10月核心CPI反映有效需求不足，政策仍需发力稳市场预期
国家统计局11月9日公布的最新数据显示，2022年10月份，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比上涨0.2%，同比下降1.3%；CPI（居民消费价格指数）环比上涨0.1%，同比上涨2.1%。
从代表上游通胀水平的PPI来看，10月PPI环比小幅上涨0.2%，同比下降1.3%。笔者认为，PPI环比小幅上涨，主要是因部分行业需求有所增加等因素影响，如冬季储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。PPI同比由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要是因受去年同期对比基数较高等因素影响，其中，生产资料价格由上涨0.6%转为下降2.5%；生活资料价格上涨2.2%，涨幅扩大0.4个百分点。往未来看，PPI环比将维持小幅上涨，PPI同比在上年同期基数的影响下降幅将继续扩大，去年以来上游输入型通胀所造成的供给冲击已得到一定缓解。
从代表下游通胀水平的CPI来看，10月CPI环比、同比涨幅均回落（环比涨幅比上月回落0.2个百分点、同比涨幅比上月回落0.7个百分点）。笔者认为，CPI数据的回落，主要是因节后消费需求整体回落，以及去年同期对比基数走高，同时各地区各部门积极做好保供稳价工作等因素影响。往未来看，CPI在新一轮“猪周期”等因素影响下，仍然有结构性通胀压力。10月猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4.0个百分点；同比上涨51.8%，涨幅比上月扩大15.8个百分点。在猪肉价格上涨带动下，鸡蛋和禽肉类价格分别同比上涨12.7%和8.3%，涨幅均有扩大。
笔者认为，更需注意的是，从更能真实地反映宏观经济运行情况的扣除食品和能源价格的核心CPI来看，10月核心CPI同比仅上涨0.6%，并长期处于低位，这反映出内需中有效需求长期不足，私人部门难以支撑经济实现内生性复苏（民企投资与居民消费）。
此外，从经济运行的先行指标PMI来看，10月份录得数据较9月份回落，再次降至收缩区间（5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%、10月49.2%），体现出当前我国经济受国内疫情多发散发等影响，内生性复苏动能不足，经济恢复发展基础需进一步稳固。往未来看，四季度经济在全年份量最重，稳经济政策落实需抓住时间窗口，着力稳定市场预期，提振市场主体信心。
而从大、中、小型企业PMI来看，大型企业继续处于扩张区间，中、小型企业仍处于收缩区间。大型企业PMI为50.1%，比上月下降1.0个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1个百分点，仍处于收缩区间。笔者认为，其中，中、小型企业相比大型企业的生产经营压力更大，长期处于发展“预期不稳、信心不足”的状态，是近两年多疫情多轮冲击所造成的“后遗症”。
笔者认为，经济实现内生性增长的“钥匙”是市场主体的发展信心，尤其是中小企业的发展信心。私人部门中居民消费是随着收入预期改变的，只有居民收入预期向好，居民才会增加消费。收入预期向好则需要企业实现投资发展，尤其是贡献80%以上城镇就业的中小企业实现投资发展，而企业实现投资发展的前提是具备发展的信心。所以，私人部门发力的大前提是企业具备发展的信心，信心越大，发力则越大，反之则反。
10月26日，国务院常务会议指出，“要通过抓落实持续释放政策效应，稳就业稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间”“更大激发市场活力和社会创造力。中国人民勤劳智慧，市场主体已超过1.6亿户，这也是中国经济韧性所在。要坚持改革开放，深化‘放管服’改革，优化营商环境。对相关措施要督促检查落地，稳定市场预期，提振市场主体信心”“要针对有效需求不足的矛盾，推动扩投资促消费政策加快见效”等。
往未来看，在政策面强烈的稳增长保市场主体诉求下，我国经济已站在新一轮复苏期的起点上。市场主体、投资者也需理解，经济复苏从来不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波动回升，过程往往会一波三折。此外，二十大报告深刻勾画了未来的施政纲领和经济社会发展蓝图，在经济工作部署部分为企业阐明了未来确定性机遇。当下我们更需要拾起发展的信心，走在经济周期曲线之前，抓住未来的确定性。
（本文作者系增量研究院院长）
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