华富基金陈奇：专注核心能力圈，寻找科技赛道的“长坡厚雪”

华富基金陈奇是业内少见的拥有实业、研究和投资三重经验的科技股投资经理。

他擅长中观切入，从产业发展的角度考察行业生命周期，再自下而上挖掘高景气行业中具备业绩亮点的个股。作为科技成长风格的“中生代选手”，陈奇过往业绩表现靓丽，其代表作华富产业升级混合基金2021年度、近2年分别排名同类基金前12%及前19%水平（排名来源银河证券，产业升级分类为灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，2021年度、近2年排名依次为56/495、81/444，截至2022.9.30，陈奇自2020.8.26起管理华富产业升级。）。

陈奇表示，从中长期角度来看，A股作为中国经济最具代表性的资产，具备较高的配置价值，看好未来权益市场的结构性机会，其中符合社会发展趋势、政府政策重点支持的智能汽车、能源革命、半导体产业、AI、军工产业有望成为基金超额收益的重要来源。

专注科技成长核心能力圈

华富基金研究发展部负责人、基金经理陈奇是复旦大学微电子硕士，拥有12年证券从业经验和3年基金投资管理经验。

他是业内稀缺的微电子专业背景出身，同时拥有实业、研究和投资三重经验的科技股投资人。他曾在知名芯片制造、设计企业从事芯片研发等工作，随后进入金融领域开展行业研究工作，2015年12月正式加入华富基金，从研究员逐渐升任为基金经理，多年来专注科技成长核心能力圈，在科技领域积累了丰富的经验。

谈到过往实业从业经历，陈奇认为，基于整个产业周期去把握相关投资机会是在科技领域工作过程中给自己带来的最大体会。

“我在过往芯片行业工作时亲见一家企业在上世纪90年代上市，当时一度占领显卡市场上很高份额，之后却在与英伟达竞争中落败，随后其转型做高清电视SOC芯片，迎来第二轮高光时刻，但是到了2008年，又在与另一家企业竞争中败北。总结这家企业两起两落的发展历程，可以看到这家公司把握住了行业大趋势，无论是做显卡还是做芯片，都是市场上第一批吃螃蟹的人，也一度收获了时代红利，但在持续的竞争中屡次落败，在产业发展浪潮中掉队，也可以反映出它在技术路径上存在风险。”陈奇表示，这个例子给自己的体会是在投资中应该尽量把握住能抓住时代机遇的公司，但同时也需要时刻注意规避企业在技术线上的风险暴露。

制造业出现的量价齐升环节，也是陈奇在过去几年的基金投资生涯中觉得需要格外重视之处。“当制造业某个领域出现量价齐升的时候，基金组合需要重仓出击。”陈奇的这一感触来自过往的投资案例，“当时的光学龙头站在整个产业趋势的风口，股价在短短几年时间中实现了100倍的涨幅，回过头去分析，它正好符合了量价齐升的现象。”

除此之外，成本控制以及行业需求也是投资制造业时的两大关键考量因素。“龙头企业有效控制成本促进了最近几年光伏行业的大发展，而在硬科技领域，若是需求下降或将意味着公司将经历相对比较困顿的时刻。”话语之间透露出陈奇在制造业领域的深厚积累。

经过逾十年时间潜心研究，陈奇在泛科技行业的核心能力圈覆盖光伏、新能源车、半导体、AI机器人等领域。他擅长从产业发展的角度研判行业的生命周期，首先做中观行业的筛选，再自下而上挖掘高景气行业中的优质个股。

陈奇的投资理念是紧跟产业浪潮，分享科技发展与龙头企业成长所带来的红利。他秉持着“在景气赛道中寻找确定性”的选股策略，先从产业发展的角度研判行业的生命周期、进行中观行业的筛选，然后按照景气度对细分子赛道排序、确定大致的投资比例，最后再精研细分领域、自下而上挖掘优质个股。在选行业上，他会寻找政府未来长期大力推动的战略性产业、需求大爆发驱动下的景气赛道。而在个股层面，他致力寻找确定性高、基本面表现出色的绩优股、符合时代发展趋势的龙头股。

在陈奇看来，科技股投资潜在回报率高，但股价波动很大，导致基民手中科技类基金的持有体验和盈利结果并不理想。“我的投资目标是，通过均衡配置、动态优化的组合管理方法，尽量平滑净值波动——让大多数持有人拿得住，赚得到，从而分享科技进步和产业升级浪潮赋予的时代红利。”

从他管理华富产业升级基金行业配置上看，分布较为均衡，其前十大重仓股主要在六个行业上进行配置，按照平均配置比例由高到低依次为电子、电力设备及新能源、有色金属、基础化工、国防军工及计算机（根据陈奇2020.8.26起管理华富产业升级以来的基金定期报告所得）。 

单边年化换手率属于中等偏低水平也是陈奇的另一大投资特点。如果配置标的不出现基本面的明显变化，他不倾向主动做交易。这一低换手率也展现了基金经理对标的的调研深度，以及以长期回报为出发点的投资风格。他过往的基金定期报告中有部分个股持仓超过7个季度以上，体现了基金经理“既看得准，又拿得住”的投资能力。

部分重仓股的挖掘更是体现出陈奇注重基本面的选股逻辑。以其长期配置的新能源动力电池龙头为例，该企业受益于新能源汽车行业高速增长带来的对动力电池需求，牢牢掌握四大材料核心专利，也削弱了供应商的产品议价能力。由于对下游话语权强，电池环节供应格局不断集中，产业链话语权不断向龙头公司倾斜，最终成长为全球动力电池领域龙头。早在2020年1季度，陈奇就开始配置并长期持有，今年三季度仍在所管理基金的重仓股之列，及时抓住了新能源的主升浪行情。

站在当前时点展望未来市场，陈奇认为，四季度国际地缘政治格局依然复杂，综合国内外形势来看，目前是成长股较为困难的时候。尽管如此，当前市场估值处于相对低位，高景气赛道成交量明显下滑，交易拥挤度显著改善。站在中长期维度，部分优质标的已进入较好的布局阶段。

展望未来，在国内“双碳”战略持续推进、海外能源价格显著上涨的背景下，新能源大部分细分行业均有望保持高景气。储能需求今年带欧洲的带动下爆发，未来3年都有望保持高增长；光伏需求确定性较高，明年供应链短缺问题大幅缓解之后，需求释放力度或将超预期。引领电池片技术进步且盈利有望持续修复的一体化组件环节、叠加储能第二成长曲线的逆变器环节、部分格局较优的关键辅材环节、产业链中的技术进步方向，均值得重点关注；半导体方面，虽然全球半导体都在经历去库存，市场悲观情绪展示已较充分，同时在国产化、新应用和新创新产品的带动下，国内的半导体公司，尤其是设计公司或迎来中长期的加大配置窗口；军工方面，国防军工行业将迎来“短期3年订单与产能大幅增长，中期7年装备体系升级”重大发展机遇期。在政策支持和订单驱动下，受益于国防军队现代化的发展，未来行业有望持续保持高景气，从四季度、明年角度看，会是科技成长里比较好的机会。此外，机器人等行业也存在细分行业个股机会。

他同时表示，近期正在发行的华富时代锐选在投资思路与其管理的其它基金比较接近，差异主要体现在两个方面：一是会更注重对景气度指标对考量，二是相对于“1至N环节”，新基金将加大参与“0至1”环节的产业公司的研究和挖掘。