报告下载 | 彭博行业研究《全球2023年大宗商品展望》

2022年⼤涨的⼤宗商品2023年或遭遇⼤跌

2023年⼤宗商品摇摆下⾏的趋势似乎⽆可阻挡。彭博全球综合债券分类指数显⽰，10年期及以上主权债券的平均收益率低于 1-3 年期债券，预⽰经济即将陷⼊衰退。经济衰退期间，⼤宗商品价格往往会跌⾄冰点，尤其是如果此前经历了可能导致央⾏⼤幅收紧政策的价格暴涨时期。

2022年原油⼤涨，2023年料将回落

2022年3⽉，布伦特原油暴涨，突破每桶120美元，⽽2023年⼤概率会回落。2023年最重要的问题是，什么能阻⽌全球最重要的⼤宗商品原油的价格⾛势呈现典型的摇摆⾛势，我们认为答案是"基本没有"。11⽉底布伦特原油接近其100周移动均线，价格⽐较合理，但如果经济像全球债券收益率曲线倒挂所预⽰的那样继续放缓，则相对偏⾼。彭博全球综合债券分类指数显⽰，随着货币供应减少和原油需求的下降，10年期及以上主权债券的平均收益率已低于1-3年期债券。中国经济的重新开放有望提振能源价格，⽽美联储政策转向宽松也最终不可避免。

2023年⻩⾦能否突破2,000美元取决于美联储、铜和中国

如果全球经济陷⼊衰退，2023 年⻩⾦有望成为表现最出⾊的⼤宗商品。可能出现的意外是，全球经济或在中国的引领下进⼊复苏，从⽽利好⼯业⾦属。但我们的基本情景仍预期全球经济进⼊通缩重置，导致央⾏从收紧转向放松，对⻩⾦提供⽀撑。

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