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财富增长逻辑变了!2023年紧盯这4件大事!

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◎作者 | 宇庭

◎来源 | 智友学堂(ID:zhiyoucf88) 已获授权


2023年对于所有投资者来说,都是关键的转折之年


年末年初这一个月,各大机构陆续发布对2023年的展望。


有分歧,有共识。


我们整理了一些关于经济,关于投资的重要话题,争取能让我们在2023年的迷雾中,看到些许前行的方向。


关于2023年GDP增速,有分歧


12月防疫政策全面优化后,海外不少机构都调高了对中国2023年GDP增速预测,但具体增速有分歧。

分歧点,取决于他们怎么看待2023年两会后的工作重心,到底是经济增长,还是国家安全。

例如,高盛把增速预期从之前的4.8%,调高到5.2%;

摩根大通从4.0%上调至4.3%;

摩根士丹利将其预测从5.0%上调至5.4%;

德意志银行预计2023年4.5%,2024年6.5%。

日经中文网的调查中,一半经济学家预测增长4%左右,一半预测5%增速。

乐观一些的,预测2023年我们的GDP增速在5%-5.4%,这些机构认为,从12月中央经济工作会议的定调来看,稳增长排在了稳就业前面,预计2023年两会后,会重新关注经济增长。

稍微中性一些的在4.3%-5%左右,他们担心的是,咱们2023年的工作重点,从经济增长转向国家安全和供应链自给,因此对2023年GDP增速的预测,没有高出5%。

我个人倾向于乐观派提出的方向。

虽然二十大报告里,安全一词提到的次数是最多的,但是这部分仍然是一个中长期的任务,完成这些任务的前提,也得需要坚实的经济基础。

所以2023年预计还是会把稳增长,放在更重要的位置。

消费全面复苏,预计要等到楼市回暖之后


居民消费增长是经济恢复的结果,而不是经济恢复的原因。

消费全面复苏,预计要等到楼市回暖之后,以及企业盈利逐步看到好转趋势后,才会迎来消费的全面复苏。

这个可能和很多朋友的第一反应会有差别。尤其是12月份,《扩大内需战略》、《经济工作会议通稿》出来后,我们看到文件里一直在强调,未来的消费会是政策重点。

但消费复苏不是靠刺激,就能站起来的。

居民在2022年存下了天量存款,让大家拿出来消费的前提,是大家对未来的收入更有信心了。

东北证券付鹏提到一个关于消费信心的分析框架,我觉得很清晰地解释了消费复苏的节奏:

居民愿不愿意消费,主要取决于对未来收入的信心。

居民未来收入信心=金融资产预期+劳动收入预期,其中金融资产的预期,占主要地位。

(资料来源:东北证券)

这里的金融资产,左手是房产,右手是基金、股票、银行理财等等。

而劳动收入预期,就是工资收入。

如果老百姓在房子、股市里都看不到赚钱希望,那要提振消费,就只能指望稳住甚至提高大家的工资收入。

提高老百姓工资收入的前提是,企业的经营环境在变好,利润在变好。

(资料来源:天风证券)

如果有计划押注消费复苏赛道的,可以重点监控下一季度的楼市销售和拿地数据,以及上市公司发布的利润增速,看看有没有更乐观的信号出来。

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2023年最大的不确定性,仍然在美联储


2023年最大的分歧和不确定性,在于美联储加息什么时候停止,什么时候降息。

国内的券商,有的认为2023年一季度就停止加息,有的认为美国经济有韧性,不会那么快就停止加息。

而海外的金融机构,则大部分预计会在二季度暂停加息。

目前一致的预期是2023年美联储的货币政策会出现重大转折,只是时间点的问题。

如果美联储政策出现转折,那科技股和成长行业的日子也能好过一些,我们中国央行的货币政策,空间也能更大些。

房企最困难的时刻已经过去


地产的复苏也是绕不开的话题,并不是说去考虑买房投资,而是这关系到经济复苏的步伐。

地产会在2023年缓慢复苏,这是一致预期。

专注宏观对冲的半夏投资创始人李蓓,对于楼市给出了2点分析,我觉得挺有意思的,分享出来辩证看待:

1、房企最困难的时刻已经过去,目前还活着的企业,无论是国企还是民企,大概率能活下来了,不会因为现金流断裂而暴雷了。

因为房地产三支箭给房地产的债务续命了,而销售和开工量的下降,银行的支出也会大幅减少,随着楼市复苏,房企收回的现金流增多,能够让房企的现金流逐渐变得安全一些。

2、复苏之后,房产供应短缺的问题,可能会持续很久,房地产能拉动的投资有限。

李蓓认为,2022年的楼市降温,相当于是房地产行业的供给侧改革。

房企在被动去杠杆过程中,是最早倒下的部门,再加上前期的严监管,也让部分房企不敢再大规模拿地和开工,所以部分城市在2023年的拿地、施工、开工都不会太积极。

这样的结果,会出现2种情况:

一是会导致楼市供应会比这一轮危机之前要稍微紧张一些;

二是地产能拉动的投资也不会太乐观。

前段时间我们写复盘时提到高善文博士的演讲,他俩的观点其实比较一致。

高善文也认为,2022年的楼市降温,主要有方面:

一个是过去三年大家收入不稳定,不敢买房;

二是房企之前的高周转模式,遇到了严厉的去杠杆,产生了现金流危机,导致供给端最先出问题,让老百姓也不敢买房了,怕交不了楼。

但当时间来到2023年,笼罩在楼市里的最大危机,已经解除。

站在2023年初,当我们再去回头看2022年的那些不确定性,楼市、疫情、美联储加息,这些在2023年到来之际,都有了都更清晰明朗的迹象。

2023年可能仍然很难,但一定不会比2022年更糟糕了。

END

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