如何吃到这一波AIGC大爆发的时代红利

forcode：最近几个月，AIGC技术的爆发式增长，我就想，如何吃到这一波AIGC大爆发的时代红利，直觉这是一个万亿美元级别的技术突破，虽然达不到技术革命、开创一系列全新产业的地步，但肯定是一种“通用技术”，将来会渗透到各行各业，取代大量人力、大幅度提高劳动生产率。

我自己去年底花了1000多买域名主机，搞了个网站，想使用AI生成的内容来做一个内容站，让我儿子业余时间更新赚点零花钱，网站被搜索引擎收录后会带来流量，可以赚广告费，结果更新了一百多篇后提交搜索引擎，想法验证不可行，搜索引擎能够分辨AI生成的内容，并且不予收录……我没有能力自己下场直接干，只能投资AIGC相关公司分享收益了。

确定性最强的是哪一家？微软和Google都看不懂，小的创业公司更难说，确定性最强的就是英伟达和台积电，只要搞AIGC，就绕不开这两家，但以我目前的阅读来看，台积电的护城河比较深，目前又处在硅周期底部，价格回调了一些，相对没那么贵了，值得好好阅读研究。最大的风险确实是地缘政治风险，但俄乌战争，实际上大幅度降低了这个风险。希望2023年年中美国进入衰退后，台积电能跌到70甚至60以下，到时候可以越跌越买。

但是，高科技行业注定需要老鼠赛跑一样不断投入巨资研发，一旦松懈，技术落后，就给了竞争对手可乘之机。

所以，台积电领先的前提是自己不犯大错，不确定张忠谋去世后，接班人会不会犯大错。对管理层有高要求，这本身就说明护城河不够深，没有深到傻瓜都能经营好的地步。

大陆不计代价地砸钱，这不是市场竞争逻辑，而是不计较中短期亏损的国家竞争逻辑，迟早会影响到台积电对先进制程的定价权，但我相信这是5～10年后的事情了。

中低端芯片市场，我认为将无利可图，因为全行业疯狂资本开支，未来将会造成产能过剩，唯一有投资价值的是台积电和英伟达等先进制程的AI芯片相关公司。

如果芯片技术出现技术变革，或者台积电接班人犯大错，台积电护城河将被削弱，再考虑到4～6年的硅周期，所以，台积电不适合长期持有不动，只适合在明显低估的时候越跌越买，在行业高峰期越涨越卖。

//从下游来看，受益于ChatGPT走红，英伟达客户对于AI芯片的需求快速飙升。据悉，OpenAI已采用约2.5万颗英伟达GPU来满足其当前的服务器需求，且规模持续扩增中。业内预计微软、谷歌等硅谷大厂也将同步加大向英伟达的采购力度。

AMD同样也是受益于ChatGPT的爆火，近日接到了不少客户的CPU、GPU急单，并向台积电扩大了拉货力道；苹果同样也扩大了其AI芯片的下单规模。

资料显示，ChatGPT的技术底座是“大型语言模型”，其大模型GPT经历了三次迭代，GPT、GPT-2和GPT-3的参数量从1.17亿增加到1750亿，预训练数据量从5GB增加到45TB。最新的GPT-3.5在训练中使用了微软专门建设的AI计算系统，由1万个V100 GPU组成的高性能网络集群，总算力消耗约3640PF-days。

庞大的算力要求推动了AI芯片需求激增。中金公司表示，未来大模型趋势下，AI芯片市场成长可期，在ChatGPT应用大规模商用初期，AI芯片行业有望创造20亿美元左右市场空间

网友：forcode您好，我最近也在看台积电的资料，有一个疑问想请教一下，您觉得应该怎么理解半导体行业的学习曲线，是技术积累的门槛还是资金投入的门槛，张忠谋先生在器识中有一篇说学习曲线，说的是持续资金投入实现技术领先和成本下降，这是不是半导体行业技术发展的必经之路，有没有三星或者其他公司技术上弯道超车的机会，台积电自己在技术上走偏了或者技术泄露造成技术优势没有了，谢谢

