各国央行齐加息，一意孤行将把全球经济拖入衰退

2022-09-24 11:09

发达经济体央行在做决策时应考虑其他国家央行的政策动向，发展中经济体央行须随时准备好应对全球央行同步收紧货币政策带来的潜在溢出效应。

有迹象表明，美国、中国和欧元区这三个主要增长引擎正在放缓，全球经济将因此急剧下滑。通常情况下，经济政策决策者可以采取一些补救措施，例如通过降息、增加公共支出和减税来刺激增长，但这一次摆在他们面前的任务非常棘手。

在通货膨胀加剧的情况下，决策者别无选择，只能积极收紧货币政策以稳定物价，同时减少财政刺激。美联储近日连续第三次采取了幅度为75个基点的加息行动，除了美联储，实际上全球各主要央行都在加息。

可以说目前是过去50年来全球央行收紧货币和财政政策最同步的时期之一。在收紧货币政策方面，今年下半年全球央行的加息次数开始增多，在7月份达到了历史新高，预计这种同步收紧政策的局面将持续到明年。

财政支持的退出也异常迅速。由于许多国家的财政政策空间有限，预计短期内这种情况将继续下去。预计到明年，收紧财政政策的国家比例将达到至少1992年以来的最高水平。

这些政策行动将抑制需求增长，有助于缓解价格压力，但也可能加剧经济下行风险，引发一场全球范围内的经济衰退。

上一次全球经济衰退发生在2020年，主要由新冠疫情引发，现在距离上一次全球经济衰退只过去了两年时间，但这样的全球性经济衰退相对罕见，过去50年里只发生过5次：1975年、1982年、1991年、2009年和2020年。

各国决策者应该谨慎行事。如今的情况与20世纪70年代的滞胀有着惊人的相似之处，当时全球各地通胀持续高企，经济增长乏力，央行纷纷通过货币政策予以应对，结果引发了1982年的全球经济衰退，也标志着许多发展中经济体长达十年的债务危机的开端。

如今，全球经济已经经历了比早期全球衰退之前更为严重的放缓，全球消费者信心遭遇了更严重的下滑，全球资产价格大幅下跌。自2022年初以来，俄乌冲突和供应链持续中断导致全球经济增长预期被大幅下调，就目前而言，这些预测并不意味着全球经济衰退将在短期内发生。

不过，除非供应中断和劳动力市场压力有所缓解，否则目前的加息轨迹可能不足以将全球通胀降至与各国央行目标一致的水平，各国央行将不得不把稳定物价作为比应对全球经济急剧下滑更重要的任务。

如果连续几轮的同步收紧政策给发展中经济体的金融系统带来严重压力，那么全球经济将在2023年滑向衰退，经济增长率将放缓至0.5%，人均GPD将收缩0.4%，符合对全球经济衰退的技术定义。

如果全球全球陷入衰退，2023年全球通胀将以更快的速度下降，但所有国家都会感受到痛苦。发达经济体GDP明年将萎缩0.6%，发展中经济体的增长率将下降到1.8%，失业、贫困和饥饿将影响到数千万人。

全球金融状况的急剧收紧尤其会给拥有巨额经常账户赤字和高额短期债务或外币债务的发展中经济体带来威胁。

决策者如何才能避免陷入如此严峻的局面？首先，发达经济体的央行在做决策时应考虑其他国家央行的政策动向。与此同时，发展中经济体的央行须随时准备好应对全球央行同步收紧货币政策带来的潜在溢出效应。

在财政政策方面，决策者须谨慎调整财政支持措施的退出，同时确保与货币政策目标的一致性。他们还应制定可靠的中期财政计划，并向弱势群体提供有针对性的援助。

此外，决策者还应采取行动增加全球供应，以缓解通胀压力。具体来说，他们应采取措施增加能源供应、缓解劳动力市场供应短缺问题以及加强贸易网络等。

通货膨胀必须得到控制，物价必须恢复稳定，但决策者在这一困难时期的行动必须谨慎。未来一两年，每个国家的经济决策带来的影响可能都会远远超出自己的国界，决策者应在可靠的框架内清晰传达其政策决定，同时也要考虑到自己的决策对其他国家的影响。

本文作者M·艾汉·科斯是世界银行负责公平增长、金融和机构的代理副行长，贾斯丁·D·格内特是世界银行Prospects Group的高级经济学家。

文 | M·艾汉·科斯(M. Ayhan Kose)、贾斯丁·D·格内特(Justin D. Guenette)

编辑 | 郭力群

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2022年9月21日报道“How Central Banks Could Trigger a Global Recession”。

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