解决期限错配，是成功理财的开始

2022-05-20 07:05

导读：在投资理财的过程中，相信每一个人都有各种困惑。有些人买的股票型基金历史收益率很好，但是自己的到手收益率并不高。也有一些人把基金作为股票来“炒”，一年下来扣除手续费基本上是亏钱的。还有一些人面对几千个不同的理财产品，完全不知道如何选择。

我们认为，要做好投资理财有两个重要的元素，第一是收益率元素，通过纠正购买基金的行为偏差，能有效提高我们的投资收益率。我们也在此前给大家推荐过一本好书《理性之外》，从一个行业从业者和管理者的视角，阐述了普通基民的行为偏差《好书推荐：为什么每个基民都要看《理性之外》》。

第二个是时间元素，我们可投资金额的时间期限是不一样。我们要懂得区分哪些钱是三个月内要用的、哪些是一年不用、哪些是两三年不用的。时间期限是一个很容易被忽视的问题，假设一个人有10万的银行存款，但这笔钱可能对应几个不同的时间期限。

投资是今天和未来的“时空转换”，我们拿今天的这笔钱做投资，而不是消费掉，去换取未来某个时刻更高的收益。投资收益率和资产需要的持有期限可能呈现一定程度上的正相关关系，这也可以理解为一种“时间补偿”。

对于我们每个人来说，既要有一部分钱去投资长期收益率比较好的股票型基金，也一定有一笔钱去投资短期流动性较好的理财产品。那么短期限的钱怎么投呢？今天我们就和大家介绍一个基金新品类：同业存单指数基金。

懂得投资现金管理产品的重要性

学过金融的人，都大致知道一个简单的道理：股票资产的长期收益率很高，吊打债券和现金。在杰瑞米·西格尔教授著名的《股市长线法宝》中，他统计了1802年到2002年的几种美国主流资产收益率，其中美国股票年化收益率6.6%，债券3.6%，黄金0.7%，现金-1.4%。这意味着，1美元股票在200年中涨幅70多万倍，而1美元现金贬值95%。

巴菲特也说过类似的话，他提到投资有两个风险，一个是本金的永久性亏损（这句话家喻户晓），另一个是收益率不足（知道这句话的很少）。拉长时间看，现金一定会变得越来越不值钱，所以投资回报一定要战胜通胀。

上面这两个道理，大家多多少少也都能感知到的，那么是不是得出一个结论：投资就要不留现金呢？显然不是！对于我们个人来说，手上一定要有流动资金，这不仅能帮助我们更好的投资，也能减少投资压力带来的动作变形，甚至可能能提升收益率。

这是因为，投资理财最大的错误之一就是“期限错配”。假设我们有一笔10万元的现金，那么这笔钱能全部买股票型基金吗？答案显然不是。可能我们要在1个月后支付5000元的房贷，3个月后给孩子读书的兴趣班续费1万元，当然还有留一部分钱应对生活中的意外支出。

股票型基金是典型的长期限资产，投资收益呈现“幂律分布”，也就是不规则的时间分布。只有长期持有才可能提升拿到正收益的概率。假设我们用10万现金全部买了股票型基金，那么到下个月还房贷的时候，我们必须要被迫赎回，短期的交易就会大大影响我们的长期收益。这也是为什么，我们一直强调要用“闲钱”买基金。

可以说，正确长期投资的第一步，一定把要一年内需要用的短期限资金区分出来。对于我们所有人来说，都必须配置一定比例的流动资金，这也是投资理财中最大的刚需。特别是金额总量越低的人，流动性资金的占比就越高。

一个投资流动资金的好产品

那么如何管理做短期限的投资呢？大部分都会购买短期（比如说3个月）的银行理财、活期存款、以及认购货币基金作为管理流动资金的主要理财方式。今天，我们也为大家推荐一个投资流动资金的新品类：同业存单指数基金。

相信大家会有问，什么是同业存单、什么是同业存单指数基金，这类产品的优缺点又是什么？我们为大家一一解答。

那么，我们先回答第一个问题：什么是同业存单？同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，类似于我们去存款，银行会给一个存折作为存款证明。不同的是，同业存单可质押和转让，并且期限在一年以内。

简单来说，这就像银行之间的存款证明，但可以抵押和转让，时间期限也比较短。同业存单可能是一个新的基金主投标的资产品种，但在银行间市场已经交易了很长时间，并且有很大的规模体量。截止2022年3月31日，我国同业存单规模已接近14.6万亿元，流动性较好。

