2023年全球投资展望：当经济增长面临疲软...

回顾2022年，在新冠毒株反复肆虐、全球通货膨胀高温不退、乌俄地缘政治冲突等一系列事件的冲击下，全球市场面临高度波动，资产价格遭受打击，尤其是股市、债市遭受双杀，使得传统的分散型配置组合-“6/4股债组合”摇摇欲坠，房地产市场、私募股权市场也开始高位回落，很多投资者在过去一年中经历了严峻的挑战。

在即将到来的2023年，加息进程、地缘政治、中国疫情进展依旧是干扰经济不确定性的因素，面临这些不确定性，投资者应该注意哪些问题？如何配置资产？

美信全球研究院现发布《2023年全球市场展望》，该报告整理了来自于瑞银、高盛、富国银行、富达、摩根大通等多家投行、资管的研究数据及主要观点，从全球各地区、各资产类别、各机构的视角去展望和挖掘2023年的投资机会。

（本文内容为报告摘要，欲获得完整版报告，文末扫码添加小助手获取）

2023年值得关注的趋势

• 随着通货膨胀达到峰值，加息将结束

随着通胀见顶并下降，各国央行将在2023年Q1/Q2停止加息。然而，瑞信预计2023年不会降息，因为通胀仍将高于央行目标。

• 增长率将保持在低位

全球经济增长正在减速，随着货币政策达到限制性区间，瑞信认为2023年全球经济将总体保持疲软。

• 未来的财政挑战

为应对生活成本危机而采取的公众支持措施和不断增加的国防开支意味着预算赤字将居高不下。由于借贷成本居高不下，政府可能会增加税收，为支出提供资金。

• 全球化倒退

随着各种政治势力范围的出现，世界变得更加多极化，瑞信预计全球贸易占国内生产总值的比例将下降，战略部门将被撤回。

• 固定收益再放异彩

随着债券收益率重置更高水平、通胀见顶、央行停止加息，固定收益回报看起来更具吸引力。新兴市场硬通货主权债券、美国政府债券、投资级公司债券尤其吸引眼球。对冲基金的回报率应该高于平均水平，2023年也可能是“私募股权投资的好年景”。瑞信预计次级债券和私人债务表现良好。房地产领域，上市房地产投资（通过基金、股市间接投资房地产的方式）表现优于房地产直投。

• 股市持续震荡

股市估值收缩已提前到来，疲软的经济环境和利润压力对企业盈利能力所造成的挑战，仍将导致2023年股市的逆风和波动。瑞信更青睐于盈利稳定、杠杆率低、定价能力强的防御性行业、地区和策略，比如瑞士股票、医疗保健和优质股；“白发”经济、基础设施和气候变化等防御性经济趋势的波动也会相对较小。

• 美元有望保持强势

瑞信预计2023年的大部分时间，美元应受到支撑。预计美元将保持强势，特别相对于人民币等新兴市场货币。日元等发达市场货币目前被低估，可能在某个时候出现逆转并升值。

• 多元化资产配置收益

随着债券收益率重设至较高水平，固收资产相对于股票具有一定的吸引力。随着各国央行停止加息，多元化资产配置的优势将愈发明显。

Part 1: 2023年各地区经济展望

• 美国：侥幸脱险

瑞信预计，2022年美国经济平均增长率将接近于0，2023年Q4美国经济增长率将同比下滑0.5%。美国经济衰退的概率较高（超过40%），但经济衰退并非是瑞信的基本预测。

严峻的金融环境将导致周期性支出（即商品消费和住房）的回落，但健康的资产负债情况及富有弹性的劳动力市场为美国经济全面衰退提供缓冲，这一定程度上得益于“服务支出的持续复苏”。目前，通膨呈逐步放缓趋势，但美联储首选的通胀指标—核心个人消费支出（PCE），在2023年底，将仍维持在3%左右的高位。

因此，瑞信预计美联储将继续积极收紧货币政策，到2023年Q1末，将再次加息100个基点，最终利率将达到4.75%-5.0%，2023年将维持在这一利率区间。

虽然美国股市在10月份出现了令人欣慰的反弹，数据突出增长显示逐渐放缓的迹象。消费者信心指数跌至三个月低点，并且至少一项调查显示制造业接近停滞至2020年年中以来的最低水平。