forcode：张忠谋的多个演讲中都提到过台积电的学习曲线优势，后来者要超过很难，除非出现革命性技术，或者台积电自己犯大错，我这样理解：

学习曲线优势跟规模直接相关，同一代最先进制程，最先拿到最多订单的芯片代工厂，工人最熟练，熟能生巧，自然效率最高。

你自己去杀一只鸡，可能从烧开水、动刀到去毛、清理内脏、切块等，没有个把小时搞不定。菜市场天天杀鸡的土鸡土鸭店老板十分钟给你搞定。唯手熟尔！

张忠谋反复强调，台积电最大的创新不是技术创新，而是商业模式创新，他认为商业模式创新比技术创新更值钱，经常举星巴克商业模式创新的例子。阿里巴巴和腾讯这种公司最初的成功，其实主要不是因为技术上有什么了不起的突破，淘宝网和QQ客户端并没有用到门槛极高的新技术，而是靠商业模式创新，没有重大技术创新的情况下做到了万亿级别。美团、拼多多等其实也是如此。

台积电的商业模式创新，核心是改变了芯片产业的客户，原来把芯片卖给电脑公司，创新为卖给其他芯片设计公司，比如高通、英伟达、AMD等，台积电只做代工，不做芯片设计，跟自己的客户完全没有竞争，相互配合去跟Intel和三星这种idm公司厮杀，台积电这种纯代工企业，才有可能彻底获得芯片设计公司的信任，Intel和三星做代工，信任问题始终是根本掣肘，苹果、英伟达、AMD等不大可能把最先进的芯片设计方案拿给Intel或三星去代工，Intel和三星只靠自家的订单量，远远没法跟台积电比订单规模，其生产车间设备的产能利用率、工人的熟练程度、内部专业化分工细化程度、材料连续供应数量质量、产品良率等等，都会落后，学习曲线就造成了台积电的直接成本更低、人均产值更大、出货速度更快、良率领先、毛利率更高，再加上大量订单带来的规模效应，分摊到每个芯片上的研发等固定成本也要小得多，所以，台积电能够投入到每一代制程上的研发经费非常充足，保证技术领先，在竞争对手没追上来时，就可以定高价，并且采用加速折旧法，等竞争对手新制程良率上来，台积电的生产线已经差不多折旧完毕，它的折旧成本比对手低一大截，研发成本因为规模效应也低得多，直接成本因为学习曲线也更低，良率还更高，就可以对成熟制程大幅度降价打压竞争对手，同时，台积电更先进的制程又准备投产了，所以你看Intel和三星被打得越来越力不从心，这两家芯片制程的落后具有必然性，迟早的问题。

只要台积电自己不犯大错，或者出现革命性芯片技术，后来者很难超越……

据说台积电一家的净利润，占了整个芯片产业最大比例，具体我没去验证过这个说法，相当于苹果公司在智能手机产业的利润份额，可见它的行业地位和定价权。

实际上，台积电开始的芯片代工模式，极大地促进了整个芯片产业乃至IT互联网产业的进步，因为它极大地降低了芯片行业的进入门槛，几十几百个人的小公司，都有可能设计出自己的芯片方案，交给代工厂生产。这在80年代之前是不可想象的。

坐在车里手机写的，比较啰嗦……

网友：谢谢回复。我也认为学习曲线可能和生产线工人熟练程度和各个生产环节的微创新有关系，也可以说台积电的护城河在几千几万名生产线工人手上。但是说到商业模式创新，台积电是率先开展纯代工模式的，但是垂直一体化模式跑不通以后，Intel、三星也可以把生产环节独立出来，再出让一些股权，保证芯片生产公司的独立性，这样也可以让芯片设计企业放心，商业模式的优势可能就拉平了，最终可能还是靠技术领先和学习曲线造就的优势，这也要求台积电在技术方向上不能犯大错。

forcode：去年我读美国那个先进半导体出口管制文件，100多页里，大部分都是一些非常具体的技术细节，先进制程的半导体生产，有很多工艺诀窍，比如涂层的配方、温度、压力、操作速度、干燥时间、气体种类、光波特性、表面粗糙度、频率、位移控制、无尘环境等大量物理、化学、工程、控制方面的经验、诀窍，是台积电在数十年的代工生产过程中积累起来的，并且由大量经验丰富的老工人熟练掌握了，这些工艺诀窍，少了某个环节、参数稍微变一点，良率就会受到很大的影响，要赶超非常难。三星良率上不去，肯定就跟某些工艺参数没掌握有关。

网友：个人也觉得台积电在未来芯片需求领域具有确定性，不管技术走哪条路线，大部分都要回到台积电制造。唯一缺点就是地缘政治不确定性。随着在欧美日全面铺开，这种不确定性也分散了大部分风险。

