赢得一片天地，并且成为销售经理。但2000年以后，这家公司由电子元器件逐渐向房地产转型，梁勤觉着这样下去并不能展示自己的能力，于是她决定辞职，自己创业。2000年3月，梁勤带着10个志同道合的伙伴，筹集资金100万元，注册扬杰电子股份有限公司，其意在于要发展成为扬州最杰出的企业，这也是“扬杰科技”最初的由来。她认为电子产品市场巨大，潜力也更大，所以公司的项目主要是经营电子产品。公司的起步主要是做半导体行业的品牌代理。由于刚起步底子薄，市场面比较狭窄，但是10个合伙人齐心协力，奋力开拓市场，每年的销售额不断地在上涨，从第二年开始销售额就到达1000万元。或许是骨子与生俱来的销售能力，使得后来的扬杰科技迅速完善全球销售网络。海外市场通过收购的MCC品牌开拓，持续增加全球代理商覆盖网络，国内通过国内销售网络扩大、设立专业行业经理机制，在多领域实现行业Top10客户全覆盖。
2006年梁勤做出了一个重要决定，公司从产品代理，转型为自己生产产品。半导体制造行业的核心在晶圆、在芯片，对技术要求很高。在2008年底金融危机最严重的时候，梁勤抓住一个机遇，引进台湾技术团队，并在银行贷了2000万元，建设了自己的晶圆产线，产品结构由常规和同质化向特色化和高端化转变。在一次公开场合，梁勤曾这样说“这是我们公司发展史上重要的一步，我们也没料到2010年行业会爆发起来。按照现在时髦的话，我们站对了风口。当时投的4寸晶圆产线，很成功。现在我们已经有6寸的，后面还要做8寸。”在转型制造的路上，靠贸易起家梁勤非常重视引进专业的技术人才。2012年，她偶然间听说台资某电子厂的高级管理员想要辞职回台湾，当即就打电话给这位高管，邀请他加入扬杰科技。可是该高管在电话中推辞，并且表明要回台的决心。第二天，倔强的梁勤直接飞到高管所在的山东济南，登门拜访，当面诚邀这位高管入伙。梁勤向这位高管描述了扬杰科技的发展状况及前景，但依旧没有挽留住他回台的决心。然而，梁勤仍然没有放弃。在此后的日子里，梁勤一直与这位高管保持联系，屡次诚邀他加入扬杰科技。最终，功夫不负有心人，这科高管被梁勤的执着和真诚所打动，加盟到杨杰科技。多年来，扬杰科技从来没有放松过对人才的引进。现在扬杰科技已经组建了一支高素质的国际型研发团队，涵盖了IGBT、MOSFET、第三代半导体的设计、测试、工艺人才，技术人员占员工总数比例达到17%。本科及以上学历员工占比达20%以上。2014年1月23日，梁勤在深交所敲响杨杰科技的开市锣。扬杰科技成为扬州市首家创业板上市公司。2015年，扬杰收购南京五十五所控股企业国宇电子的15%股权，成功收购美国MCC百分之百的股权，拥有了美国品牌，为公司深耕北美市场乃至国际市场打开了良好的局面。2016年，公司以非公开发行股票形式，顺利募集资金10亿元，进一步完善了公司的产业战略布局。随后，公司引进清华大学、北京大学、西安电子科技大学等知名高校专家、学者担任公司战略和技术顾问；聘请美国、日本及中国台湾等国家和地区的知名行业专家，进行产品攻关指导及工艺革新。这些为公司可持续发展奠定了良好的人才基础。在一次德国大型国际电子展览会上，一位台商同行向梁勤表达了大陆在分立器行业的发展的由衷赞赏，让她备受鼓舞。“他通过比较我们目前分立器件发展规模和水平得出，大陆同行用了18年的时间，走完了他们36年的进程。也就是说，我们仅用了二分之一的发展时间，就达到了台湾同行同样的体量和水平。”目前，扬杰科技成为了以半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售产业链一体化（IDM）模式开展经营活动的功率半导体器件制造厂商。公司的主要产品包括各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、小信号二三极管、MOSFET、IGBT及碳化硅SBD、碳化硅JBS等，在技术逐渐升级下覆盖了从二极管→MOSFET→IGBT等主要功率器件品种。