从E*Trade发展剖析摩根士丹利财富管理转型现状

机器人投资产品具有五大特点

综合来看，以核心投资组合等工具为代表的机器人投资产品具有五大特点。

一是咨询费用较低，机器人投资产品的投资门槛一般为几百美元或不设投资门槛，年费约在0.25%-0.5%，而人工顾问的投资门槛从几千美元到上万美元不等，年费也在1%至2%之间，相比之下，大部分投资者采用机器人投资产品的性价比更高；

二是自动化决策，机器人投资产品一般在初期需要人工决策来构建投资组合，此后由自动化技术依靠数学算法等保持投资组合正常运行，能够有效避免由于市场波动引起的情绪化操作，同时，对于大部分上班族、金融知识不足的学生和老人等群体，机器人投资产品也是理想选择；

三是自定义组合，市面上大部分的机器人投资产品都会考虑到投资者的风险承受能力、投资金额、投资频率以及投资时间来构建投资组合，部分产品还会为投资者提供社会责任投资、ESG投资等选项以调整投资组合的侧重点，有一定金融知识的人群还能通过较低的成本来实现自己的投资策略；

四是提高资本市场稳定性，机器人投资产品强调长期投资，在向资本市场输入可观资金的同时维持低频率操作，一定程度上能够降低市场波动带来的冲击；

五是具有普惠性，机器人投资产品是基于数字化基础建立的，能够快速开立账户、设立投资目标、构建投资组合、监控投资进度等，有利于覆盖更多有意向的投资者，提高整体金融水平。

E*Trade发展简史

• 1991年，TradePlus注资数十万元美元成立E-Trade Securities，Inc.，E-Trade通过America Online和Compuserve提供交易服务。

• 截至1996年6月30日，该公司拥有7.3万个账户，每天处理8000笔交易，季度收入为1500万美元。

• 1996年8月16日，E*Trade首次公开募股，成为上市公司。

成立以来，E*Trade一直贯彻业务“多元化”战略，并主要通过并购的方式扩展自己的业务领域。

• 1998年， E*Trade分别收购了提供雇员股票期权和购买计划的服务商OptionsLinc和上市公司股票计划软件Share-Data，帮助E*Trade跻身大型企业市场业务。

• 1999年6月，E*Trade宣布以18亿美元的价格收购在线银行服务商Telebanc，成为行业少有的能够为各种交易提供全方位服务的在线经纪商。

• 1999年，E*Trade分别收购了TIR Holdings，ClearStation Inc.和Confluent Inc.，TIR将E*Trade业务范围扩大到机构投资者，使E*Trade能够为机构投资者提供全球多币种证券执行和结算服务以及独立研究服务；ClearStation是一个将投资分析与社区讨论和意见相结合的金融媒体网站，为E*Trade用户提供及时和专业的金融资讯；Confluent是一款日历引擎，帮助E*Trade构建个人财务助理。

• 2000年，E*Trade收购Versus Technologies，弥补了在服务机构投资者的电子交易技术能力。

• 2001年5月，E*Trade以4500万美元的股票收购Web Street Securities。

• 2004年1月，Toronto-Dominion Bank就将旗下TD Waterhouse discount brokerage与E-Trade合并进行了谈判，但最终未能达成协议。TD Waterhouse与Ameritrade合并为TD Ameritrade后，E-Trade继续与TD Ameritrade进行合并谈判，但双方未能就价格和治理权达成一致。

• 2005年8月和10月， E*Trade从蒙特利尔银行收购了竞争对手Harrisdirect；同年10月，E*Trade以16亿美元从摩根大通手中收购了竞争对手BrownCo，连续两次全面强化自身业务能力，扩大服务规模。

• 2016年9月，E*Trade以7.25亿美元的价格收购了OptionsHouse，提高自身期权交易服务水平。

• 2017年10月，E*Trade以2.75亿美元收购RIA托管服务公司Trust Company of America。

• 2019年12月，E*Trade收购了学生贷款服务提供商Gradifi。

• 2020年10月，E*Trade被摩根士丹利收购。

现有产品体系

摩根士丹利E*Trade目前向客户提供经纪业务、私人银行、中小企业退休、退休账户、核心投资组合等服务。其中，核心投资组合又包括混合投资组合管理、固定收益投资组合、核心投资组合、摩根士丹利特供的财务顾问服务等服务。

