【精选集论】稳定经济大盘研究合集

（作者：胡晓莉、郭于玮、鲁政委）

2022年4月13日，国常会决定，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备覆盖率。参考监管部门表述，拨备覆盖率的下调或也将拓展到拨备覆盖率较高的其他银行。结合5月23日人民银行“引导金融机构全力以赴加大贷款投放力度”的要求，我们选取了2022年第一季度末总资产大于5万亿的13家大中型银行，假设其中有下调空间的银行将其拨备覆盖率下调至2020年底水平，对可能的影响进行了测算。

考虑到银行“拨备覆盖率=贷款减值准备/不良贷款余额”，拨备覆盖率下调将可以通过减少“贷款减值准备”或增加“不良贷款余额”两种方式来取得，大致分为三条路径。路径一：适当增大不良贷款余额，即提升不良容忍度，允许银行适度下沉贷款主体。路径二：少记或回拨贷款减值准备，提升净利润，补充银行资本，增强银行放贷能力。路径三：少计或回拨贷款减值准备，在保持净利润的情况下，通过降低利息和非息收入让利。

综合来看，参照我们的假设，若将拨备覆盖率下调释放的资源全部用于多投放贷款，那么国有六大行将可以多投放2.12-5.15万亿贷款，13家大中型银行将可以多投放2.75-6.28万亿贷款。若将拨备覆盖率下调释放的资源全部用于让利，13家银行在调降拨备覆盖率后，可以压缩12.13%的利息净收入或压缩58.19%的手续费及佣金净收入。应当指出的是，上述多投贷款和让利的举措应为互斥关系，而且以上测算建立在一系列假设及相应静态的场景之下，由于疫情影响和多方面的其他因素，部分假设场景或将发生改变，因此仅供参考。

（作者：陈昊、鲁政委）

4月政治局会议要求，要抓紧谋划增量政策工具。

在消费方面， 可以考虑4项增量政策工具。第一，推出车辆购置税优惠政策。为了促进双碳目标的实现，可以考虑对新能源汽车和燃油汽车设置不同的优惠税率。第二，优化“认房认贷”要求，如允许现有住房房龄超过20年、人均居住面积偏低或者在常住地没有购房记录的家庭适用更加优惠的贷款首付比例和利率水平，合理支持改善型和新市民的住房需求。第三，考虑放宽失业人员提取公积金的要求，盘活沉淀资金。第四，在坚持动态清零的前提下，灵活优化防疫政策，适度缩短密接、次密接隔离时间。

在投资方面， 可以考虑4项增量政策工具。第一，考虑允许不同政府性基金科目之间适度调剂，使得有一定收入但无法提供市场化回报率的项目能够与回报率相对较高的项目集合融资，支持公益性项目的投资建设。第二，发行特别国债，用于常态化抗疫和基础设施建设。不过，由于政府性基金预算以收定支，不适合以特别国债支持消费补贴。第三，在条件允许的情况下，加大央行结存利润上缴力度，支持财政扩张。第四，考虑允许国有企业适度提高资产负债率，或通过REITs等模式盘活存量土地与自持物业，加大基础设施、技术改造等领域的投资力度。

在保主体保就业方面， 也可以推出增量政策举措，详见我们5月17日发布的报告《保主体稳就业可有何种增量新举措》。

（作者：郭于玮、鲁政委）

（作者：鲁政委、郭于玮）

我国工业用地存量规模巨大，但是由于被抵押工业用地的处置难度较大，工业用地抵押贷款市场仍有广阔发展潜力。工业用地的控制标准和不同产业用地的转让限制是影响被抵押工业用地处置难度的主要因素。

工业用地控制标准影响工业用地价值和转让难度。控制标准包括：第一，容积率。容积率越高、出让年限越长的工业用地，土地价值更高。第二，区位。越发达的城市、能级越高的开发区，准入门槛越高，对受让方的要求越高。第三，配建比例。不同城市、不同类型工业用地允许配建配套用房的比例及分割转让限制不同，影响工业用地抵押的评估价值。

就工业用地的转让限制而言，一般会限制产业、配套用房的转让比例；限制最小分割基本单元面积；限制分割转让的对象；确定限售期、优先回购权以及回购价。

普通型工业用地的允许配建的配套用房比例小，准入门槛低，转让限制也较少，创新型产业用地则相反。标准厂房转让、转租的限制较小，主要面向中小企业、专精特新企业。租赁型产业用地在租赁期间，往往不允许抵押、转让；且其出让年限较短，面临阶段性投入产出强度评估，租赁期土地价值预计较低。

但各地政策细节差异较大，实际开展业务时，需结合土地出让合同条款及各地最新政策评估抵押物价值。

（作者：张文达、郭于玮、鲁政委）

目前，我国开发区可分为国家级和省级开发区。其中国家级经开区、高新区和省级开发区更强调产业导向，开发区内成立有对应的工业园、产业园，是工业园的重要载体。我们通过对应的开发区来观察六大重点区域工业园的发展情况。

（作者：张文达、郭于玮、鲁政委）