住房市场进一步低迷，衡量房屋建筑商情绪的指标延续了下跌趋势，连续第10个月下滑至2012年以来未见的低谷；抵押贷款利率超过7%，使住房负担接近2006年。尽管通胀率已从6月份的9.1%放缓，但10月份仍保持在7.7%的高得令人无法接受的状况。预计住房成本的改善将到2023年晚些时候，随着近期租金和家庭收入的增加，这一点很明显。

其他方面，紧张的劳动力市场状况推动了工资增长。这对消费者来说是个好消息。但它使得服务价格的压力和通货膨胀上涨。

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Part 2: 各类资产分析与展望

在2023年，摩根大通认为投资者应该主要关注两个核心问题：

哪些资产将有助于保护投资者的投资组合避开衰退？

答案是：核心债券。

风险资产已经在多大程度上反映了未来对于现金流和企业盈利的冲击？

回答是：风险颇高，但大概率不是全部。

摩根大通认为投资者目前可以在核心债券、优先股、中小盘股以及基础设施和交通运输资产中寻找机会。到2023年，随着市场转变并反映预期的经济疲软，房地产和大盘股等领域可能会出现更多机遇。

• 债券：具有获得收益保护和资本增值的潜力

就在几个季度前，传统固定收益类资产还面临着一个严峻的挑战：既不能提供具有吸引力的收益，也无法提供足够的保护来抵御经济衰退。如今，随着国债、公司债和市政债券的收益率达到逾十年来的最高水平，其提供收益和投资组合压舱石的作用再次显现。

大部分固定收益资产目前的收益水平相当于过往的股票回报率。投资者可以抓住这一机会，在承担较低风险的同时，实现投资目标。随着利率在衰退中下降，较长期限的核心固定收益产品（如投资级企业或市政债券）可能会提供10%以上的整体潜在回报。

• 股票：关注质量，寻找入场机会
  

没有人确切知道股市何时会触底，但股价下跌20%相对罕见，而且历史上一直是中长期投资者的最佳切入点。当前这个周期应该不会出现太大差异。

摩根大通认为股票很可能在2023年将实现正回报。从目前水平基础上的任何大幅下挫都可能是好的买入机会。

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Part 3: 2023年各大机构投资策略

• 高盛

2022年由于美国货币政策紧缩、中国新冠清零政策、房地产市场暴跌以及俄乌战争，全球增长在2022年放缓。

高盛预计2023年全球经济增长率为1.8%，美国的韧性、欧洲的衰退和中国的重新开放将形成鲜明对比。

核心通胀率从现在的5%放缓至2023年底的3%，失业率上升0.5%，美国可能避免衰退，美联储再次加息125个基点至5%-5.25%的峰值。

欧元区和英国可能正处于衰退之中，飙升的能源账单对实际收入造成了冲击。 但高盛预计经济只会出现温和下滑，因为欧洲已经设法在不影响经济活动的情况下削减俄罗斯天然气进口。鉴于深度衰退和持续通胀的风险降低，高盛预计5月份欧洲央行将加息至3%的峰值。

中国在上半年可能会缓慢增长，新冠感染病例的增加让人们保持高度谨慎。但在重新开放的提振下，下半年，中国经济应会急剧加速增长。由于房地产市场长期下滑以及潜在增长放缓（人口和生产率的疲软），高盛对中国的长期看法仍然谨慎。

• 富国银行

2022年对全球市场和投资者来说是充满挑战的一年。美国股票和债券基准指数在今年前三个季度均出现负回报，美联储决定开始加息，再加上美联储将缩减资产负债表的速度加倍，导致非投资级债券的长期收益率飙升和利差扩大，这使得信贷更加昂贵，并加速了经济放缓。美国通胀上升影响了消费者和企业的信心。

海外，乌克兰战争和欧洲能源危机可能会导致更深层次的经济衰退。

中国，再次席卷而来的新冠疫情和封锁限制产生了负面影响，对全球供应链以及房地产行业产生影响。

今年充满了不确定性，这种趋势可能会持续到2023年。在接下来的几个月里，富国认为经济衰退的风险将继续增加，但预计经济衰退温和，经济在明年晚些时候反弹。相信渡过低迷期的投资者应考虑参与战略和心态。富国认为投资者可以抓住潜在的机会。

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注：本报告内容来源于瑞银、高盛、富国银行、富达、摩根大通等机构，内容仅作为学习资料，不作为投资建议。

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来源: qq

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