交货期大减，芯片厂商有了新担忧

根据彭博周一（17 日）报导，9 月的半导体交货期缩短4 天，为多年来最大降幅，表明该产业的供应危机正在缓解。Susquehanna Financial Group 的研究显示，9 月芯片从下单到交货期平均为26.3 周，较8 月的近27 周有所缩短。

Susquehanna 分析师Chris Rolland 周一撰写研究报告说，所有关键产品类别的等待时间都在缩短，其中电源管理和模拟芯片的等待交货时间降幅最大。

过去一年，全球芯片短缺困扰多个行业，汽车制造业与其他制造商都难以获得足够的半导体。尽管供应方面的限制依然存在，但现在多数芯片制造商担心的却是相反的问题：芯片库存过高。

此外，美中关系紧张也替芯片产业前景蒙尘，拜登政府本月对中国祭出新的晶片管制措施，限制美企对中国的出口。

截稿前，英特尔盘中股价上涨1.57%，每股暂报26.32 美元；超微上涨4.05%，每股暂报58.19 美元；费城半导体指数上涨2.54%，暂报2,208.61 点，该指数今年迄今已累积下跌44%。

个人电脑（PC）等特定市场销售放缓导致英特尔与超微的晶片需求低于预期。超微日前公布的第三季初步营收仅56 亿美元，远低于先前预估的的67.1 亿美元，另外英特尔将裁员以应对低迷市况。

由于业者过度扩张，半导体领域的晶片从短缺到库存过剩，加上市场需求走软，使得整个领域陷入低迷，不过基于数字化未来的发展趋势，分析员仍看好长期前景，相信半导体领域可在明年底摆脱低潮，2024年整装再出发。

APEX证券分析员在报告指出，归功于疫情，半导体领域先前迎来订单大增的繁荣周期，而膨胀的需求及芯片短缺促使芯片制造商进一步扩张产能，且商家基于供应链扰乱之前开始囤货，扩产及囤货加上需求疲软，致使该领域陷入低谷。

“全球芯片销售增长已连续8个月减速，目前的情况是中美贸易战2019年开打以来最长期低迷，8月半导体销售按年微升0.1%；7月按年升幅仍有7.3%。”

该行补充，半导体销售走软，主要是储存相关芯片需求靠软、商家囤货，及美国加码芯片出口限制至中国、通货膨胀、欧洲与俄罗斯冲突、中国经济走缓、忧虑全球经济衰退等全球经济冲击。

“疫情大大刺激芯片的需求，但供应链方面製造商设法跟上市场需求，为此还建设新厂房扩张生产线，但欲将资本开销转换成产能难免滞后，因新厂房不是一夜之间可建成。据我们所知，大部份的新厂房最快会在明年后才能准备就绪投入生产，以目前市场需求疲软，但新产能就绪后，滞后效应或造成市场供需错置。”

虽然半导体领域短期陷低潮，但分析员追溯并分析过去20年的晶片周期，发现每个下行周期约持续6至24个月，而这一轮周期在2021年底触顶。

“受到科技进步、经济回暖、长期价值、需求增长等优势支撑，我们认为，这个领域的低迷周期会在明年底触底，并在2024年开始反转向上。”

APEX证券披露，纵然半导体领域短期仍遭遇市场逆风，但基于数据中心、5G、人工智能（AI）及电动汽车（EV）这类需要更高计算能力及晶片的先进科技发展及需求，看好长期领域前景。

“半导体的需求长期必然攀升，因这些芯片是主导现今所有电子产品的关键，而现代生活则更为依赖这些电子产品。同时，美国政府先前签署的芯片与科学法案，阐明未来10年将投入2800亿美元（约1兆3156亿令吉）推动高科技制造及科学研究，料能进一步推动领域增长。”

虽然长期前景可期，分析员考量半导体领域短期估值及需求或陷入周期性盘整，维持该领域“中和”投资评级。

“随着‘居家经济’疲软、中国疫情和经济趋缓冲击，消费电子产品需求或受冲击跟着走低，诸如个人电脑、手提电脑、电视机及智能手机需求显着趋低，部份行业下游公司也开始逐一下修今年销售预期，我们预期消费电子市场今年或陷入负增长。”

基于消费电子市场今年潜在萎缩，APEX证券认为，从事与闪存（Flash Memory）及内存（DRAM）相关的消费电子产品公司，或面临赚幅下滑的情况。

“不过，诸如应用在汽车、物联网（IoT）、通讯及数据中心服务器的芯片业务，相信仍能维持良好需求水平，因此我们建议，投资者可关注与电动汽车和5G相关的科技公司，这些科技企业的领域下行周期冲击料最小。”

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