60%的跌幅下，Etsy真的“不值钱”了？

公众号新闻

2022-11-02 11:11

作者 | Michael Wiggins De Oliveira

编译 | 美股研究社

摘要

Etsy的牛市案例可以建立在其强大的盈利能力上。

Etsy的股票被做空了9%。有一种观点认为，随着股价下跌超过60%，现在已经考虑到了很多风险。

以明年24倍的EPS计算，很难说该股被严重低估。

简介

Etsy (NASDAQ:ETSY)正经历强大的买盘，因为过去几天美元走弱，导致投资者争相进入并争相购买风险资产。这种热情是可想而知的。

尽管他们质疑Etsy是否被高估为明年每股收益的24倍，但他们还是被推翻了。

而牛市则反驳说，Etsy的倍数已经被压缩和去掉了风险。

就我而言，我仍然持观望态度。尽管我承认Etsy的利润很高，但我认为，由于Etsy超过40%的业务来自海外，其中很大一部分来自英国，该股仍有很大的风险。

因此，总的来说，我持中立态度。

业务分布

Etsy的利空率约为9%。这意味着该公司的前景有很多负面因素被定价。因此，当市场上出现广泛的空头挤压时，Etsy会强劲反弹。

例如，在本周一，Etsy的股票上涨了6%。这些 "风险资产 "的强劲和广泛的市场反弹，往往与美元回吐一些力量的日子相吻合。

这对Etsy来说很有意义，因为它有大量的海外风险。

Author's work

截至2021年全年，Etsy的收入有40%来自美国以外。尽管我们没有更多最新的细化数据，但我相信这很可能是Etsy收入分配情况的一个合理近似值。

因此，随着英国以及其他欧洲国家广泛报道的生活成本危机，我不能指望Etsy在这些市场上的前景有多好。

发展前景

Etsy能否保持它所取得的进展？这是困扰Etsy的熊市和牛市的关键问题。

2022年第二季度，Etsy收入的一个重要推动力来自于其综合拿货率增加到19.3%。

而在这里，这又吸引了更多的牛市和熊市的参与。就他们而言，多头提出的论点是，Etsy在其商品销售总额同比持平的情况下，能够提高其收购率，说明Etsy的基本价值主张的力量。

熊市则认为，这种策略迟早会遇到天花板，并将成为Etsy收入增长率的驱动力。特别是截至2022年第二季度，商品销售总额按年持平。

强大的盈利能力

ETSY Q2 2022

毫无疑问，投资Etsy的吸引力在于，与其他无数的电子商务平台不同，它已经解决了盈利的问题。

有两个原因说明这一点至关重要。

首先，这为Etsy提供了大量的灵活性。事实上，Etsy有大约13亿美元的净债务，如果Etsy没有盈利，它为2026年到期的2019年票据再融资的能力将成为一个问题。显然，这不是主要风险。

其次，这为Etsy提供了很大的灵活性，在即将到来的经济衰退期抢占市场份额，因为其他市场平台被迫削减广告和增长战略。

即使Etsy在2022年第四季度的指引中，最终看到EBITDA利润率为24%至26%，我也倾向于相信投资者会欢迎这一消息。即使这些EBITDA利润率将比前一年第四季度低500多个基点。

股票估值

就我而言，我很难相信，支付超过20倍的EPS会给我带来任何安全边际。

虽然利率为 4%，但投资者应该期望看到 Etsy 的股票出现多次扩张。

因此，投资者剩下的是，如果一切顺利，Etsy继续看到其利润率扩大，投资者可能会看到10%至15%的内在价值增长。

综上所述，与这个市场上的其他选择进行比较时，我还不够乐观。

结论

我认识到，在投资快速增长的电子商务平台时，最不应该做的就是考虑估值。

然而，因为太多人这样想，这就是为什么Etsy的股价在过去一年中下跌了60%。

这只股票并不是表现最差的，在过去12个月里有表现更差的股票，但仅仅因为股票大幅下跌并不意味着股票被低估。

END

美股研究社（meigushe）所发布文章不具有投资建议，请各位投资者自行判断。

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来源: qq

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