◎智谷趋势（ID：zgtrend） | 震谷子
◎编辑 | 黄汉城
今天（25日），国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，坚定各方信心。这应该是3月底中国经济遭遇国内外超预期变化，出现不利局面以来，我所看到过的最掏心窝子的谈话。当前局面，不管你是民企、国企、外企，也不管你是平台经济还是房地产，能稳住经济的都赶紧努力，拼尽全力！就连这个会议的主题，“稳住经济大盘”，都如此朴素和直击人心！据经济观察报报道，会议从国务院直通区县，按照全国2844个区县计算，规模将超过十万人。国务院的电视电话会议直达县一级，以前也有过，但像这次“横向到边，纵向到底”的大阵势，是极罕见的。正因如此，社会对这个会议的期待非常高。25日当天，上证指数低开后一路拉升，重回3100点上方，最终收涨1.19%。今天的会议之所以要直接触达区县，核心是督促各地要严抓落实5月23日国常会抛出的6个方面33项一揽子政策。毕竟，稳住经济大盘，关键还是得撸起袖子，赶紧干起来。现在我们就来盘一下，这一揽子政策到底都有哪些重点。国常会指出，“在更多行业实施存量和增量全额留抵退税，增加退税1400多亿元，全年退减税总量2.64万亿元。将中小微企业、个体工商户和5个特困行业缓缴养老等三项社保费政策延至年底，并扩围至其他特困行业，预计今年缓缴3200亿元。”2.64万亿元，再加上缓缴特困行业社保费用3200亿元，总体刺激规模刚好接近3万亿元。退减税，能拿到真金白银，保障经营；缓缴费用，能省下一大笔钱，降低成本。加在一起相当于给市场主体释放近3万亿的流动性啊，解决发展难题。在转向常态化抗疫的当前阶段，中小微企业就是最关键的复苏环节。要知道，在过去这一波疫情中，中小微受影响较大。只有中小微稳住了，才算稳住了就业，稳住了宏观经济大盘。当前实体经济还在复苏期，社会贷款需求较弱，许多好资产早就招投标了，地方想扩大投资也找不到多少好项目，各个主体难以承接住货币政策放出来的宽松刺激。一个标志性的证据是，最近银行间的票据利率只有0.0102%，近乎等于“零利率”。低于0.1%的票据利率和反映银行成本的存单利率是“倒挂”的，相当于银行在倒贴钱发放短期贷款，反映出当前中长期的有效信贷需求仍旧不足。央行这两天急着喊话全力以赴放贷，就是要去找到更丰富的真实有效的贷款需求，把稳增长置于防风险之前，把淤积在系统中的钱，赶紧注入最需要钱的市场主体。根据财新的报道，上周五多家主要银行就已经接到了央行专门打来的电话，要求5月份信贷必须做到同比多增。比如国常会提到，国家融资担保基金再担保合作业务新增1万亿元以上，普惠小微支持工具的额度和比例都增加一倍。它是由财政部牵头出资，联合有关金融机构成立的政府性融资担保体系，旨在解决小微企业、“三农” 融资难、融资贵的问题。财政部数据显示，2021年国家融资担保基金全年完成再担保合作业务规模7542亿元。现在要新增一万亿元以上，总规模无疑是远远超过了2021年的。再来看这个普惠小微支持工具。它是在今年1月1日从普惠小微企业贷款延期支持工具演变而来的，作为非常规的结构性货币政策，可能会在接下来半年都频繁出现，作为刺激工具的主流。按原来的比例，央行按照地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金，再贷款额度为4000亿元。增加一倍也就是说，现在从1%变成2%，从4000亿元变成8000亿元，也将进一步纾困企业。国常会还提到，对中小微企业个体工商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，支持银行年内延期还本付息。央行也在24日发布通知，受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请缓缴住房公积金，到期后进行补缴；受新冠肺炎疫情影响的缴存人，不能正常偿还住房公积金贷款的，不作逾期处理，不作为逾期记录报送征信部门。这既缓解了企业的资金困难，又减轻了居民通过公积金贷款买房或者还贷的压力。