拼多多公布了2022年第二季度的强劲业绩。然而，近期前景并不乐观。

长期来看，拼多多正在中国投资农业技术，并向美国扩张以推动增长。

扩张可能会增加收入，但由于营销、研发和物流投资成本，利润可能会受到冲击。

拼多多(PDD)公布了最新季度(2022年第二季度，截至2022年6月)的强劲业绩。

该季度营收达到314亿元人民币，较去年同期增长36%。这一增长是由其两个最大的业务部门(在线营销服务和交易服务)的收入增长推动的，部分被商品销售(其最小的业务部门)收入的下降所抵消。

在线营销服务收入同比增长39%，至251亿元人民币，主要受销售活动增加(特别是在6月18日购物节期间)的推动。

拼多多第二大业务部门——交易服务收入同比增长107%，至62亿元人民币，而商品销售收入同比下降97%，至5070万元人民币。

盈利能力继续保持积极势头，该公司的季度净收入从上年同期的24亿元人民币飙升至89亿元人民币，同比增长268%。

截至2022年6月，拼多多拥有1194亿元(178亿美元)现金，以及相对良好的债务状况(拼多多最近一个季度的总债务权益比为17.4，与阿里巴巴(16.91)和京东(23.45)等竞争对手持平，该公司一直忙于将资金配置到长期增长计划中。

在中国国内市场，电子商务渗透率已接近饱和，阿里巴巴和京东等国内电子商务公司正在寻找云计算等新的增长机会，拼多多正在大力投资研发农业技术，以提高农业生产率(拼多多宣布，将把利润和未来任何潜在利润分配给“百亿农业计划”，旨在“解决农业部门的关键需求”)。

对食品安全、良好的监管环境和资源限制(中国拥有世界20%的人口，但只有世界7%的土地)的担忧，正推动着中国的农业科技行业，似乎正处于“黄金时代”的尖端。2021年，中国是农业食品技术融资的第二大目的地，仅次于美国。

尽管拼多多表示其农业项目不会以盈利为目的，但这一举措仍可能带来经济效益。

与阿里巴巴和京东不同的是，拼多多的大部分客户位于中国农村地区，那里是中国大部分农业人口的家乡，人均收入与城市居民相比也比较低(这在一定程度上解释了为什么拼多多的人均消费远低于竞争对手;拼多多每活跃买家的GMV约为1127元，而京东为5760元，阿里巴巴为8.447元)。

引入提高生产力的技术反过来又能增加农民的收入，从而提高他们的购买力，使拼多多在这一过程中受益。

拼多多对农业科技的关注，也可能成为中国拥挤的电子商务领域的差异化。拼多多已经拥有了几个差异化点，帮助该公司从初出风头的新贵成长为前三，其中值得注意的包括其团购功能(拼多多率先推出)和游戏化元素(通过其令人上瘾的小游戏——多多果园)，创造了有趣的游戏化购物体验。

在农业领域加大投入可能会为拼多多的营销策略和定位增加另一个差异化点。它还可以提高用户留存率(因为水果和蔬菜等农产品是日常必需品)。

尽管电商竞争对手阿里巴巴和京东也进入了农业电商领域，但自称是中国最大农业平台的拼多多作为先发者可能有一点优势(拼多多最初是在网上销售水果，然后才涉足其他产品类别)，这可能会给该公司带来运营优势，比如在中国欠发达的冷链物流基础设施周围进行定位和创新。

中国国内约有8.9亿活跃买家，竞争日益激烈，长期增长机会可能有限，因此该公司正在进军海外新市场也就不足为奇了。

拼多多今年9月在美国推出了新的网上购物平台——Temu，售卖商品种类繁多，包括服装、珠宝、宠物用品、季节性商品和厨房用具，订单超过49美元免运费并可退货。

Temu.com

虽然Temu是美国电子商务领域的后起之秀，但该公司似乎在利用同样的营销策略——团购和最低价格，正如Temu的口号“团队合作，降低价格”所反映的那样——这一策略帮助母公司拼多多成为中国电子商务巨头，而在不到10年前的2015年，拼多多成立时也是中国电子商务的后起之秀。

拼多多与中国制造商有着直接联系的优势，这使他们拥有支持这一战略的供应链优势，Temu的西方竞争对手亚马逊(Amazon)和沃尔玛(Walmart)可能不具备这种供应链优势。

