汽车智能化加速渗透，车载通信变革者裕太微登陆A股

在刚刚过去的2022年，电动汽车行业迎来拐点，全球渗透率首次突破10%。伴随着新能源车（尤其是纯电车）渗透率提升，汽车智能化配置的渗透率也将进入高速成长通道，越来越多的汽车需要配备高级驾驶辅助系统（ADAS）、车载信息娱乐系统（IVI）以及无人驾驶技术相关的感知系统。

这些系统会产生庞大的数据采集和传输需求，以一台配备有五个雷达传感器和两个视频系统的车辆（加上额外的其他测量值）为例，在采集和存储期间，需要管理大约1GByte/s的海量数据。这显然是只有10M通信承载量的CAN总线无法满足的，也正是因此，车内通信架构正在不断升级，能承载百兆、千兆乃至万兆的以太网正是重点方向之一。

在此背景下，专业从事以太网物理层芯片的裕太微电子股份有限公司（股票代码：688515 简称：裕太微）于2月10日成功在科创板上市。作为目前大陆极少数具备以太网物理层芯片量产能力的厂商，裕太微一直备受资本市场关注，公司发展阶段曾获得多个头部投资机构青睐，本次成功上市，也体现出二级市场对其未来发展的期待。

自研产品打破境外垄断，

聚焦车载以太网芯片乘势而起

按网络的作用范围，计算机网络可分为广域网、城域网、局域网。以太网是应用最为广泛的局域网，被认为是当今互联网的基础。按传输速率分为标准的以太网（10Mbit/s）、快速以太网（100Mbit/s）和千兆以太网（1000Mbit/s）、10G（10Gbit/s）以太网。以太网基于OSI模型建立，该模型共分为7层，其中物理层是OSI网络模型的最底层，PHY芯片就工作于此，是以太网这个基础的核心，也是技术门槛最高的一层。

随着汽车技术的发展，汽车电子产品数量逐年增加，在ADAS和车联网的发展势头下，现存的车载网络架构亟待变革。以太网在车载通信系统领域的应用不仅能够支持较高的速率传输，具有大带宽、低延时、低电磁干扰等优点，而且对链路连接形式有归一性，使整车链接种类降低、成本降低，可广泛应用于娱乐、ADAS、车联网等系统中，因此车载以太网有望逐步取代传统总线技术，成为下一代车载网络架构。

2017年，为了实现国内以太网芯片领域的进一步突破，欧阳宇飞和史清创立了裕太微，公司以以太网物理层芯片作为市场切入点，并于2019年瞄准境内车载以太网芯片的市场空白，率先推出应用于汽车内通信的以太网物理层芯片产品“车载百兆以太网物理层芯片”，成为境内首家通过OPEN Alliance IOP认证的企业，自主研发的车载百兆以太网物理层芯片瞄准目前新兴的车载以太网市场，已通过AEC-Q100 Grade 1车规认证和C&S国际认证，在技术实力上处于国内领先位置。

同时，裕太微也向市场推出多款经典的以太网物理层芯片产品，其中公司开发的千兆物理层芯片在产品性能和技术指标上基本实现对博通、美满电子和瑞昱同类产品的替代，在2021年成功实现了大规模销售，并进入普联、盛科通信、新华三、汇川技术、诺瓦星云等国内众多知名企业的供应链体系，打入被国际巨头长期主导的市场。

加码研发追赶头部企业，

近3年营收翻12倍成长性突出

不过就行业竞争格局来看，以太网PHY芯片市场集中度较高，少数厂商掌握了大部分的市场份额。根据中国汽车技术研究中心有限公司的数据，美国博通、美满电子、德州仪器、高通、微芯和中国台湾瑞昱这几家巨头占据全球超过90%的市场份额。

车载以太网PHY芯片上，美满、博通、瑞昱、TI和NXP五家企业几乎占据了车载全部的市场份额。这些家厂商经过多年发展，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的积累，形成了巨大的领先优势，尤其是博通、美满和瑞昱。

我国以太网物理层芯片自给率极低、下游厂商使用的以太网物理层芯片都高度依赖境外进口。作为目前境内极少数实现以太网物理层芯片自主可控且具备量产能力的厂商，裕太微能够成功实现破冰很大程度上取决于长期以来对技术的钻研。

裕太微采取与高通、博通等世界集成电路龙头公司相同的Fabless经营模式，由于以太网物理层芯片是一个复杂的数模混合芯片系统，公司建立了模拟设计部、算法设计部、数字后端部、数字设计部、硬件设计部、方案测试部等各个研发分部门，各团队之间高效协同，形成了一套极具竞争力的产品研发流程体系，而这套极具竞争力的研发流程体系，不仅保证了裕太微技术研发体系的一致性，也为客户的新需求能迅速落地起到了良好的保证作用。

