彭博经济研究：增长指标显示中国央行需进一步放松政策

基于5月份数据，我们预测中国央行下一步行动所追踪的经济指标仪表盘发出要进一步放松政策的更强信号。这强化了我们对央行在接下来一、两个月下调利率和存款准备金率以刺激经济增长的预期。

• 仪表盘的11项指标中，有五项表明需要放松政策，四项表明要收紧政策，另外两项指向中性。

• 这与一个月前的情况一致，只是我们用于评估增长的基础数据变弱：零售额连续三个月同比下降，工业增加值增长连续第三个月低于36个月平均水平（现在为5.2%）。

• 就业市场数据显示需要实施更多刺激，失业率较2021年大幅上升。

• 住房价格——衡量金融稳定的指标——连续第九个月下跌，也表明需要进一步放松政策。

• 信贷状况指向中性。

• 反方向看，通胀指标（CPI和PPI）总的来说指向有必要收紧政策。

• 在人民币汇率下滑的背景下，对外平衡方面发出的收紧信号也有所增强。不过，我们认为中国央行不会据此采取行动，人民币贬值有助于经济增长。

衡量中国央行政策取向的指标“仪表盘”

来源：国家统计局、中国央行、海关总署（注：1. 自2022年2月以来，我们使用中国央行的1年期中期借贷便利利率作为政策利率。2. 鉴于2020年比较基数较低导致的数据失真，我们对2021年2月至2021年12月的指标使用两年复合增长率（2月数据基于1、2月合并数据的平均值计算）。3. 2021年8月，我们对方法进行调整，使用36个月标准化来衡量增长指标，以降低2020年数据造成的影响。其他指标的计算方法保持不变。4. 2022年2月份增长指标数据为合并当年1、2月份数据。）

（免责声明：本报告最初以英文发布，该翻译版本为彭博中文翻译团队的产品。如中、英文版本有任何出入或歧义，概以英文原版为准。）

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