台积电PPE占比高达53%，不过我觉得也不是问题，关键这些都能不断产生丰厚的利润，营业收入非常高，所以研发费用占比也不算高，也才8%。可口可乐也要耗费巨额赞助费来维持品牌心智的存在。总的来说，台积电是好投资标的，而且目前估值不高。对于看5年，看10年的投资者，可以说未来涨个几倍确定性还是非常高的。

网友：作为一个半导体行业老兵，随便说两句，象配方、温度、压力、操作速度、干燥时间等等工艺参数还真不是壁垒，核心还是在特定设备，不同设备的良品率差别很大。举个例子，20年前上海一家新厂从安森美挖了一批人，开始用和安森美同样的设备，良率很快达到很高，因为主要参数全都可以复制，但后来为了降本，从新加坡进了两台设备，同样的材料，人员，参数，十来个工程师做了几十组DOE，良率始终无法达到原来的良率，后来分析下来是设备稳定性的问题。因此，个人认为参数是一个影响因素，但没有想象的那么大。所谓的操作工规模效应，熟练度那更是偏题了，半导体设备自动化程度远超大家的想象。

forcode：班门弄斧了，学习曲线优势，我只是转述张忠谋的观点。设备和工艺方法是关键，这个我完全同意，以前在涂装车间实习，看到过电泳防锈处理，没有这套电泳工艺，工人再熟练，也很难把防锈涂层那么均匀地涂抹在车身上，花二十倍的时间人力都做不到。必须得有防锈处理工艺流程的创新和设备。

但同样的工艺流程和设备情况下，工人的熟练程度、内部分工的细化程度肯定会影响到良品率、生产速度，最后平均成本相差几十个点是完全可能的，毛利率差这么多，台积电把价格下调到竞争对手亏本的程度，自己还能盈利，这就是护城河了。

网友：很多工艺诀窍由经验丰富的老工人掌握，这话不错，工艺诀窍很多东西是不能写到标准作业指导书里面的，有的产品我们作业时照工艺标准文件操作根本做不出来的，很多东西经验很重要

网友：应该是台积电、三星、Intel 都可以买到 ASML 最新的光刻机和其他设备，他们之间的差别应该是各个工序的创新、配合和熟练程度了。

台积电现在的优势是学习曲线积累的技术和成本优势，以及企业文化的优势。除了地缘政治风险外，有一个风险点是企业接班人的问题，万一张忠谋先生身体不好了，现有的两个接班人的眼光、能力怎样才是考验的时候，还有两个人的配合怎样也是有一定不确定性的，两个人的年龄也都有 60 多岁了，他们也马上面临再接班的问题。

网友：当然，在工艺流程和设备相同的情况下成本是有可能相差一点的，但不太会相差几十个点。学习曲线拉平的速度会很快，一般操作员，就拿技术含量较高的全检人员来看，3个月左右的时间就几乎和熟练工差别不大了（仅有些细微差别），而对机器操作员一个月已足够，技术员一般半年也就够了，3年是极限了。因此，据个人经验来看，半导体盈利能力除了设备外更主要是对新产品的导入，如台积电技术不断从14纳米，7纳米，3纳米的进取，就象我上面提到的那家，对新产品引入很快，20年前DIP、QFP已量产，但新的产品不断导入，后来的QFN、BGA、FBGA、PFBGA、Flipchip等等不断引入，lowcost产品从金线变铜线，我离开后听说有试铝线的……，现在的玩法更多了。半导体其实是一个强周期行业，其技术变化很快，试吃螃蟹的人往往会抓住第一波肥肉，就象上面的新品，当时那家厂做时，国内几乎没人做，客户要做只能找它玩，就连著名的龙芯都找它玩，于是它就可以吃到肉，一旦其他家也跟着有样学样地Qualify了，那款产品就变成了稳定制程的跑量产品，此时的利润率就下来了，大家拼的就是合格率，拼精细化，但到这一步也就基本不赚钱了。

forcode：比如工人熟练了，良率从60％提高到80％，生产时间减少20％，规模效应带来的固定成本分摊再减少一些，综合起来，这成本可不就相差了几十个点？

请教下，怎么看英特尔目前的局面？还有希望在最先进制程赶上台积电吗？

网友：成熟工艺良率不会有这么大提高，以我以前在desighhouse的经验看，60％的良率大概率在流片初期会有，一是芯片厂家需要摸参数，二是desighhouse也会从设计上再改改，但后期量产都会上去（当然，其它家高精尖是啥状态不清楚，但龙芯恐怕60％都达不到）。另外，对自动化程度较高的工厂，20％的提高是一个巨幅的增长了，一般靠小打小闹是没法弄出这么大动静的，除非有两点:一是换更稳定的设备，二是一天24小时只生产同一种产品。换型和故障频发是很耗时的。

