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专题 | 央行需避开“能者多劳”的陷阱

专题 | 央行需避开“能者多劳”的陷阱

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商论导读


检视一下央行的工具箱和其肩负的多重角色,加息是最常见的货币工具,量化紧缩(QT)则是对过去十几年量化宽松(QE)的逆向操作。除此之外,央行还肩负起其他重要职责,比如货币和经济的稳定,央行数字货币实验,减贫和倡导绿色发展等,但它必须抵制住“什么都干”的诱惑。《经济学人·商论》五月推出“央行”特别报道,欢迎前往App浏览。


《经济学人·商论》2022-05-01

The curse of being too competent
能者多劳的诅咒


展望
能者多劳的诅咒
必须抵御把各种活儿都往央行身上堆的诱惑【专题《央行》系列之三】

... ...在富裕国家,央行更多地借助自己的资产负债表,在很大程度上是为了实现法定目标不得已而为之。由于无法拉动利率这根杠杆,它们被迫试验新工具。疫情的特殊情形给了它们理由来提供广泛而不加选择的安全网。央行若忽视新冒头的风险和技术同样会是愚蠢的。地缘政治将成为影响其决策的更重要因素。政府可能会指央行发行数字货币。而了解气候变化会如何影响经济和金融体系是一项重要任务。


然而,无休止地增加新的政策目标应该被强烈抵制。首先,正如气候变化和不平等的例子所表明的那样,并非所有问题都可以用货币政策来解决。央行被赋予了独立性,以便专注于狭窄的职责范畴。这是它们在公众眼中保有合法性的原因。但是,让央行承担更多任务有可能把它们拖入政治领域,让它们面对不断增加的需求。这会削弱它们作为中立的技术官僚的地位,并最终引发对其独立性的质疑。


今天,有鉴于富裕国家的通胀率已经飙升到了8%左右,更重要的一点是,大量增加目标会干扰唯有央行才能完成的任务。当通胀处于低位时,央行可能看不出探入新领域有什么坏处。通胀的复苏应是一种及时的提醒:为何它们当初会被赋予独立性,以及为何它们的使命很重要。紧迫的社会问题可能会继续令它们成为政府眼里很好使的勤杂工。而现在对它们而言,真正的问题是能不能抑制住通胀,以及要为之付出什么代价。专注于核心工作仍将至关重要。


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