我所经历的熊市

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作者：基少成多-似曾相识

来源：雪球

01

2008年的任性

我于2007年初入市，踩着牛腰进来，享受了后半段的牛市，然后就是史诗级的大熊市——2008年。

2008年，本来是北京奥运年，外界一片看好，认为还会牛一年，1万点才是上证指数的终点。但是在极高的估值背景下，市场已经开始松动。

2007年11月当月即大跌14.53%，这是2005年牛市启动以来从未出现的情况。但是熊市的厉害之处就是，并不是直线下落，反而是跌跌涨涨，让人不忍离去。例如接下来的2007年12月上涨14.86%，让人感觉还能继续牛。

2008年，1月、3月分别下跌11.09%和19.12%，2月和4月分别上涨3.42%和2.67%，虽然明眼一看是越跌越快，但是小散的眼里，随时都可能触底反弹。反正那一年，没有想过止损出局，而是越投越多。后来没啥钱可投了，市场还是下跌，开始将债券基金赎回买股票基金，将跌的比较少的封闭式基金转换为指数基金和股票，当时的朴素想法就是——只有底部买得多，未来才能回来得快。

后来9月份降息降准，市场短暂上涨后，10月份再次下跌25.75%，市场才算见底，其后就是大涨+小涨，一直牛到2009年7月。由于底部的任性买入和换仓，个人账户在2009年回本并创下新高。

现在看，2006年-2007年的牛市，A股没有连续两个月下跌，而2008年的熊市，没有连续两个月上涨，这是多么明显的趋势转换啊！2014年-2015年中的牛市也这么慷慨；2018年的熊市也这么任性。

02

2011年的忍耐

经过了2009年的小牛市，市场在2010年-2011年年陷入胶着，并自2010年11月份开始下跌。

2011年9月底，整个市场的市盈率回到14.24倍，与2008年低点的13.46倍相差5%左右。

我又一次感觉，牛市要来了，重点投资了沪深300指数基金和现金流比较好的白酒等。

结果，这次市场有点恶心，磨磨蹭蹭，一直下跌到2012年11月，银行才突然来了一波上涨，白酒甚至因为三公消费限制和行业产能过剩，出现加速下跌。其后的2013年主要是创业板在上涨，我满手的蓝筹，瞪眼看它继续跌。

好在下跌期间，定投的力度加大，并且增加了估值较低的可转债、银行、券商等投资，多等一年后，2014年下半年终于迎来了市场的全面爆发，转债整体上涨超过50%，券商2014年当年翻倍有余，定投的沪深300指数基金也在2015年5月翻倍附近退出。

03

2018年的坚守

2018年初，市场一度全面上涨，且相对2015年之类的市场估值远未高估，让人误以为是牛市来了。但是很快，在信用收紧、国际摩擦、债务暴雷等各类因素下，市场震荡下跌，开启了又一轮熊市。

个人经过多年的观察和思考，对于老龄化需求增大的医药医疗特别看好，将主要的仓位从证券、港股基金等逐步转移到医药和医疗。结果，假疫苗和集采，让坚强的医药医疗在三四季度开始加速下跌，结结实实吃了个大坑。

由于已经具备了多次被熊市坑杀的经验，这一次更加有耐心，在2018年9月和10月的大跌中，果断加大定投金额，碰到大跌还额外追加买入。

2019年初，个人通过估值、股债性价比等指标观察到牛市要来啦，适当调整仓位，增加了牛市弹性大的券商和科技等配置，取得了比较好的效果。

个人看好的医药医疗大器晚成，直到2020年才开始出现爆发式上涨。

总结下，市场的走熊的原因各异，估值起点也千差万别，有时容易急跌导致错过最佳减仓时机，准确识别的难度比较大。比较靠谱的方式是，在市场整体估值偏高的位置逐步减仓配置债券，或者设置移动止损（例如自高点回落10%或者大盘连续两个月下跌等），控制回撤。如果错过了减仓时机，可以在偏低估值区域，选择确定性强、弹性较大的品种加大投资。

2022年初的市场估值与2018年初相仿，但是远低于2015年的高点，后期的各类黑天鹅也很难预料到。这也是众多公募、私募大佬在市场下跌中出现较多亏损的主要原因。基少年初虽然意识到，可能出现阶段大跌，但是没有想到跌幅这么惨烈、这么持久。

回首间，市场虽有回暖，但整体已再次下跌历史最低估值区域。我们不能准确预判市场走牛的时点，但是在情绪和经济周期的规律作用下，这一天必然会到来。希望牛市再次来临时，大家已经做好了充分的准备。

个人在此阶段，一方面控制开支，储备子弹；另一方面积极逢低买入优质基金，为牛市播撒种子。