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作者:ericwarn丁宁
来源:雪球
为了学习巴菲特,笔者仿造PEG发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为:市赚率=市盈率/净资产收益率(PR=PE/ROE)。当市赚率等于1PR为合理估值,大于1PR和小于1PR则为高估和低估。
此外,市赚率还有一个推导出来的第二公式(PR=PB/ROE/ROE)。在投资周期股时,可以把当期PB和多年平均ROE代入到第二公式当中,从而计算出周期股相对保守的市赚率估值。综上,巴菲特80%以上的投资案例,均符合市赚率估值体系。
运用市赚率第一公式,可以解释巴菲特用“40美分买了1美元”内在价值的可口可乐。运用市赚率第二公式,则可解释总市值曾经仅为370亿美元的中国石油,为何内在价值应为1000亿美元。针对国内股市“赚假钱”的公司,笔者还将股利支付率引入到市赚率公式当中,从而更公平的估值茅台与银行。2016~2019年,年化收益20%。2020年~2021年,年化收益15%。
学会了适合于自己的估值方法之后,笔者就开始“嘚瑟”了。面对自己孱弱的能力圈,甚至妄图短时间内快速提升。最典型的,就是买入了十年不开张、开张吃十年的“长周期”股票中远海控。
前文已经说了,市赚率源自于巴菲特。而在巴菲特的投资案例里,却只有那种五年不开张、开张吃五年的“短周期”股票(如中国石油)。很显然,中远海控并不在市赚率的能力圈范围之内。与此同时,笔者的持仓股票也越来越多,甚至是为了分散而分散。
一系列的“嘚瑟”行为,导致了虎年收益即将归零,2022年的投资收益也跌到了10%以内。
痛定思痛,重要的事情说三遍:遵守纪律、守纪律、纪律。
看着别人侃侃而谈各类股票,最好不要过分羡慕,提升能力圈也并非一朝一夕。
强如股神巴菲特,2000年不买科技股,2011年折在了IBM,直到2016年才在苹果身上大赚特赚。
最后要说的是,守好自己能力圈,也能赚钱。严格遵守纪律的话,甚至还能赚大钱。
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