避开DoorDash短期的高估值，迎接强劲的长期增长

公众号新闻

2022-10-12 11:10

作者 | Value Quest
编译 | 美股研究社

摘要

DoorDash的收入从2019财年的8.85亿美元增长到2021财年的48.9亿美元，3年的复合增长率为156.10%。

该公司最近宣布与顶级杂货商和零售商合作。

根据我的分析，DoorDash的价值被高估了，因为该公司的远期市盈率明显高于12.27倍的行业中值。

关于DoorDash

DoorDash, Inc. (NYSE:DASH)连接了全球27个国家的消费者和当地企业。该公司最近宣布与Sprouts Farmers Market（SFM）、EG America、Big Lots（BIG）等顶级杂货商和零售商合作。我相信这些合作关系可以帮助该公司加速销售增长，并进一步扩大其利润率。

DoorDash为本地企业提供技术平台和物流，促进他们满足客户的需求。该公司的业务包括市场和平台服务两项服务。市场专注于满足三个关键群体的需求：商家、消费者和Dashers。该公司为商户提供本地物流平台，帮助他们建立在线业务并扩大客户范围。

作为市场的一部分，该公司向商家提供各种服务，使其有可能解决获取客户、产生需求、履行订单、销售、处理付款和客户支持等挑战。它的目的是增加商家的种类和数量，以满足日益增长的消费者需求。

它帮助商户通过当地物流平台提供的送货服务来满足客户的需求。还为商家提供了一个广告平台来推广他们的产品，这可以帮助他们获得新的客户并增加增量销售。

市场由超过2500万活跃用户组成。这个平台使他们能够发现和购买商家的商品。平台服务由Drive和Storefront组成。驱动器是一种白标物流服务，便于商家在使用公司的本地物流平台的帮助下，满足通过其渠道产生的客户需求。

Storefront为商家提供了一个交钥匙解决方案，使他们能够创建自己的品牌在线订购体验，而无需投资于工程和物流能力。市场和平台服务为冲刺者提供机会，让他们选择何时何地冲刺。该公司还向冲刺者提供收入透明度，这可以帮助他们选择交付的货物。该公司99.8%的收入来自美国的客户，只有0.2%的总收入来自国际客户。

收入趋势

Revenue Trend (Seeking Alpha)

从上图中我们可以观察到，该公司在过去经历了强劲的增长。收入从2019财年的8.85亿美元增长到2021财年的48.9亿美元，3年的复合增长率为156.10%。该公司在2019年、2020年和2021年的收入分别为8.85亿美元、29亿美元和49亿美元，反映出2020年和2021年的同比增长率为226%和69%。

DoorDash是一个亏损的业务，这对一个成长型公司来说是正常的。该公司预计其美国核心餐厅业务将增长，这可以扩大EBITDA利润率和收益。考虑到美国核心餐厅业务的增长后，我认为该公司可以在2022财政年度成为一个盈利的企业。

新的战略伙伴关系

在美国，近年在线快递市场几乎翻了一番。这一增长是由物理距离的要求、消费者对食品偏好的变化以及用户友好的应用程序所推动的，这些应用程序使客户可以方便地一键订购食品和其他产品。看看便利因素，消费者口味的快速变化，以及来自市场的大量产品，我相信这种增长在未来可以持续，如果客户从所有的服务领域得到便捷的交付选择，则有望进一步增长。

由于发现了这个机会，该公司最近宣布与顶级杂货商和零售商建立伙伴关系。例如，它最近宣布了与Sprouts Farmers Market的合作。根据合作协议，消费者将能够从375个以上的Sprouts农贸市场进行购买，并可以直接订购新鲜和有机食品到家门口。

它还与EG美国公司达成了一项合作协议。消费者可以从EG便利品牌订购便利必需品，包括Cumberland Farms, Fastrac, Kwik Shop, Loaf N' Jug和Sprint。800多个EG品牌都可以按需送货，预计到10月底将扩大到1300多个EG品牌。这种合作关系可以促进该公司获得更多的客户群，因为它正在将DASH的产品组合扩大到其所有品牌。

该公司还宣布与美国领先的家居折扣零售商Big Lots合作。根据这一合作关系，消费者可以购买和获得超过36000种产品，包括清洁必需品、季节性装饰品、餐具室主食和零食。这种合作关系可以让客户在家门口就能享受到广泛的产品服务。

