文 | 美股研究社

在降本增效这件事上，爱奇艺给长视频行业“打了个样”。

5月26日美股盘前，爱奇艺公布了截至2022年3月1日的第一季度财报。在多举措强化降本增效、盈亏平衡的导向下，爱奇艺首次实现季度盈利，成绩显著超市场预期。业绩发布后，爱奇艺股价从盘前开始拉升，隔夜美股收盘大涨9.22%。

从去年开始，爱奇艺、腾讯视频、优酷等主流长视频平台，相继表明要降本增效，目标是扭转行业性的长期亏损风向，把内容质量、长期价值调整为新标准，让行业良性发展。

正因为如此，爱奇艺这次盈利对长视频行业的意义非凡。这个节点，意味着曾经饱受市场不确定性困扰和高成本挤压的长视频平台们，成功迈出了新局面的第一步。

首先，不妨先回顾一下爱奇艺此前对于业绩走向的定调。在上个季度，爱奇艺CEO龚宇提出，尽快实现季度non-GAAP运营层面盈亏平衡，2022年实现全年non-GAAP运营层面盈亏平衡。

爱奇艺给一季度的预期原本是亏损收窄，而昨晚CEO龚宇说：“本季度我们首次实现了non-GAAP运营利润。”一个季度的时间，爱奇艺超额完成目标。

就成绩来说，2022年Q1，爱奇艺实现营收73亿元。重点在于，报告期内归属于爱奇艺的净利润为1.7亿人民币，大幅超出市场预期，市场预期为净亏损6.7亿人民币。

同时，爱奇艺季度non-GAAP净利润为1.6亿人民币，non-GAAP运营利润3.3亿元，利润率4%，毛利率连续三个季度走高，并创历史新高。

爱奇艺的盈利，首先是在成本上做减法。爱奇艺CFO汪骏透露，爱奇艺运营费用已经连续三个季度降低。而CEO龚宇则将其总结为改进包括内容调度和促销在内的运营方式、提高销售能力和效率等等。“我们将终止投资回报率低且未来潜力低的业务。”他说。

这也显示出，爱奇艺的减法并非一味削减内容投入，而是更贴近爱奇艺首席内容官王晓晖在年初所做的“四个放弃”论述：“放弃单纯迎合向的内容，放弃悬浮向的内容，放弃明显赔钱的内容，放弃没有创新的内容。”

这些恰恰是让长视频平台陷入亏损和不理性竞争的根源，比如天价争抢版权、开发低效周边项目。

同时这也契合互联网行业当前的大方向。曾经的方向是大开大合，先扩张再谈效益，现在的基调是稳，ROI要合理，聚焦主业做高发展质量。

更能佐证爱奇艺“健康瘦身”的指标是，爱奇艺Q1会员服务营收45亿元，同比增长4%；日均订阅会员数1.014亿，较去年四季度净增440万；月均单会员收入ARM同比增长8%，达14.69元。剔除掉低效内容及其成本，优质的作品充分支持用户留在爱奇艺。

值得关注的是，爱奇艺会员服务收入占整体营收比例超过60%，实现了对内容成本的覆盖，内容造血能力越发强悍。

就像CEO龚宇所说：“根据我们多年的内部研究、用户数据以及我们对流媒体业务的参考，我们可以看出，收入的增长取决于优质内容。因此，总体而言，表现不佳的内容确实拖累了我们的整体表现。”

优质内容，和支撑其生产运营的体系，永远是长视频行业的生命之源，也会成为更有意义的业绩驱动力，爱奇艺还要继续在这方面做加法。

一季度的长视频全民爆款的电视剧，非爱奇艺出品的《人世间》莫属。它不但受到不同年龄和背景的观众喜爱，而且为爱奇艺吸引了25家广告主合作，称得上商业价值与社会价值的双丰收。

CSM相关数据显示，《人世间》全集总观众规模达3.71亿人，收视份额达15.47%，创下CCTV-1黄金档电视剧近8年新高。针对网络渠道，其总共登上微博热搜超2000次，豆瓣8.1分，站内热度峰值破万。

第一季度，爱奇艺还有《心居》口碑发酵，《猎罪图鉴》成为黑马。后者还是一部中小成本悬疑剧，展示了爱奇艺在垂直领域的功底。

另外，爱奇艺“华夏古城宇宙”系列的首部作品——《风起洛阳》IP已经累计签约授权20多个客户，开发出潮玩手办、珠宝首饰、服装、食品饮料等多种衍生品。通过“一鱼多吃”的IP开发策略，优质内容获得多元变现机会，最终反馈到收入端，爱奇艺内容价值的广度与深度得到提升。

