全球经济放缓，我们到底衰退了吗？

2022-08-31 06:08

标普2022经济学家早餐会——新西兰分会场精华

北京时间2022年8月30日凌晨4点（惠灵顿时间2022年8月30日早晨8点），美国国泰金控集团管理合伙人蒋志云先生应邀连线参加由标准普尔公司主办的2022经济学家早餐会新西兰分会场的论坛。其间，标普全球评级首席经济学家Paul Gruenwald先生在会上首先就目前的全球经济形势作了详尽的分析和展望。

标普全球评级首席经济学家Paul Gruenwald先生

以下是Paul Gruenwald先生分享的精华部分：

1.全球经济整体“大反转”（Total Volte Face）

Paul Gruenwald先生认为， 2022年初与新冠肺炎退出相关的乐观情绪已经让位于对复苏管理不善和地缘政治发展的担忧。近期，随着全球性的通货膨胀的继续上升，在一些关键经济体中达到40年来的最高水平。这让许多国家的决策者们感到惊讶，并落后于形势。

同时，伴随而来的，是全球劳动力市场依然紧张，消费者支出依然相当强劲；由于财富效应和实际工资的下降，许多家庭正在调整支出水平和范围。

此外，俄罗斯-乌克兰冲突继续影响情绪和安全，对欧洲、中东和非洲地区的影响更大。

总体而言，全球宏观前景的焦点已成为央行——最引人注目的是美联储——在避免大幅下滑的同时恢复目标通胀率的能力。

最后，Paul Gruenwald先生以一张G20国家十年通胀热力图进行分析，从整体的趋势来看，以美国为首的西方国家阵营最近三年里快速走入高通胀周期。同时，他也提到，只有中国在这轮通胀周期中整体保持较低的通胀水平。这些数据主要来源于国家统计局、国际货币基金组织和彭博社截至2022年7月的数据。

G20国家全球通胀热力图

2.通货膨胀供给侧——压力缓和（某种程度）

Paul Gruenwald先生认为，全球性的供应链压力已达到峰值，接近最大压力的一半，但仍在上升。关于能源价格，其同比的变化和价格水平正在下降，但是食品的通胀仍保持两位数百分比的上涨趋势。

3.通货膨胀——到底发生了什么？

Paul Gruenwald先生认为，新冠肺炎封锁和向耐用品消费的强烈转变造成的全球性的供应链压力。而且，地缘政治因素推高了燃料和食品价格（俄罗斯-乌克兰冲突加速）。

然而，（发达经济体）央行对不断上升的通胀压力反应缓慢（注：新兴市场央行行动较早。）

此外，在美国还有另外两大因素，一是错误校准的财政刺激的持续影响。二是劳动力市场过热，职位空缺/求职者比率高。

全球主要国家通胀变化

4.经济活动增长——下滑，但没有调查显示的那么糟糕

Paul Gruenwald先生认为，从工业输出增长趋势来看，2022年整个上半年美国和中国整体都在下滑，不过都已经接近于拐点，而欧元区在2022年上半年末期开始小幅回升。

此外，从零售额增长趋势来看，美国、欧元区和中国自2021年6月以来不断地下滑，但中国和美国在2022年6月看到了下滑以后产生的拐点，但欧元区尚未形成拐点。

5.劳动力市场——依然紧张，是经济放缓之谜的关键部分

Paul Gruenwald先生认为，全球劳动力市场依然紧张，但主要发达经济体都接近充分就业。

但是，发达的经济体如美国、欧元区、英国和澳大利亚各自的工资压力各不相同，从贝弗里奇曲线变化来看，美国的压力最大。

从经验上看，只要家庭预期就业保持不变，他们就将继续消费（目前为止有所缓和）。

因此，就业是衡量增长放缓程度和速度的关键指标。

6.最新GDP增长预测（根据2022年6月信贷状况）

对于未来几年全球主要国家的GDP增长预测，Paul Gruenwald先生对于美国及欧洲国家以及自2023年以后的GDP增长持悲观态度。但是对于中国2023年的GDP增长预测，他认为明年中国会有5.4%的GDP增长率。拉美国家未来几年将持续保持GDP低增长率水平。值得一提的是印度，2022年印度的GDP增长率将达到7.3%，同时印度未来几年的GDP增长率将保持每年6.5-7.0%左右的水平，是全球新兴市场增长率最快的国家之一。