其次，我们在回答第二个问题：什么是同业存单指数基金？同业存单指数基金，是被动指数基金，在建仓完成后，将有不低于非现金基金资产的80%投资于中证同业存单AAA指数的成分券和备选成分券。

我们知道，AAA评级的同业存单是同业存单信用评级最高的，发行方的违约风险相对较小，具有相对较高的安全性和流动性。

简单来说，同业存单指数基金投资信用评级较高的底层资产。在流动性较好的短期限资产中，显示了比较好的风险收益比。

最后，我们回答第三个问题：同业存单指数基金产品的优缺点是什么？我们以银华同业存单指数基金为例，发现这个产品的几大优点：

1）流动性较好，适合短期限的资金。在开通赎回业务后，这个产品的最短持有期为7天，持有满7天就可以在下一个工作日随时赎回。我们知道，有些产品的持有期为1天，今天买入明天就能赎回。但是对于绝大多数的人来说，投资理财持有至少7天是没太大问题的。

2）风险较低。这类产品比较明显的特征，就是投资风险较低，其主动投资的金融工具信用评级都不低于AAA。截止2022年3月31日，同业存单AAA指数成分券共计10111只，个券最高权重仅0.24%，分散度较高。从前十大发行主体看，都是国有银行和股份制银行。

3）费用低廉。这个产品没有认购和申购费，持有期满不收取赎回费。

4）这个产品会综合运用票息、杠杆、期限等多种策略，从金融学原理看，更多元的收益来源可能有更高一些的潜在回报率。

当然，这类产品也有明显的缺点，就是长期收益率并不会很高。投资的世界本来就是公平的，更好的流动性、更低的波动率、大概率对应更低的收益率。站在10年维度，这类产品收益率大概率比股票型基金要低。

那么答案已经很清晰了，如果你有短期的现金管理需求，可以考虑把同业存单指数基金作为一个投资品种。对于大多数投资者的投资组合来说，都需要低风险、高流动性的理财产品，来平衡组合的期限和波动。同业存单指数基金的优缺点也很鲜明，适合作为高流动性+低风险偏好的理财配置。

为什么选择银华？

如果大家对同业存单指数基金有配置的兴趣，不妨可以考虑近期银华基金将在5月23日发行的银华中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（代码：015823）。那么，为什么要选择银华基金的这只产品呢？我们也尝试从两个角度来回答这个问题。

首先，对于短期限、高流动性的产品来说，基金经理的稳健能力很重要。这类产品对收益的安全性更高，特别需要避免流动性风险。这个产品的基金经理是银华基金投资管理三部的王树丽女士，她也是银华基金现金管理部的负责人，整个团队管理规模超过3000亿，其中她个人管理规模超过1400亿。从管理规模看，王树丽有着大资金的现金类产品投资经验。而王树丽本人也具有近9年的从业经验。

其次，银华基金的整体投研能力比较强。成立于2001年的银华基金，发展至今管理规模已经超过了9000亿元，成立以来8次获得金牛基金管理公司大奖，累计获得各类机构颁发的奖项超过300项。

银华基金也是难得的固定收益和权益投资都优异的基金公司。我们也多次访谈过银华基金股票权益部和固定收益投资部的多位基金经理，能感受到银华基金整体的长期考核取向，让每一个基金经理最大化发挥自己的能力圈，并且从长期的角度看待投资。

因为需要而买，不是因为“火爆”而跟风

今年以来，由于内外部的黑天鹅事件，导致A股市场出现了2018年以来最大的波动，也让有较低风险收益特征特征的同业存单指数基金变得火爆。作为市场上的新品种、也作为符合绝大多数人需求的短期限、高流动性产品，同业存单指数基金获得了大量的投资者追捧。

我们还是希望强调，购买任何产品，一定是因为需求要买，而不是因为“火爆”跟风。在买这个产品之前，我们要明确知道这个产品的特点、收益来源、优缺点，以及其在我们个人理财配置中起到的作用。

对于每一个人来说，理财产品都必须按照时间期限进行划分。我们需要把资金按照3个月、1年、3年进行划分。对于3个月内的短期限资金来说，类似于银华中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金这样的产品，会是一个比较好的选择。毕竟这个产品只要求7天的持有期，回报来源也比较多元。

而对于3年不用的闲置资金，目前位置去长期配置估值已在低位的股票型基金或许能获得更好的长期回报。

知道这个产品满足了自己哪部分的需求，也是做好个人理财的重要因素！

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