英特尔没深研过，从半导体行业出来也有些时日了，但听业界朋友说已没往日的风采了。有关它是否会在制程上赶上台积电就更不好说了，在以前英特尔多少还有些技术优势，它自己弄弄cpu还可以，但目前其最根本的cpu根基都被挖了，它再去自己搞有没有必要？20年前，它在上海、成都投产，生产cpu,现在两家厂的存在感已没多少了。如果它要想在制程上赶上台积电，请问这个制程生长的根基是什么？cpu吗？但台积电代工通吃好象还可以，但后面的摩尔定律放缓这关咋过也不太清楚了。

forcode：摩尔定律会到极限了吗？据说纳米以后，往埃米发展，然后是垂直3D堆叠，工程师总有办法创新发明，解决问题？

网友：所以这一点上现在谁也说不清，只是网上在传摩尔定律极限啥的。毕竟人类会不会在质子上刻电路只有未来才会告诉我们。从需求上说，似乎很难证明天花板，但物理极限似乎已可见了，毕竟50个格位（原子直径）也就是几个纳米的空间。

forcode：有关台积电的学习曲线优势，这篇可以参考：

//张忠谋 ：学习曲线谨慎应用，企业获益不浅

市场佔有率重要的根据来自学习曲线，最初是在一九六○年代末期至一九七○年代初期发展出来的，大概有六年时间中，市场佔有率与学习曲线理论大篇幅出现在知名企业管理週刊中，如火如荼非常热烈，就像近几年来的X、Y、Z理论或企业再造等。

这些理论其实都有限制，如果你不真正了解或用错地方是很危险的。以下我要讲的故事不是小说情节，是历史上实际发生过的，其中很多人丧失了财富和事业，也有人藉此窜起，不过他们兴起也是短暂的，后来又被更新一批所取代。短期的胜利者没有获得真正的胜利，第一批的失败者又找到新的归宿。

我以动能随机存取内存（DRAM）产品的学习曲线为例。每一次累积的销量增加一倍时，成本就降低30%。假设有两家集成电路（IC）公司Ａ及Ｂ，在第一年进入产品市场时，两家市场占有率相同，生产成本也一样，售价为200元，但是Ａ公司将毛利1000元转为研发费用，以开发可降低生产成本的技术，净利润变为零；Ｂ公司第一年就赚了1000元，所以很高兴地庆祝。

假设第二年市场成长了50%，Ａ公司因为研发先进技术而降低成本，所以将售价先砍一半到100元，市场占有率提高了；Ｂ公司只好跟着降价，同时也开始投入1000元的研发经费，所以这一年两家公司的净利都是负数，Ａ公司亏140元，Ｂ公司亏700元。

到了第三年，Ｂ公司总经理涕泪纵横地辞职了，换了一个新总经理来，但是Ａ公司因累计产量增加，市场占有率再上升，依据学习曲线成本再降，因此售价也再砍一半至50元，两家公司在这一年同时投入1000元进行研发，不过这一年Ａ公司亏415元，Ｂ公司亏1045元。

这样发展到第三年结束时，Ｂ公司因为一直亏钱，且数额一直增加，士气大坏，他们自己知道在打败仗，市场占有率一直下降，价格主控权又在Ａ公司手上，就决定不做了。所以第四年时，Ａ公司拥有100%的市场占有率，不用再调降售价，这一年净赚1700元，总经理因为策略成功晋升为总裁，一切彷佛雨过天晴。

这个故事就是1984-1986年的全球DRAM市场竞争，其中Ａ是日本DRAM商，Ｂ是美国DRAM商，在那之后美国只剩下德仪和美光两家。但是雨过天晴的时间很短，假设以上的故事是舞台剧的第一幕，那第二幕上演的就是美国人用反倾销法影响日本人的策略，造成另一群团体受益，几年之后，韩国人变成Ａ公司，日本人变成Ｂ公司，戏码到现在还在上演，而台湾也在其中插一脚。

