Long China，赢下半场者得全局

距离上篇文章（后奥密克戎，Luna和房地产新常态）发布又过去了一个月时间。正如之前预料的一样，在这个炎热的夏天，奥密克戎病毒未能再掀起什么波澜，上海解封后的反弹也并没有想象中可怕。

与此同时，房地产市场也不出意料地有所回暖。超级周期之下，优质资产依旧是市场中炙手可热的稀缺标的。掐指一算，我个人通过各种开发商间接持有的地产土储已经接近五位数平方米。至于5月初当段子讲的那句“Long China，Short Crypto”短期投资策略，居然也已经创造了超过70%的alpha收益。

而随着25年前的那句“五十年不变”不觉已然一半过去，2022年也终于迎来了属于它的下半场。

毫无疑问的是，对大多数人而言，2022年的上半年都是难熬的半年。奥密克戎疫情突如其来，上海2000多万人被封锁在家长达两个月，工厂停工，物流停运，供应链濒临断裂。很多中小企业遭遇灭顶之灾，即便是恒大、融创等大型民企也未能幸免。相比2020年我们尚可以与欧美国家“比惨”来获得心理安慰，2022年的我们却只能望着大洋彼岸，发出一声叹息。

于我们金融从业者而言，比疫情本身带来影响更大的则是全球资本市场的冲击。面对持续上升的通胀，美联储并没有像我们预期的那样通过美化数据继续掩盖问题，而是不得不停止“鸽声嘹亮”，被迫选择加息+缩表的组合拳。重拳之下，标普500指数在2022年前6个月累计下跌20.6%，创下了半个世纪以来最差的上半年表现。

对我们而言，最直接的影响便是我们的二级市场投资，尤其是随着港股和A股先后遭遇暴跌，我们再度开始面对2020年以来最大的回撤。虽然这次的回撤在比例上相比18年和20年不值一提，但在绝对金额上却是最高的，一度占到去年全年收益的超过40%。

然而，在刚刚过去的六月，我还是颇为欣慰地发现，经过策略的迭代升级，我们在全市场的投资收益已经全面转正。按照对人民币净值计算，上半年的投资收益率更是已经达到了年化两位数以上。

这样的收益也许并不值一提，但要知道，在今年上半年的全部时间里，我们均保持100%股票多头仓位（除了3%的仓位用于做空加密货币对冲）。而在同一时期，美股标普指数下跌了20%，纳斯达克综合指数下跌了接近30%，A股沪深300指数下跌了9.59%，港股恒生指数下跌了6.5%，比特币下跌了60%。

再一次，我们跑赢了每一个我们置身其中的市场。

当然，即便如此，我仍然不止一次反思，如果在2月初预判到俄乌冲突、3月份分析出中国经济五个核心风险之时就做一些择时减配，结果是否会更理想——答案当然是肯定的。至于并没有如此做的原因，一方面是我对自己过于有信心：既然面对2021年下跌14%的港股我们能做到接近80%的正收益，今年市场再差我们仍然可以；另一方面，则是我们对这个国家有着充分的信心，相信中华民族的反脆弱性终将战胜一切。

时隔几个月，我对前者的看法已经有所改变，虽然我仍然对自己的判断力有着充分的信心，但更懂得了尊重规律、敬畏市场是每个投资人的必修课题。而对于后者，我的信心反而与日俱增。

这与我前些日子的一次经历密不可分。几天前，我受厚翼（北京）教育科技集团（前身为北京大学后EMBA商业领袖项目）之邀跟随中国上市公司协会会长宋志平博士等30多位上市公司董事长前往江西上饶考察，参加上市公司高质量发展闭门会议，并同上饶市及经开区各级领导座谈交流。

这次活动带来的收获不仅在于向诸多优秀的企业家学习，更是让我管中窥豹，从一个中部小城的视角看到了中国经济的韧性。令我相当惊讶的是，在上饶这个地处革命老区的三线城市，由于政府的有力带动，竟然已经成长出7家上市公司，其中不乏市值1500亿的晶科能源这样的龙头企业。而人口仅有15万人口的上饶经开区，去年的工业产值居然达到了1500亿元，按照人均GDP计算完全不输欧美发达国家水平。

拍摄于晶科能源自动化工厂

负责全程陪同我们的区领导是一位年轻的博士，他不仅对当地经济发展的各种细节如数家珍，而且在很多跨领域的专业知识上也相当熟悉。举个简单的例子，我们与很多企业家交流SPAC合作时，往往要先花大量的时间解释SPAC的流程、特点与优势。但当我们提及我们在美国的SPAC有意向与本地企业合作时，对方不仅相当熟悉这种创新的上市方式，还给出了与企业交流后对此的看法，这更是着实超出了我的意料。当地政府与市场的接轨程度也可见一斑。

在这里说句题外话，随着美国证监会已经全面放开中国企业SPAC上市，我们不仅欢迎更多对境外资本市场感兴趣的企业与我们交流探讨，也正在筹划下半年通过收购等方式扩充我们美股的SPAC壳资源，欢迎有想法的朋友和我们交流探讨。我的微信是geekxunwin。

在上饶，让我感到振奋的细节不止一处。经开区多条主干道以民营企业名字命名，体现出的是政府对民营企业的尊重与认可；得知宋志平博士前来授课组织全区公务员参与学习，体现出的是学习型政府孜孜以求的精神。上饶只是全国数百个地级市中的一个，而在中国，像上饶这样的地方还有很多。可能并非每一个三四线城市政府都能做得像上饶这么好，但我相信，随着经济发展重新成为全社会的主线，随着“政策底”筑牢“市场底”，我们终将迎来更美好的明天。

25年前的今天，香港刚刚回归祖国怀抱，而我还尚未降临世间；25年后的今天，香港作为中华大地不可分割的一部分正焕发着新的活力，而我们这代人也正全力以赴向上生长，努力成为振兴国家乃至改变世界的中流砥柱之才。

2022年的上半年已经过去，但下半年的机遇和挑战还在等着我们。赢下半场者得全局，当多年以后我们再度怀念起这个不同寻常的年头时，是不是可以再多一些关于“赢”的回忆呢？