国际大厂英飞凌、安森美也是IDM这种模式，IDM的好处是能够保障产能在自己的控制范围内，这样可以方便进行制造工艺的调试；另一方面，下游的B端客户极度追求稳定性，因此希望供应商也有确定性的产能保障。如今，扬杰科技已成为行业的小巨人。2021年，扬杰科技实现营业收入43.97亿元，同比增长68.00%，净利润7.68亿元，同比增长103.06%。2021年，扬杰科技华丽业绩的背后是IGBT等新产品线表现突出。数据显示，2021年IGBT产品营收同比增长500%，MOSFET产品营收同比增长130%，小信号产品营收同比增长82%，模块产品营收同比增长35%。IGBT、MOSFET等半导体器件是公司最主要的营收来源。2022年，公司业绩还能否高增长吗？在下游光伏、新能源汽车高景气需求的情况下，功率半导体需求远大于供给，这时就看公司能够提供多少产能了。在最近的一份投资机构对公司的调研纪要中，释放了很多积极的信号，公司称今年的整体产能将同比增长30%以上，IGBT对应的晶圆产能能够增长50%以上。除了抓紧上核心产品的产能，公司也放眼长远，不断向上游去发力。去年底，扬杰科技公告称，拟在四川雅安经济技术开发区投资建设半导体单晶材料扩能项目。该项目主要用于进一步拓展公司半导体单晶材料生产线，提升单晶硅棒、单晶硅外延片、单晶硅抛光片的产能。半导体硅外延片被广泛应用于功率器件、模拟器件等高端分立器件当中，目前国内自给率较低。这个项目计划总投资不低于7亿元，分三期投资建设，计划5年内全部建成。这将进一步强化公司上游硅片的自主研发、生产及销售能力，有利于延伸与完善公司的产业链。为了更好凝聚核心人员达到既定目标，公司在股权激励上也非常大方。2021年8月，公司公布限制性股票激励草案，向符合条件的589名激励对象授予限制性股票355万股，授予价格为每股24.90 元，占当时总股本0.69%。激励对象皆是公司的高中层管理人员及核心技术（业务）骨干，是公司经营发展的核心力量。12年之前，梁勤曾说没料到2010年行业会爆发起来，说自己站对了风口。
当下，双碳政策背景下光伏、新能源汽车持续高景气，无疑现在的风口要来得更大，更猛。
有研究机构称，2019年全球市场IGBT和模块超过70亿美金，2022年大约能突破100亿美金，预测到2026年将达到190亿美金的规模，年复合增长15%左右，属于一个较快增长的市场，而且是一个比较稳定增长的细分领域，不像其他产品比如内存，大起大落，周期变化很明显，IGBT属于持续增长型。
国产替代已经成为当下行业发展的关键词，中国功率半导体显然已进入了从10到100的阶段。这就意味国内厂商的竞争将会日趋激烈。
根据不同的电压，IGBT可分成不同的档次：低于650V-900V的是中低压，900-1200V的属于中高压，高于1200V的属于高压。
低于650V的IGBT用量不大，这个领域更多是用MOSFET产品替代；大功率的所需的工业领域中高压IGBT占到20%，高压大功率能源领域比如高铁，光伏逆变器，以及轨道交通等所用的IGBT占到了15%；此外汽车电子领域的新能源汽车占到30%以上。
全球IGBT龙头企业英飞凌曾表示，新能源汽车中功率半导体器件的价值量约为传统燃油车的5倍以上。其中，IGBT约占新能源汽车电控系统成本的37%，是电控系统中最核心的电子器件之一。根据信达证券测算，在电动车中，IGBT占整机总成本5%以上，是除电池之外成本第二高的元器件。但扬杰科技生产的IGBT下游绝大多数用于光伏，新能源汽车端的用量相对较少。
目前很多功率企业已经通过了车规级认证，比如斯达半导、中车时代电气、士兰微、比亚迪半导等等，他们均有着各自的优势和特点：斯达半导创始人有国际大厂技术经验，比亚迪半导可以深度绑定比亚迪汽车，时代电气背靠国资委大树，同为IDM模式的士兰微已经开始布局12英寸晶圆产业……
已经站在风口上的扬杰科技，未来还能飞多高？我们拭目以待。
