为什么好投资比好工作重要？

作者为九圜青泉科技首席投资官

本文原载于《证券时报》

投资到底有多么重要，是许多人没有想明白的一件事。在今天的商业社会，除了身心健康等不可以物质衡量的事情以外，投资对我们个人的生活，也许是从金钱角度来说最重要的一件事，其重要性甚至远远超过了上班拿工资。

但是，就我自己的观察，绝大多数人在工作上投入的精力和热情，可能百倍于他们的个人投资。人们白天在公司努力工作，晚上回家绞尽脑汁思考单位的业务和人事，却对自己的投资账户只投入很少的精力进行研究。

和上班族类似的，许多学生花大力气学会自己本专业的内容，却对投资的知识涉猎极少。殊不知，从一生的金钱角度来看，投资的重要性远远超过一辈子的工资收入。

在计划经济时代，许多人的理想，是要把自己的一辈子都奉献给工作。但是，在今天的商业社会，当绝大多数人都是和公司签了条款明确的劳动合同、双方都可以有条件解除合同时，当商业与金钱主导了绝大部分社会活动时，投资已经变成一件重要性远超工作的事情。

不同于曾经的把青春奉献给工作，今天的我们也许可以骄傲的说：我们要把自己的一生，奉献给投资。

首先，从时间跨度来看，现在大部分好一些的工作都需要至少本科学历、甚至研究生学历，因此人们只有从22岁、或者25岁开始，才能正式工作。但是，证券账户却是18岁就可以开设，基金账户更没有年龄限制。要知道，沃伦﹒巴菲特可是在12岁就买入了他人生的第一支股票。很显然，相对于工作生涯，投资生涯赢在了起跑线上。

而从终点线来说，投资更是大大的赢家。根据现在通行的退休制度，人们往往在55岁到60岁之间退休，部分退休返聘人员可以工作到65岁到70岁，偶尔只有老医生老教授可以工作到80多岁。

但是，投资却是一件没有退休年龄的事：除非自己犯下压错杠杆、重仓买了破产公司的严重错误，否则没人能让你退休，活多久就可以干多久。

在2021年，中国人均预期寿命达到78岁，上海市更达到84岁。而在美国，巴菲特、查理﹒芒格、沃尔特﹒施洛斯都工作到了90多岁：这可比普通的退休年龄晚了大概30年。

由此可见，从持续时间的角度来说，投资的重要性远胜于我们的工作。那么，从金钱回报的角度，投资的重要性又是如何呢？这里，让我们来做一个涵盖一生财务规划的模型。通过这个模型的简单计算，我们就可以发现，投资的重要性远远大于工作。

一个模型看清投资的重要性

让我们假设一个人，从22岁大学毕业开始工作，23岁当年扣除所有花费以后，净留存了10万元工资，以后每年留存的工资以4%的速度增长（为了简便起见，这里我们不考虑通货膨胀的因素，所有数字都是当前价格数字）。

在64岁时，这个人退休了。让我们假设他以后每年能留存的退休工资，是退休前最后一年的1/3。通过简单计算，可以知道这个人在退休前最后一年，当年留存工资正好是50万元，因此之后每年的退休工资是17万元。在今天的社会中，这是一个比较典型的中上层白领的工资水平。

同时，在模型中，我们假设这个人活到85岁：近似于今天上海市的平均预期寿命。

现在，让我们来假设4种情形：1、根本不投资；2、以债券为主的投资，每年回报率3%；3、普通但是成功的股票投资，每年10%；4、巴菲特级别的成功投资，每年20%。用Excel表格做一个模型，我们可以看到其中的差异。

在分析每种情况之前，我要引入一个概念：当年财富净增加和当年留存工资的比值。简单来说，如果这一年总财富增加了30万元、当年工资则是20万元，那么这个比值就是1.5。

在这个测量口径中，比值为2是很重要的一个分水岭，因为2意味着当年财富增加中，正好有50%来自投资、50%来自工资。也就是说，对于个人财务而言，这时候的投资回报和工资回报，其重要性是完全相等的。

下面，我们来看看4种情况分别如何演进。

在第一种情况、也就是完全不投资时，退休时（64岁）的财富总额是1,048万元，正好是一生工资的累积。在生命的最后一年，财富总额则是1,398万元：这是一个很简单的加法。