可以说，把成本投入到这些价值领先，并且具有延伸开发能力的内容上，更能产生有效的辐射效应。优质内容在收官后，也可以继续产生稳健的播放表现。

爱奇艺CFO汪骏表示：“新作品会流入内容库，随着时间的推移产生终身流量。”这就是好内容即时与长尾的两层价值。

这种长尾价值和IP开发策略将内容沉淀出防御能力，打造长期护城河，而进攻则交给新内容的制作。

在内容储备方面，爱奇艺一直致力于提高原创产能，目前已建立行业内规模最大、专业能力最强的制片人团队。此外，通过联合北京电影学院开启剧本评选等手段，爱奇艺也试图在行业源头培养更多新生力量。

5月20日，爱奇艺一口气发布了未来两年的内容片单，共计213部圈层、领域鲜明的特色作品。剧集上，垂类剧场与硬核现实主义覆盖不同圈层；综艺方面，洞察烟火生活中的情绪与热爱。

二季度已经上线的《亲爱的小孩》《风起陇西》《暗夜行者》等剧集持续收获好评。后续通过垂类剧场、综艺、网络电影等形式，更多内容将带来独特竞争力。

爱奇艺CEO龚宇说：“通过提高未来的制作能力，特别是头部原创内容，将减少与同行内容的相似性。”版权剧、自制剧、分账剧等内容注定要百花齐放。

需要注意的是，目前长视频行业提升内容储备，同样是基于效率要提高的基础原则。

一方面是持续强调的，要考虑机会成本，聚焦受众更广泛、题材更创新的A+级和S级内容；另一方面，制作投入要平衡，爱奇艺的虚拟场景、AI配音技术IQ-Dubbing不仅仅可以复用以优化成本，更能为行业贡献高效生产力，带来长尾收入。

营收成本同比下降16%、内容成本同比下降19%的背景下，爱奇艺内容储备依然充足，整体ROI也明显优化。云合数据显示，第一季度，爱奇艺在顶级电视剧品类的市场有效视频观看量方面仍然排名第一。

长期来看，这可能成为常态。就像CEO龚宇所言：“展望未来两年，我们将继续专注于优质头部内容。”行业正高度重视内容成本、内容品质与内容收益之间的关系。

长视频行业在调整期，应更重视明确好剧好内容的标准，培育精华，摒弃糟粕。举例来说，4月1日爱奇艺升级了网络电影合作模式，从以往按照播放量分账调整为按照时长分账。此举更好地推动影视生态追求内容的高质量，促进了制作者与平台方共赢。

长远来看，爱奇艺这次的成绩，确实可以启发行业回避曾经的模式缺陷，找到新的成长路径。

对长视频行业来说，传统“砸钱式”竞争减弱的最明显信号，就是版权战逐渐淡出。

从今年2月老友记上线国内五大视频网站，到本赛季欧冠直播权益为爱奇艺、优酷、快手等五大渠道共同获得，意甲、德甲联赛直播权迎来多平台共享，不仅天价抢独家现象减少，版权也倾向于一年一签，行业趋于理性。

这种趋势甚至在产业链上游延伸，比如爱奇艺对外输出技术制作能力，腾讯则开放自身资源积累，比如爱奇艺与之联合出品的《赘婿》。共同做大蛋糕，逐渐成为行业共识。

“稳”字当头后，突破的重点也正在转移。

data.ai在3月发布的《中国非游戏应用出海收入排行榜》中，爱奇艺排名第九，腾讯视频位列第十。到了4月，随着爱奇艺在泰国等东南亚市场进一步表现优异，其排名攀升至第五。

2021年底，爱奇艺在东南亚地区首次推出当地语言原创剧集，拉开了本土化制作出海的序幕。也是2021年，爱奇艺海外全年平均DAU同比增长两倍。通过将国内成熟的内容制作能力迁移到海外，聚焦单点突破，爱奇艺挖掘到一块未来前景可观的市场。

Omdia东南亚在线视频趋势报告显示，预计2025年东南亚在线视频收入将达到45亿美元，市场份额也将从2020年的26%上升到2025年的38%。

另外，爱奇艺极速版作为主站APP的良好补充，本季度各项运营指标上保持强劲表现，一季度的月度DAU达500万，4月起超500万。主站和极速版DAU重合度在3月份仅为4%左右，且货币化方式以广告为主，丰富了内容消费形式。

海外和极速版两大新增长点，是对爱奇艺乃至长视频行业打破传统竞争规律后，新思路价值的验证。它们说明，内容生产模式和长尾价值可以向更大的市场、更广阔的受众群体输出。对内容价值的利用，长视频行业能做的还有很多。

爱奇艺既然能在降本增效的同时讲好自己的故事，行业同样能利用这样的思维，重新思考长视频往何处去。只要生态越发繁荣，长视频平台迎来盈利的曙光也会临近。

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