另外，该公司最近宣布与DICK'S Sporting Goods（DKS）建立伙伴关系，根据该伙伴关系，消费者可以从47个州的700多家商店订购运动器材和服装等产品。由于对DICK'S Sporting Goods的需求很高，作为长期以来的市场领导者，我相信它可以大大帮助公司增加销售量，进一步提高利润率。

此外，该公司还与Raley's公司达成了合作协议，这将方便顾客从加州北部、内华达州和亚利桑那州的213个地点订购食品杂货。我相信这种合作关系可以帮助该公司推动其销售，因为消费者现在更喜欢在网上购买食品杂货，因为产品种类多且方便。

为了满足消费者对杂货店购物的需求，该公司还扩大了与大西洋中部杂货店Weis Market的合作。它还宣布了与巨鹰公司的合作，巨鹰公司是DoorDash Marketplace上领先的区域性食品零售商。它最初将从俄亥俄州哥伦布市的商店开始。

根据《2021年DoorDash经济影响报告》，77%的受访客户使用DoorDash尝试新的餐厅，其中77%的客户随后从同一餐厅下单。这一数据表明，该公司以非常高的比率将商家与新客户联系起来。

我相信这些合作关系可以帮助该公司在未来几年推动其销售，并进一步扩大其利润率，因为所有这些合作关系都可以大大促进DASH成为一站式商店的目标，并拓宽其产品组合，从而扩大客户基础。

由于该公司的目标是成为满足所有当地商业需求的一站式商店，我相信这些合作关系可以极大地帮助他们将每个杂货店、便利店和零售店与每个当地消费者联系起来。这个坚实的网络也可能帮助DoorDash向其现有客户提供各种服务，因为该公司正在深入市场并提供广泛的产品。

从长远来看，强大的杂货店、便利店和零售联营网络可以为DoorDash提供竞争优势。随着公司产品的增加，也可以帮助他们减少来自竞争对手的风险，并在市场上建立起强大的影响力。

DoorDash所面临的风险

DoorDash所竞争的市场高度分散，竞争激烈，而且新产品和服务不断涌现。当地食品配送物流分散，竞争激烈。DoorDash在美国与其他本地食品配送物流公司如Uber Eats、Grubhub和Postmates、拥有在线订购系统的连锁餐厅、Domino's等比萨饼配送服务、拥有配送车队的其他零售商、杂货商和杂货配送服务、销售点软件供应商和商家配送服务竞争。

随着DoorDash继续向食品以外的行业多元化发展并获得用户和客户，它可能面临来自亚马逊（AMZN）和谷歌（GOOG，GOOGL）等大型互联网企业的竞争。该公司在继续向国外扩展业务的同时，还将面临来自这些地区当地现有企业的竞争。

DoorDash还面临着来自更传统的线下订购方式的竞争，包括外卖、电话订购、纸质菜单，以及商店在地区期刊上刊登的广告以吸引顾客。如果电子商务的使用不断增加，可能会吸引更多的新进入者。日益激烈的竞争可能会迫使该公司在产品上给予折扣以留住顾客，这可能会导致利润率收缩。

估值

总订单的大幅增长以及在新的战略伙伴关系的帮助下客户群的扩大可以推动公司在未来几年的增长。该公司预计其核心的美国餐馆业务将增长，这可以扩大EBITDA利润率和收益。

在考虑了所有这些因素之后，我认为seeking alpha对2023财年的EPS估计是准确的。根据seeking alpha，DoorDash 2023财年的EPS可能是0.50美元，这使得其远期市盈率为98.78倍。根据我的分析，该公司被高估了，因为该公司的远期市盈率与行业中值12.27倍相比明显偏高。按照目前的估值，该公司的远期市盈率比行业中位数高705.05%。

结论

大流行之后，在线快递市场出现了快速增长，为了应对这种不断增长的需求，该公司最近宣布与顶级杂货商和零售商合作。DoorDash已经建立了多种战略伙伴关系，这可以帮助公司在一个平台下提供各种产品，并扩大其客户群，从而实现收入和收益的增长。该公司拥有强劲的增长前景，因为它计划在未来几年成为一站式服务。

然而，根据相对市盈率分析，DoorDash的股票在目前的估值上被明显高估。与行业中位数相比，该公司的远期市盈率高出705.05%。在考虑了所有这些因素之后，我认为该公司有很强的增长前景，但为了短期增长而在目前的估值下继续投资于DoorDash是不可取的。只有准备投资5-10年的长期投资者才应该持有这支股票。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq

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