我们来看看学习曲线要点：

第一， 它与经济规模无关，经济规模是另一回事，经济规模是静态的，仅是一时的成本降低，但是学习曲线是动态的，累积的量大才有可能降低成本。

第二， 累积的量会给予厂商减低成本的机会，但并不是自动减低成本，以前以为拿到市场佔有率，成本就自动降低，这观念也不对。

第三， 学习曲线较适于应用成长快速的产品市场，快速成长就把时间压缩了，累积产量加一倍只需要一年，成本变化降低就非常快，假如是很静态的市场，要十年以后累积量才加一倍，那很多人都有时间赶上。

第四， 所以快速成长市场中时间被压缩，学习曲线应用最为适宜。

第五， 市场区隔非常重要，但是ＤＲＡＭ的学习曲线不能应用在微处理器或逻辑ＩＣ或晶片组上。

第六， 后进市场者不必从头开始学习，例如日本人做ＤＲＡＭ后，很多技术都非正式的流散，韩国厂就拿到了。

第七， 学习曲线会因为通货膨胀而自动调整。

我相信晶圆代工业是可以独立出一条学习曲线的产业，所以晶圆代工业是要考虑市场佔有率的。ＤＲＡＭ也一样，监视器、主机板不同产品都有其学习曲线。学习曲线祖师是Boston Consulting Group，我在此理论刚开始时就参与，因为他们以德仪的经验（data）来发展，德仪那时以学习曲线赢得的胜利就是双极体ＩＣ，德仪在那时应用学习曲线的成绩绝对可以拿Ａ。

网友：照张忠谋这个说法台积电岂不是不妙，摩尔已经接近极限，代工已经由一个快速迭代的行业变成一个慢变行业？

一个时代有一个时代的潮头产业，燃油车中国追赶了好多年，始终面临一个造不如买的困境，别人的研发投入已经形成了壁垒（研发投入的强度实际变低了），你作为后发者继续高强度投入搞研发则成本、收益都受限，而且你也很难吸引到最顶尖的人才投身其中，毕竟已经不是潮头行业。

此时被围堵和很关键就变得异常重要，相当于造不如买的困境被打破[捂脸][捂脸]

颠覆性创新则是另外一个事情，那是变道超车的事。比如三星的闪存，中国的电动车。

forcode：不会到极限，工程师总有办法提高的，纳米之后还有埃米，埃米之后还可以3d垂直堆叠。

网友：对于一个趋近于成熟的行业，最好的策略就是维持一个造不如买的格局，而显然，台积电成了美国政策的牺牲品。

forcode：台积电大部分营收和利润来自先进制程，由于大陆资本开支疯狂，成熟制程一片血海，所以我觉得大部分芯片公司都没多大长期投资价值。

网友：我觉得台积电处于很尴尬的境地。

成熟制程是活下来的敲门砖，需求在。芯片制造作为一个技术分支，中国本可以被排除在外，即你投入成熟制程他可以用成本压住你让你无心于此，但现在却让中国迈进了这个门槛进入了发展循环，这是个0和1的事，而1和10的事就是下饺子的事。

forcode：不存在，台积电的利润大部分来自先进制程，这个在5到10年内，大陆无法突破，三星或Intel也没戏，中短期内护城墙还是比较稳固的。

网友：学习曲线优势同样适用于电池生产商类型的企业？

forcode：学习曲线优势，比较适用于类似芯片这种技术快速进步的行业，电池行业技术进步速度慢，后来者突破了学习曲线瓶颈期后，优势就不明显了。芯片行业技术进步非常快，后来者在成熟制程突破了学习曲线，台积电又搞出更先进的制程了，又开始新一轮的学习曲线优势，台积电在先进制程刚出来后，市场份额非常高，利润也主要来自先进制程，趁此机会加速折旧收回固定成本，等对手量产，它就大幅度降价，并且开始量产下一代新制程，让对手根本收不回成本，按张忠谋的说法，他的策略就是要让竞争对手感到绝望，永远都赚不到钱，就无法支撑持续的巨额研发投入。

