2022年令初创企业伤痕累累，但2023年仍然乌云密布

几乎从所有指标看2022年对于初创企业来说都是惨淡的一年，投资骤减，公开上市交易寥寥可数，而且数据显示2023年可能会更加艰难。

在2022年初市场下挫之际，许多初创企业高管和投资者仍充满信心，认为创纪录的待投风险资本(dry powder)规模以及对新技术趋势的经久不衰的热情将为硅谷提供缓冲。

然而这种美好的愿景并没有成真。到2022年收官，在投资大幅减少、股权变现机会少之又少、以及裁员和业务转型多重冲击下，初创公司的创始人和投资者都伤痕累累。风投人士、银行人士和基金经理称，新年伊始创投行业的乌云并未散去，有迹象表明，公司估值可能会进一步大幅下降。

为初创企业和风险投资公司提供服务的硅谷银行Silicon Valley Bank全球基金银行业务主管Jesse Hurley说：“投资之前大家希望确保市场已经触底，但人们认为现在并未触底。除非出现这种企稳迹象，否则人们还是会感到不安。”

根据PitchBook Data Inc.的研究，2022年对美国初创企业的风险资本投资可能较2021年下降三分之一，该公司提供的是截至12月12日的数据。在这一年中，初创企业融资每个季度都遭遇了环比下降。

一度红极一时的科技行业已经失宠。滑板车业务正举步维艰。一度受投资者青睐的Bird Global Inc. (BRDS)此前估值曾接近30亿美元，现在正计划与一家加拿大公司合并；根据向交易所提交的文件，在向投资者表示此前高报数年收入后，该公司股价已累计下跌超过97%。加密货币的崩盘已令许多初创企业化为乌有，突出的例子是FTX的内爆；该公司的创始人正面临欺诈和共谋指控。在过去一年里，福特汽车公司(Ford Motor Co., F)投资的自动驾驶公司Argo AI和电动汽车公司Electric Last Mile Solutions Inc.已关门大吉，这两家公司的估值一度远超10亿美元。

上市公司股票的大跌、利率上升和整体宏观经济不确定性迅速冷却了2020年和2021年市场的狂热情绪；在这两年里，疫情导致的线下向线上转变趋势以及历史性牛市带来了创纪录规模的风险资本。

佛罗里达大学(University of Florida)金融学教授Jay Ritter表示，美国IPO市场经历了1990年以来最糟糕的一年。IPO是初创企业筹集资金及其投资者套现的一种方式。据SPAC Research，2022年约有139家SPAC进行了清算，令初创企业和投资者用来套现的另一种工具也遭到破坏。

据追踪科技行业裁员情况的网站Layoffs.fyi，在过去一年里，美国风险资本投资的初创企业裁员超过35,000人。一些公司取消了商业计划或搁置了新产品。

Getro Inc.是一家销售可帮助初创企业招聘人员的软件的公司，其首席执行官Evan Walden说，Getro在2022年经历了两次业务转向。第一次，该公司特意改造了其软件产品，针对加密货币相关公司提供量身定做的服务，希望搭上所谓的Web3技术热潮。Walden说，然而到2022年7月份加密货币市场崩溃，该公司又回到了原来的商业计划。

在未能筹集到1,000万美元的资金后，Walden称他决定集中精力削减开支，增加收入，使公司的现金流为正值，而不再依赖投资者提供的融资。他将业务外包给承包商和自动化工具，并将公司21名员工的差旅费和房屋使用开支控制在最低水平。

他说，这种做法已经取得了效果。该公司在12月实现了正现金流，在银行拥有足够的资金来维持三年的运营。Walden说：“一个需要融资的处境似乎并不是最佳选择。”他说：“市场上存在如此多的不确定性、恐惧和怀疑。”

据投资公司Hamilton Lane的数据，初创企业面临的另一个风险是，为风险投资公司提供资金的长期合作伙伴在2022年获得的投资回报将少于至少2006年以来的任何一年。Hamilton Lane负责基金投资的董事总经理Miguel Luiña说，这一落差，加上对公开市场股票和其他资产投资的损失，使这些公司没有现金进行新的风险投资。

投资者说，虽然根据PitchBook的数据，去年第四季度初创公司的估值较上年同期平均下降了43%，但总体上仍高于上市科技同行。一些初创企业在疫情期间进行了大量融资，使它们可以避免再度融资，并且保持市场火热时期留下的强劲估值。其他公司则选择了另一种融资机制，使它们能够躲开可怕的“折价融资”，即接受以较低的估值进行新的融资。投资者说，这种情况不会持久。

Index Ventures的风险投资家Mike Volpi称，到目前为止，“价格调整的幅度很小”。他表示，等初创企业的资金耗尽，“就到了估值回调的时候了。”

Index Ventures的风险资本家Mike Volpi表示，等初创企业用完了他们在大流行期间筹集的资金，估值就会回调。

高估值之所以能够持续，部分原因是所谓的内部融资，即初创企业从现有投资者那里筹集资金，估值即使受损，也是很轻微的。风险投资家表示，他们已经看到这种融资数量激增，有人估计是前些年的10倍，这有助于维持初创企业的生存。但这样的融资通常被认为只是权宜之计，推迟了初创公司潜在的估值下调或最终关门的时间。

债务交易也可以帮助初创企业避免在新一轮融资中出现估值下跌，尽管此类交易会增加企业成本。根据PitchBook的数据，截至2022年12月12日，初创企业在2022年以风险债务形式募集了超过310亿美元的资金。

根据对PitchBook数据的分析，在2021年，大约有2,750家初创企业完成了种子轮融资并且之后没有再筹集任何风险资本。种子轮融资通常是初创公司的第一轮机构融资。这些初创企业大多年轻且不盈利，其中许多公司有可能在未来一年内耗尽资金：通常来说，种子轮融资提供的资金平均可以支撑初创公司运营18个月到两年。

“这将成为一种压力，让它们不惜一切代价获得资金，”风投公司、家族办公室和创业公司孵化器Interplay的执行合伙人Mark Peter Davis说。

一些初创公司已经屈服于估值下降。网络安全公司Snyk Ltd.在去年12月表示，以74亿美元的估值完成了一轮融资，这个估值数字比去年1月时的估值水平下降了14%。人工智能平台Dataiku Inc.在去年12月表示，以37亿美元的估值完成了一轮融资，比前一年时的估值水平下降了约21%。这两家公司没有回应记者的置评请求。

“我认为初创公司还将面临更多的痛苦，”Davis说。（From WSJ）