此外，裕太微深知工欲善其事，必先利其器，自成立以来不断加大研发投入。据招股书披露，2019年至2022年6月，公司扣除股份支付费用后的研发费用分别为1,904.81万元、3,094.92万元、6,376.14万元和5,073.39万元，占营业收入比例分别为1,436.26%、238.98%、25.09%和26.45%，远超高新技术企业的研发支出比例要求，甚至在行业内如此比例也属罕见。

凭借优异的研发实力，裕太微自2019年起开始实现规模化应用，并推出YT8510C、YT8531SC、YT8521SH等二十余款芯片，覆盖消费级、工规级、车规级等不同性能等级以及百兆、千兆和千兆以上等不同传输速率，应用范围涵盖信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等众多市场领域，可满足不同客户在不同应用场景下的多样化需求。

裕太微也因此获得了“2021年江苏省工业企业质量信用A级企业”“江苏省高新技术培育企业”等多项荣誉称号，被认定为苏州市企业工程技术研究中心，并与中国信通院、新华三等数家国内知名机构合作制定特种以太网通信标准。

凭借突出的技术实力及产品竞争力，裕太微仅成立5年，在全球以太网物理层市场占有率已达到 2%，有效填补了大陆以太网物理层芯片市场的空白。

从营收方面来看，公司2019年至2022年6月营业收入分别为132.62万元、1,295.08万元、25,408.61万元及19,178.95万元，最近三年营收年均复合增长率达到1284.15%，展现出了强劲的成长能力。

万物互联下以太网芯片加速放量，

持续完善产品线提升市场竞争力

当前，世界各国正在经历着传统经济向数字经济的转型，数字经济的全面爆发使得网络传输芯片的重要性日益凸显，以太网通信已成为当前经济和社会发展中不可或缺的战略性基础设施；并且5G及WIFI6等无线通讯技术的发展也在极大程度上推动以太网技术的发展和更新。

从下游需求来看，物联网和人工智能的迅速发展催生出庞大数据传输需求，不仅用户对企业、服务提供商和家庭网络的传输数据量呈几何倍增长，高清摄像头、语音采集等终端设备联网增多也使得数据量不断上升，图像视频处理、模式识别和计算机视觉等领域的数据传输量巨大，均急需快速、高效、可靠、稳定的网络传输作为基础。

根据IDC预测，全球AloT市场规模将从2019年的约2,260亿美元上升2022年的约4,820亿美元，年平均增长率达28.65%；万物互联数据规模将从2019年的约13.6ZB上升至2025年的79.4ZB。

以太网作为应用最广泛的局域网传输技术，在传输可靠性、稳定性等方面具有明显优势，随着物联网和人工智能发展带来的数据传输量不断攀升，其应用将在现有基础上不断扩展，同时也将推动以太网端口性能的持续提升。

除此之外，汽车电子电器网络架构演进方向也预示着以太网将替代CAN成为高速主干网，车载网络转向域控制和集中控制的趋势越来越明显，总线也需要往高带宽方向发展。目前博世、采埃孚等纷纷提出下一代网络架构，特斯拉在Model 3和Model Y中已采用域控制结构。架构的改变和自动驾驶传感器带来的大量数据处理需求，都使得带宽成为下一代汽车网络技术的关键。

根据中国汽车技术研究中心有限公司的预测，2022年至2025年，全球以太网物理层芯片市场规模预计保持25%以上的年复合增长率，2025年全球以太网物理层芯片市场规模有望突破300亿元。

虽然市场如此庞大，但面对头部竞争者，裕太微仍需保持高水准的研发能力才能获得更高的市场份额。本次上市裕太微拟募集资金130,000.00万元，主要用于车载以太网芯片开发与产业化、网通以太网芯片开发与产业化和研发中心建设三个项目。

募资项目除了进一步强化在车载领域的布局外，也旨在提升研发实力和实验检测能力，推出更高质量、更高稳定性、更高速率的以太网物理层芯片产品、多口交换芯片和网卡芯片产品，进一步丰富公司的产品生态以满足电信、工业、数通、消费等各领域客户的以太网通信芯片需求，增强公司的市场竞争力。

未来随着上市资金的募集到位，裕太微的研发能力、研发投入以及持续创新能力有望再上一个台阶，助推裕太微成长为国际先进、国内领先的高速有线通信芯片供应商。