为什么摩尔定律这么精确？刚好是一年半左右？因为这是竞争对手在某一代制程追上来，台积电开始大幅度降价打压对手、然后新制程引发的换机浪潮接近尾声、被迫开始推出更新制程来刺激新需求的周期，这实际上不是技术周期，而是商业周期，技术研发具有不确定性，不可能刚好一年半突破一代制程，不可能像生物钟一样精确。实际上常常是，7纳米量产的时候，台积电实验室里5纳米的量产技术早就成熟了，3纳米也已经搞出来了，开始研究2纳米1纳米了，只不过当做技术储备，慢慢一点点提升罢了，可以充分赚钱，等对手赶上来才放出下一代技术的量产。

网友：现在手机更换周期变长。用得起最尖端制程的其他产品跟手机又不在一个数量级，总之对尖端制程的需求不乐观。碰上了大国机器源源不断的资金支持，台积电这种模式也会失败。毕竟最尖端的技术需求总是少数，等到1纳米的时候，可能因为成本过高都找不到客户，此时最大的需求成熟制程又面临激烈而看不到尽头的竞争。

forcode：现在手机拍照、录像功能，内置了很多AI算法，在算法的帮助下，即使镜头感光面积比单反差很多，但拍照、录像的效果越来越接近单反，而且，在AI算法和更强大芯片的支持下，智能手机在夜景、防抖、目标跟踪、背景自动替换等诸多功能上远超单反，更别提现在生成式AI的无限可能性了，未来智能手机可以利用本地处理能力制作出不可思议的照片、视频，都需要强大的芯片。

生成式AI上千亿级别的参数、庞大的数据量、训练时间还会带来对数据中心、超级计算机的需求激增，这已经可以窥见端倪了；

智能电动汽车一辆车需要一两千个芯片，相比之下，智能手机才一百多个芯片，燃油车也只有五六百个芯片，随着越来越多燃油车（功能机）被智能电动车（智能机）取代，这也会带来巨大的增量需求，智能汽车有十几个摄像头、雷达和其他各种传感器，时刻搜集大量视频数据，这些数据的搜集、传输、处理、训练、控制等都需要大量芯片，其中不少将是先进芯片。

更别提智能家居、智能矿山、智能工厂、智能农场、机器人等物联网大爆发将带来的长期增量需求了……

先进制程意味着更快计算速度、更低功耗和成本、更有竞争力、更好的体验，率先采用先进技术，就能获得竞争优势和更多利润，不用担心没人愿意使用……

网友：我认为一旦让中国进入1-10阶段，啥巨头都会很尴尬[捂脸]，根本不在于中国几年能涉足先进制程，而在于中国完成了从0到1，你看看所有过往中国完成这一步的行业是个啥情况就可以想见了。况且是个趋近于成熟的行业，还有量子芯片的变道超车等

巴菲特喜欢那种不需要资本投入老挣钱的公司，比如糖果、铁路。重资本投入＋成熟期也是这种类型的公司——你别再投了，造不如买，你投我就降价封杀你，你熬不下来——台积电显然不再属于这种类型，芯片围堵引入了一个不计成本砸钱的新玩家，脱离了市场逻辑。

forcode：你这个观点我倒是认同，高科技行业注定需要老鼠赛跑一样不断投入巨资研发，一旦松懈，技术落后，就给了竞争对手可乘之机。

所以，台积电领先的前提是自己不犯大错，不确定张忠谋去世后，接班人会不会犯大错。对管理层有高要求，这本身就说明护城河也没有那么深，没有深到傻瓜都能经营好的地步。

中国政府不计代价的砸钱，迟早会影响到台积电的先进制程的定价权，但我相信这是5～10年后的事情了。

中短期内，我认为中低端芯片市场将无利可图，因为全行业资本开支过剩，唯一有投资价值的是台积电和英伟达等先进制程的AI芯片相关公司。

如果芯片技术出现技术变革，或者台积电接班人犯大错，台积电护城河将被削弱，再考虑到4～6年的硅周期，所以，台积电不适合长期持有不动，只适合在明显低估的时候越跌越买，在行业高峰期越涨越卖。

刚才读查理芒格在djco的问答，也部分改变了我对台积电的想法(以下由机器翻译，翻译不对的地方可以看原文)：

//Q16: How should we think about the political climate around Taiwan and the long-term impact on the semiconductor industry? Specifically, do you see the CHIPS and Science Act

Q16：我们应该如何看待台湾周边的政治气候以及对半导体产业的长期影响？具体来说，您是否看到了 CHIPS 和科学法案

15 favorably?  有利？

CM: The semiconductor industry is a very peculiar industry. In the semiconductor industry, you have to take all of the money you’ve made and, with each new generation of chips, you throw in all the money you’ve previously made. It’s compulsory investment of everything if you want to stay in the game. Naturally, I hate a business like that. At Berkshire, we like a whole lot of surplus money to come in that we can do something else with.

