全球经济在阵痛中步入新时代

2022-10-17 09:10

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数月来，金融市场动荡不安，全球经济承压的证据越来越多。你可能认为这些只是熊市和即将出现衰退的常见迹象。但它们也标志着全球经济将在痛楚中迎来一个新体系，这次转变的影响之重大可能堪比二战后凯恩斯主义的兴起，以及上世纪90年代向自由市场和全球化的转向。这个新时代有望让富裕世界摆脱2010年代的低增长陷阱、解决老龄化和气候变化等重大问题。但它也带来了金融混乱、央行失灵以及公共支出失控等严重危险。

商论2022-10-17

After the chaos

【首文】混乱之后

一个新的宏观经济时代正在浮现。它会是什么样子？

政府和央行之间正在进行一场宏大的再平衡

市场的动荡程度为近二三十年之最。全球通胀近40年来首次突破两位数。美联储起初反应迟缓，现在正以上世纪80年代以来最快的速度加息，同时美元冲上了20年来的最高位，在美国以外的地区造成了混乱。如果你持有投资组合或养老金，今年的回报可谓惨淡。以美元计算，全球股市下跌了25%，是至少自80年代以来最糟的一年；政府债券以目前的走势将经历自1949年以来最糟的一年。约40万亿美元的财富蒸发，与此同时，随着全球化开始倒退，加上战争破坏了能源体系，人们也不安地感到世界秩序正在被颠覆。

所有这些明确标志着2010年代的经济平静期已经终结。在2007至2009年全球金融危机之后，富裕经济体的表现疲弱无力。私营公司的投资受到抑制，即使是那些在赚取巨额利润的公司也是如此，而政府也没能填补空白。在雷曼兄弟倒闭后的十年里，全球公共资本存量占GDP的比重实际上缩减了。经济增长乏力，通胀率低。私营和公共部门在刺激更多经济活动方面无所作为，央行就成了唯一的指靠。它们将利率维持在最低水平，一有风吹草动就大举购债，令自己的触角不断深入经济。在疫情暴发前夕，美国、欧洲和日本的央行的金融资产总计达到惊人的15万亿美元。

疫情带来的非常挑战导致了非常的举措和行为：疯狂的经济刺激和救助措施，消费者需求模式一时扭曲，供应链一团糟。所有这些触发了今天的高通胀。此后，随着和沙特阿拉伯同为全球最大化石燃料出口国之一的俄罗斯自我隔绝于西方市场，能源的紧缺进一步加剧了通胀。面对严重的通胀问题，美联储已经将利率从之前最高0.25%上调到3.25%，预计到2023年初将达到4.5%。在全球范围内，大多数央行也都在收紧政策。接下来究竟会如何？.... ...