总而言之，就是从单纯的宽松货币、释放流动性，转向想方设法宽松社会信用，把最急迫的钱贷到最需要的人手里。稳市场主体，就是稳经济。而稳定了经济，才能保就业。第三个重点，是稳物流，保障供应链。尤其提到了对民航业的支持。各地因为防疫政策的不同，导致货物流动不畅通，给复工复产造成阻碍。在部分地区，即使是疫情低风险地区，人员流动限制仍然较大，最常见的手段是进入该区时需要出示48小时核酸证明，甚至还有落地后在规定时间进行多次核酸检测和隔离。国常会特意指出要取消来自疫情低风险地区通行限制， 一律取消不合理限高等规定和收费，不允许各地政策的层层加码。今天海南日报就报道说，根据海口市疫情防控指挥部通知要求，自5月25日起，进入海口美兰机场不再查验核酸阴性证明！！防疫政策出现了越来越多好的变化，航空业也在慢慢复苏。国常会提出，“增加1500亿元民航应急贷款，支持航空业发行2000亿元债券。有序增加国内国际客运航班，制定便利外企人员往来措施。”在中国有千行万业，却旗帜鲜明的支持航空业，颇有深意。受疫情影响，各个航空公司的上座率不理想，尤其是国际航班。这种困难状况其他行业或多或少也有。但是航空业有一点很特殊，就是这里头的工具是飞机，磕不得也碰不得。从业人员的心态和收入，会直接影响到万里高空的飞行安全。航空业不单单是一个经济产业，更是一个需要时刻绷紧安全责任神经的交通运输行业。对于航空而言，没有什么比安全更重要。所以，越是非常时刻，越是要重视航空业。此外，航空业是链接城市与城市之间、中国与世界之间的枢纽，是一个经济流量的阀门。稳住航空业的发展，能促进各类要素的迅速流动，推动经济发展。第四个重点，是大基建，这也是今年稳增长的主要抓手。23日的国常会，实际上明确提出了四大鼓励的基建方向：总的来说，这些都是经济效益比较稳定的领域，可以认为是“抓手中的抓手”。如果还要再挑出里面的重点，今年基建投资最值得期待的，是水利工程。第一，投资量大，都是大工程，完成投资拉升效果比较明显。根据中国水利部的数据，1-4月全国各地已完成水利建设投资1958亿元，较去年同期增加45.5%！水利部预计今年中国将完成水利建设投资8000亿元以上，下半年仍有近6000亿元的水利投资建设规模。第二，通过优化审批，落地且挖掘更多像水利工程引水灌溉这样的传统基建项目，能够稳定粮食生产，还能加大以工代赈力度，稳定乡村就业。第三，加快推进水利工程的建设，还有利于减少突发自然灾害所带来的损失。第五大重点，是促消费，并且把重心放在刺激汽车销量和满足房地产需求上。一揽子政策提到，放宽汽车限购，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。因城施策支持刚性和改善性住房需求。根据华鑫证券的测算，阶段性减免乘用车购置税600亿元，预计每辆车可以减免3300元。再加上长春、深圳、青岛等地方已经出台相关汽车消费政策，以及对照历史经验，即2017年前后推出的小排量车购置税优惠政策实施情况，可以预见，未来两年的部分居民购车需求将会被有效提前至今年实现，下半年的汽车销量有望回暖。至于楼市，5月份以来，我们已经看到了多地城市不同程度的解绑放松，央行也通过降低首套房房贷利率下限20个基点和大幅下调5年期LPR利率的方式，进一步降低了刚需的房贷压力。目前的首套房房贷利率最低可达4.25%，已经是历史最低点。因此后续继续降息的空间可能不大，而更多的是靠各地继续探索释放购房的需求。而从历史规律来说，房贷利率的下行往往提前房价回暖一个季度。三季度是有望看到楼市回暖的，而拐点可能就出现在部分热点城市的房价开始上扬的时候。从5月26日开始，国务院也将向12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。我们期待，我们也相信，充满韧性的中国经济下半年一定会更好。
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华鑫证券：稳经济一揽子政策的六大支点：减退费、宽信用、畅物流、扩投资、促消费和保民生
申万宏源研究：如何理解国常会的稳增长六大新增措施？
