A股硬气，独立行情上触3100点！下半场回落，如何在迷乱中做好战略操作？

今日午后下半场股指回落，给投资者留下了很大的疑惑。价值线了解到，这与市场上的一则传闻有关。

今日早间，市场疯传将发行2万亿或2.6万亿的特别国债，用于加强基建、助企纾困、保障民生等方面。这也是早盘两市大涨的导火索之一。

但午后，市场逐渐从对传闻的兴奋中回过神来，发现这一说法其实来自一些券商分析师的建议，并没有任何官方的消息。于是A股应声回落。

尽管A股尾盘回落，但A股近期的表现还是让人刮目相看。进入5月以来，当全球股市在美联储加息和俄乌冲突的阴影笼罩下持续走低时，A股却走出了独立行情，沪指近8个交易日收出7根阳线。

截至发稿，美股、港股和欧洲主要股指5月以来均有相当程度的跌幅，尤其是美股纳斯达克指数5月以来跌幅高达7.36%。同期A股却“万绿丛中一点红”，沪指上涨0.38%、创业板指上涨1.16%，科创50上涨5.84%。

一个关键的原因是上海疫情。

如果说3月中旬之前的那一轮下跌主要是受美联储加息和俄乌冲突的影响，那么从4月开始的这一轮下跌则主要归咎于上海疫情。疫情导致的停工停产，让很多行业和上市公司受损严重。

因此，上海疫情何时能够出现胜利的曙光，对于A股何时能够企稳至关重要。这一点价值线在4月的文章中曾多次指出。

果然，进入5月以来，上海疫情新增确诊和无症状感染者人数连续下降。至5月10日，上海新增确诊和无症状感染者人数已下降至1500以下，8个区实现社会面基本清零。

伴随着疫情的好转，上海加快了复工复产的脚步。据上海市5月5日通报，1800多家重点企业复工率超70%，首批660多家企业复工率超90%。今日传来消息称，特斯拉上海工厂复工复产后的首批整船电动车已起运出口。疫情对经济的影响正在慢慢得到修复。

另一个原因是稳增长政策持续发力。

9日，央行发布了《2022年第一季度中国货币政策执行报告》，报告强调，要密切关注主要发达经济体货币政策调整，以我为主兼顾内外平衡。

此前，市场曾一度怀疑美联储加速加息可能会对我国货币宽松形成掣肘。央行的此番表态无疑安抚了市场。

此外，尽管特别国债还没有实锤，但稳增长政策确实在不断发力。4月29日的政治局会议将政策基调的判断从“宏观政策要稳健有效”改为“加大宏观政策调节力度”。同时，会议还提出了实施好退税减税降费、全面加强基础设施建设、支持各地从当地实际出发完善房地产政策等一系列重要战略部署。

一连串稳增长政策的出台，稳住了市场，也稳住了人心。

最后，由于此前已经历了大幅下跌，A股的估值优势逐步显现。

根据中信证券测算，截至5月6日，除了标普500仍然处于2010年以来78%的动态估值分位外，全球主要发达市场的指数大多处于30%分位左右，而沪深300指数则处于25%的折价分位，估值性价比凸显。

5月9日，私募基金经理，半夏投资李蓓发文称：做多A股，买入中国制造。

李蓓认为，每一轮熊市，都会经历四个阶段。第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。

当前的A股，已经完成了第三阶段，进入第四阶段。被动抛售已经完成，机构仓位已经降到历史最低附近，一大波股票的估值也来到了历史最低附近，A股可谓干柴烈火，一触即发。而央行开始放水，产业资本不再减持。温度正在爬升，离着火点已经不远。

过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，经历了融资爆仓，私募止损的被动卖盘集中宣泄，进入10年一遇的绝对低估区间。龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。

中信证券近期策略认为，国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。

首先，本轮国内疫情改善趋势明确，上海疫情持续稳步好转，复工复产循序渐进；在政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期，预计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将出现边际改善。

其次，美联储极致紧缩预期基本落地，后续超预期紧缩概率低，人民币贬值主因是经济预期走弱，贬值压力最大的窗口已过。

最后，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期，指数估值，机构仓位都已充分下修，对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。

价值线综合多家实力机构的观点：

一、战略性看多。

二、操作上，不宜过于激进，通过仓位控制对冲有可能出现超预期走势，仓位上宜控制在60%-70%，进可攻，退可守。

三、投资品种选择上，中长期依然重点关注未来持续高成长行业中的龙头公司。例如，有望通过弯道超车的中国新能源汽车及其上下游产业链；碳中和碳达峰背景下的光、风等清洁能源的产业链及其中细分行业的龙头公司；硬科技方面有追赶欧美甚至突破超越潜力的半导体公司等；短期则关注超跌类股票。

延伸阅读：

董承非“奔私”后公开实操秘籍

顶流基金经理董承非“奔私”以后的首批新产品“睿郡承非系列”本周正式在十来个渠道开卖，引发市场关注。

该系列产品首日销售情况不佳，仅卖出7亿元左右，部分大型渠道单日销量也就是亿元级别。这跟过往几年明星“公奔私”基金经理动则百亿的首发规模相去甚远。此次董承非将拿出不少于4000万元个人资金，跟投新发产品。

董承非在路演中发表了对当下A股市场的最新看法：

1、关于大市：现在市场处在估值底，政策底，目前唯一难判断的是上市公司的盈利底。整个股票市场是一个系统，要把各个维度结合起来看，不要死盯着一个变量，关于这三个底，最重要的是估值底，其次重要的是政策底，最不重要的是盈利底。

2、自己会怎么做：先锚定一个目标仓位，基本在30%-60%之间，从0-40%建仓会非常快，这体现出我对市场的判断（市场在底部区域），然后再根据产品净值情况考虑是否继续提仓。

3、标的选择方向：中短期，会关注深度价值高分红的价值股；拉长周期，会选择100-1000亿市值的公司。风格上，喜欢偏成长类型的公司，在光伏、新能源汽车、半导体、军工这几个热门成长赛道中比较喜欢半导体。因为从客户的粘性来看，半导体公司会更强一些。

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