Temu进入美国市场的时机也很合适；根据美国人口普查局的一项调查，美国的通货膨胀率处于40年来的最高水平，近一半的美国家庭认为最近的消费价格上涨“压力很大”，这为Temu等低成本市场平台提供了机会。

虽然Temu确实有运输时间较长的缺点(顾客需要等待7-15天甚至更长时间，而亚马逊只需要5-8天就能发货)，但如果中国快时尚市场SHEIN在美国的成功可以作为参考，那么对价格敏感的消费者可能会觉得等待是值得的。SHEIN的美国消费者需要等待10-15天才能收到货物，远比亚马逊、Zara和H&M等零售商的送货时间要长，但这并不妨碍SHEIN在2022年上半年取代亚马逊成为美国下载量最大的购物应用程序，此前在2021年，SHEIN的全球应用程序下载量超过了亚马逊。

对于一家比亚马逊晚10多年成立的公司来说，这是值得称赞的。瑞银集团(UBS)分析师认为，SHEIN对美国鹰牌(American Eagle)、Abercrombie & Fitch、Urban Outfitters、维多利亚的秘密(Victoria's Secret)、Gap等美国专业零售商“以及百货公司和折扣店”构成了威胁。

随着在美国的销售大幅增长，SHEIN正在考虑建设配送中心，以缩短配送时间，提高在美国的竞争力。Temu很可能会遵循类似的战略，雄心勃勃地为自己在美国在线零售市场上分一杯羹。

PCmag.com

从财务上讲，此次扩张可能会增加拼多多的总潜在市场和收入，鉴于美国消费者的消费能力高于其本土市场的中国，也可能会提高其人均消费支出。拼多多的收入潜力是有意义的。

2021年，美国的在线销售额约为8760亿美元，不到该国6.6万亿美元零售总额的15%。只要占据美国5%的在线零售额，就能产生约440亿美元，相当于拼多多2021财年商品交易总额3830亿美元的11%(拼多多在中国的市场份额约为13%)。

低成本零售商沃尔玛凭借其在美国无可匹敌的门店网络对Temu发挥了优势，Temu可能会吸引亚马逊的非Prime客户(因为亚马逊的Prime客户通常来自较富裕的家庭，可能要求更高，例如在更快的运输方面，而且对价格不敏感)。

据估计，亚马逊Prime会员在2021年约为1.53亿人，约占亚马逊美国客户群的65%，这意味着约有8200万亚马逊购物者不是Prime会员。亚马逊Prime会员平均每年在亚马逊上消费约1968美元，大约是非Prime会员消费者的四倍。这表明，亚马逊的非prime消费者每年消费约410亿美元。

然而，沉重的营销支出可能会侵蚀利润，而在可预见的未来，投资建立履行网络可能会继续限制盈利能力。在经历了多年的亏损后，拼多多直到去年才开始盈利。随着其国际扩张努力导致成本上升，该公司是否会重新出现亏损还有待观察。

拼多多在2019年被列入美国假货黑名单，并于2022年被列入退市名单。尽管中国和华盛顿在9月份达成了一项初步协议，允许美国监管机构审计在美国上市的中国公司，但由于中美之间的政治紧张局势不断升温，不能排除交易失败或美国对拼多多等中国公司采取意想不到的不利行动的可能性。

与阿里巴巴(Alibaba)和京东(JD.com)等许多其他中国公司不同，拼多多主要在美国上市，在其他地方没有上市。

随着消费和商业活动出现复苏，拼多多公布了强劲的季度业绩。但近期前景并不乐观。

从长远来看，随着中国电子商务渗透率达到饱和，拼多多正在寻求新的增长机会，尤其是农业技术和在美国的扩张。

拼多多在这两个领域都享有竞争优势——在中国农业电子商务领域拥有先发优势和市场领先地位，以及与中国制造商的直接联系，这可能帮助该公司击败亚马逊和沃尔玛等美国竞争对手。

这两项举措都可能增加长期营收增长，但由于该公司在营销、研发和物流方面大举投资，以增强竞争力，利润可能会受到冲击。投资者可能还想权衡退市风险，因为拼多多目前还没有在美国以外的任何地方上市。

分析师大多看好该股。

WSJ

马斯克推出“擎天柱”，PK贝索斯的“机器狗”

因为微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点『在看』或者没有『星标』，可能会错过我们的推送，从而错过有关美股的重要新闻。如果不想错过我们的精彩内容，请记得点击进入“美股研究社”公众号，选择右上角“...”，点选“设为星标”。再次感谢您的持续关注！

听说好看的人都点赞了~