在第二种情况、也就是每年以3%的速度增加自己的财富（这也是绝大多数长期债券能够给予的回报），这个人的当年财富净增加比当年留存工资的值，会在63到64岁时达到2.0。

也就是说，以缓慢的、3%的速度增加财富，只有到了退休以前，来自投资的钱才会和来自工资的一样多。在64岁退休时，账户的总额会达到1,732万元，并没有比第一种情况的1,048万元多了多少。

但是，在第3种情况、也就是10%的股票投资回报率中，事情开始变得不一样。当年财富净增加和当年留存工资的比值，在32岁时首次超过2、达到2.1：这时候投资回报就开始超过工资，尽管工资也在以4%的速度增加（一直在享受升职加薪）。

在10%的投资回报下，到了57岁，以上的比值第一次超过10、达到10.6。也就是说，这一年的总财富增加中，只有1来自于工资、9.6来自于投资。到了85岁去世时，10%投资回报下的财富总数达到62,205万元，远超过不投资时的1,398万元、或者投资债券时的3,699万元。

而如果我们真能把投资做到第4种情况、也就是年化回报率达到20%，情况就会变得更加不同。由于巴菲特一生的复合增速大概就是20%，因此这也可以称作是一种“巴菲特式假设”。

在这种情况下，一个22岁毕业、23岁开始攒钱的年轻人，只要到了27岁，他的当年财富净增加比当年留存工资的比值，就会达到2.0。也就是说，仅仅从27岁开始，这个人的投资所带来的财富，就开始超过他的本职工作所能带来的工资收入：尽管他也一直在职场取得升职加薪。

仅仅到了38岁，以上的比值就会第一次超过10、达到10.4。在54岁时，这个比值会超过100、达到105.3。而在退休时，这个人的财富总额会达到131,955万元，是第一种情况下1,048万元的100多倍。而在85岁去世时，财富总额更是会达到6,074,346万元，是第一种情况的4,346倍。

现在，你会明白巴菲特为什么这么有钱了吧？也许，你也还会明白，为什么巴菲特会在26岁的时候离开让人艳羡的华尔街，回到自己的老家做投资：因为以他的回报率，真的从那时候起，他就不怎么看得上打工能赚到的工资了。

当然，以上模型中有不少细节被忽略了，比如10%的投资回报并不意味着每年都是10%，会在几年里忽上忽下；工资的增加也不是匀速的；通货膨胀率没有被考虑进去，一般来说这个数字在2%到3%之间，而巴菲特20%的长期CAGR包含了通胀。不过，这些细节并不会改变这个模型告诉我们的事实：投资真的太重要了，它比我们能拿到的工资重要得多。

为什么总觉得工作比投资重要

那么，为什么投资如此重要，但是我们绝大多数人，在投资上的精力投入却如此不足，甚至不如日常学习和工作的1%呢？想想看这个礼拜你上了多少节学校的课程、写了多少公司的材料，又看了几份上市公司和共同基金的年报，你就会明白我的意思。

其中的原因很简单：在日常的工作中，我们会不断遇到金钱以外的刺激，来提醒我们“工作很重要”。而在投资中，却除了不会说话的钱，什么都没有。

在投资的生活中，我们能遇到的只有冰冷的数字和枯燥的报表。这里没有鲜花、没有掌声，没有加薪时同事的艳羡，没有年会上获奖时领导的鼓励，没有升职时来自亲人的夸奖，没有职业进步时来自社会的抬举。

这里有的，只是账户上的金钱。而在今天，这些金钱连金色的光芒都不会闪耀，它们只是一串枯燥的电子符号，仅此而已。

对于绝大多数人来说，工作带来的感官刺激远胜于投资。人们被眼前的荣光所吸引，被日常琐事所羁绊，却忘记了几乎所有的工作都会在60多岁的时候离我们而去，投资却可以伴随我们一生，带来的金钱也远远多过工作。

于是，在那五光十色、充满了喜怒哀乐的日子里，人们忘记去衡量真正的财务回报，把几乎所有的精力都给了工作。而那真正会带来更多回报的投资事业，却被我们冷落在一边：这也许是今天商业社会中最大的奇观。

图：假设一个人23岁开始存钱、64岁退休、85岁去世时，不同投资回报下的财务情况测算