38家顶级投行预测2023

本文整理了高盛、大小摩、美银、贝莱德、富达近40家海外投资银行和资产管理公司对今年的展望。

跌宕起伏的2022已经成为历史，新的一年已然到来。

2023年会发生什么？

- 美国或有望避免衰退
- 本轮通胀周期非常特殊
- 美联储2023不会降息。

- 央行缩表力度大大减弱。
- 债券吸引力位于十多年来高位。
- 对价格便宜的股票更有信心。

亚洲未来一年的前景相对乐观：提振欧洲出口；改善供应链，缓解通胀；打破由美元走强主导的周期。

- 经济的韧性太强公司盈利不会崩溃。
- 对新兴市场的配置不足。

- 逆风与顺风并存下投资组合多样化。
- 控制通胀利于防御性股票。
- 别试图跟随市场预期的切换。

- 通胀是2023年市场表现的关键。
- 股票的最佳机会出现在衰退期间。
- 关注估值而不是新闻头条！

- 股票估值尚未反映经济衰退。
- 青睐短期政府债券和抵押贷款证券。
- 增持与通胀挂钩的资产。

- 确定复苏的正确顺序。
- 美联储转向时机。

- 衰退将考验经济韧性。
- 央行的独立性受到考验。
- 企业盈利预期仍然过于乐观。

- 棘手的通胀使利率长期保持在高位。
- 通胀缓解可能出现出人意料的下行趋势。

如果说2022年是政策发威的一年，那么2023年将是与政策共存的一年。

乐观的理由：
- 政策制定者终于能消除障碍；
- 行业领导者们开始将资本投资置于股票回购之上；
- 就业前景强劲。

软着陆还是滞胀导致政策过紧？能源价格将是2023年的市场重点。

“sequence of opportunities”一系列潜在的机会：
- 固定收益将提供真正的投资组合价值。
- 短期内股息增长的“乌龟”可能是核心持股。
- 超调一直是美元强势时期的特征。

更有弹性的经济也可能意味着，央行需要采取更多措施才能让通胀持久回到目标，从而增加硬着陆的风险。

2023年两大主题：宏观政策的两极波动和经济正常化的力量。

- 全球经济格局出现“根本性和持久性的重置”。
- 债券可能迎来“几十年一遇”的机会。

- 坚持对可持续性的关注（氢能、自然资源的修复以及绿色基础设施）。

- 科技板或跑赢大盘（云计算、人工智能、自动化和物联网）。

增长放缓并不一定导致金融市场疲软，最坏的情况可能已经过去。市场会比2022年更具弹性。

衰退之后会出现非常低迷的增长，甚至有“双底衰退”的风险。

- 警惕通胀顽固不化以及央行过度加息的风险。
- 政策转向将为债券和股市开启新的上涨。
- 美元走软将为非美股票普涨打开大门。

- 通胀率难在年内回到目标。
- 一个“不那么激进的”美联储。
- 私人信贷领域“历史性的切入点”。

- 美国经济全年萎缩，通胀接近目标。
- 美联储年内多次下调利率。
- 标普500指数年底获得回报。

- 史诗级通胀反击战尚未结束。
- 市场未对全球衰退定价。
- 股市不会上演“V型反弹”。

中国将是影响2023年经济前景的重要因素之一。

全球经济正在进入整体结构性通胀上升的时期，背后是供应链重置导致的成本飙升以及未来气候支出的增加。

廉价资金和多重扩张时代已经结束，投资者的焦点从市盈率转向盈利。

- 经济低迷后的复苏也温和。
- 风险资产的回报足以战胜通胀。
- 新兴市场将重新获得投资者青睐。

金融市场也许已经消化掉美联储未来加息预期，但利率峰值水平将至关重要。

所有资产中最看好基础设施、固收市场和农业。

2023年的前景在很大程度上取决于货币政策路径，如果加息到7%？

- 紧缩引发的衰退是通胀回归的必要代价。
- 高利率将削弱财政政策宽松的能力。
- 别太乐观！许多结构性问题仍未得到解答。

- 股市触底回升，债市迎来曙光。
- 日本是首选市场。
- 科技股盈利更具弹性。

最大的风险是“已知的未知因素”。

- 政策制定者将犯下过度紧缩的错误。
- 对利率敏感的部门可能会出现更剧烈的衰退。
-  “纯”教科书式的宏观经济学时代显然已经结束。

欧美会面临深度衰退吗？对新兴市场产生什么连锁反应？

衰退是温和的还是深度的并不重要。因为通胀对家庭和企业的压力远比任何一次衰退的痛苦要长。央行也不会在今年重新评估通胀目标。

全球市场正在形成一个新的现实，来定义全球市场的下一个十年：
- 高通胀、高资本成本将持续下去。
- 少数科技股主导地位将发生变化。
- 从数字资产到实物资产。
- 从多重扩张到盈利增长。
- 从全球供应链到区域供应链。 

在各类别资产估值大幅重置之后，机会开始出现：
- 政策清晰改善债券市场前景；
- 长期增长板块脱颖而出；
- 实物资产仍是对冲通胀风险的关键。