E*Trade：重视线上服务能力

在线上交易高速发展的背景下，移动端的应用程序，投资工具水平以及平台为投资者提供的研究内容是提高平台线上服务的关键能力。2022年8月，Kiplinger网站对多家经纪商平台上线的佣金费率、投资产品、投资工具、应用程序、投资建议等多项内容表现情况进行了评测，参与评测的平台必须能够提供股票、交易所交易基金、共同基金和债券的交易功能。最终共10家线上经纪商参与评测， 包括Charles Schwab，E*Trade，Fidelity，Merrill Edge和TD Ameritrade 5家大型经纪商，以及5家特色经纪商Ally Invest，Firstrade，Interactive Brokers，J.P. Morgan Self-Direct Investing和金融公司Wells Fargo的经纪交易平台WellsTrade。在评测中，E*Trade在应用程序、投资工具、研究方面排名第一，并最终获得总排名第一。

E*Trade：整合系统应用，拓展可用性

为了提高平台在高风险环境下的系统稳定性并降低运营成本，E*Trade于2006年采购了RedHat旗下的流组件产品为其高频交易产品构建高风险计算平台，该产品通过敏捷集成将微服务开发和传统IT架构结合起来，微服务开发团队能够实现例如构建应用、通过API同异步交换信息、集成多种服务等功能。基于该组件，E*Trade整合了消息堆栈，仅需一个技术团队进行管理，降低了人力成本；在低成本的基础上，E*Trade还将平台服务由高净值客户逐渐推广至其他所有账户，进一步提高收益。

摩根士丹利：向轻资产负债型业务转型

2013年，在James Gorman的大力推动下，摩根士丹利完成了对摩根士丹利美邦（Morgan Stanley Smith Barney）中花旗股份的收购工作，并将其更名为摩根士丹利财富管理（Morgan Stanley Wealth Management）。此后，摩根士丹利财富管理以每年约4%的速度增长，收购E*Trade则将为财富管理业务带来新一波的增长动力。

从摩根士丹利发展情况来看，摩根士丹利能够成功在2019年收购E*Trade受到竞争环境恶化、收购阻力减小、内部高管大力推动等诸多因素，摩根士丹利首席执行官James Gorman将此次收购称为公司财富管理战略的“一次飞跃”，也是摩根士丹利持续向轻资产负债型业务转型的又一重要举措，摩根士丹利将吸收E*Trade在客户零售业务和数字化服务方面的能力，进一步提升财富管理业务水平。

摩根士丹利：自建和收购需要解决的共同难点

2018年11月，摩根士丹利推出“WealthDesk”平台，旗下超15000名财富管理顾问可以在该平台规划投资目标、构建投资组合、为客户提供投资建议并进行操作，WealthDesk还在2019年开始为财富顾问提供各种财富管理相关技能培训，甚至整合了Aladdin风险管理软件到平台中供投资顾问使用。在WealthDesk平台上，摩根士丹利还推出了研发6年的Next Best Action工具，该工具使用机器学习来识别特定客户感兴趣或者相关的投资内容，并形成现金流、经纪业务量、新咨询客户、业务水平和账户流失五项KPI指标推动财富顾问采用该工具，Next Best Action帮助财富顾问取得成功的主要方式是帮助财富顾问更高效快速的形成投资理念和投资组合，进而提高财富顾问与客户的交流频率，推动摩根士丹利业绩增长。

实际上，从摩根士丹利自我研发推出WealthDesk，Next Best Action，到后续收购Solium，E*Trade和Eaton Vance可以看出，行业中不断有优秀的想法和企业出现，工具、技术、商业模式并不是最困难的挑战。因此，无论是自研、合作还是收购，金融机构展业最核心的难点是如何对多个服务进行优化、升级、整合，在技术集成上保持一致，并实现机构内部的高效运作，最终为客户提供优质的金融服务。