CM：半导体行业是一个非常特殊的行业。在半导体行业，你必须拿走你赚到的所有钱，并且随着每一代新芯片的出现，你将之前赚到的所有钱都投入进去。如果你想留在游戏中，这是强制性的一切投资。自然地，我讨厌那样的生意。在伯克希尔，我们喜欢大量的盈余资金进来，我们可以用它来做其他事情。

Now, if you’re enough ahead of it — like Taiwan Semiconductor is — that may be a good buy at these prices. It’s not at all clear to me that they’re not going to succeed mightily. It’s a business with enormous promise for the big winner, but it’s a difficult business in requiring everybody to keep increasing the bets on and on with all of the money. It’s not perfect, that semiconductor business.

现在，如果你足够领先——就像台积电——以这些价格可能是一个不错的选择。我一点也不清楚他们不会取得巨大成功。这是一项对大赢家来说前景广阔的业务，但要求每个人用所有的钱不断增加赌注是一项困难的业务。半导体业务并不完美。

Remember when Intel owned the world? Intel was once the Taiwan Semiconductor business of the world. They invented the damn business and they dominated it for decades. It’s not clear to me that Intel’s gonna have a very decent semiconductor business, getting as far behind as they are now. My answer is that it’s not so damn fool-proof as it has looked.

还记得英特尔何时拥有世界吗？英特尔曾经是世界的台积电。他们发明了该死的行业，并统治了数十年。我不清楚英特尔是否会拥有非常不错的半导体业务，但会像现在这样远远落后。我的回答是它并不像看起来那么万无一失。

BQ: Even with the incentives to build plants here in the United States, like Intel is doing in Ohio?

BQ：即使有在美国建厂的激励措施，就像英特尔在俄亥俄州所做的那样？

CM: That will really help, but they’re borrowing the money. There’s no indication that the government is going to forgive the loans or something. It’s not like the recent loans to business where they said we’ll loan you the money and then, oh, keep the money. The government is not planning to do that with these new semiconductor loans.

CM：那确实有帮助，但他们是在借钱。没有迹象表明政府会免除贷款之类的。这不像最近的企业贷款，他们说我们会借给你钱，然后，哦，把钱留着。政府不打算用这些新的半导体贷款来做到这一点。

It’s not a field where I feel I have a lot of expertise. What the hell do I know about semiconductors?

这不是一个我觉得我有很多专业知识的领域。我到底对半导体了解多少？

BQ: Do you worry about any conditions that the government would put on companies that end up using any of that money, with semiconductors or anything else?

BQ：您是否担心政府会对最终使用这些资金的公司施加任何条件，包括半导体或其他任何东西？

CM: Of course, all of that. It’s deeply intertwined with government policies of both China and the United States, so I would rather have something that’s more foolproof, myself, but I do think Taiwan Semiconductor is the strongest semiconductor company on Earth. I’m a big admirer of what they’ve achieved. It’s just incredible what they’ve achieved.

CM：当然，所有这些。它与中国和美国的政府政策深深交织在一起，所以我宁愿有更简单的东西，我自己，但我确实认为台积电是地球上最强大的半导体公司。我非常钦佩他们所取得的成就。他们取得的成就令人难以置信。

And, by the way, it may be a wonderful investment. The fact that I don’t like it because I’m an old man and I don’t like learning new tricks, but that doesn’t mean it isn’t right for some younger person who understands it better than I do.

而且，顺便说一句，这可能是一项很棒的投资。我不喜欢它是因为我是个老人而且我不喜欢学习新技巧，但这并不意味着它不适合比我更了解它的年轻人。

网友：10年内无虞，台积电学习曲线领先太多，仅有三星以及英特尔，除非这两家不计商业后果的投入，否则看不到5年-10年追上台积电效率的可能。至于兔子，还是看地缘局势的演变，单纯看技术的演变，20年甚至30年追不上，瓶颈不在工艺，而是设备材料的供应。往后看，摩尔定律不可避免的会放缓很多，台积电优势很明显。无论是地缘政治，还是棒子兔子举国之力投入，台积电的风险不在技术，而在外部环境，当然管理层应对环境变化的智慧至关重要。

forcode：我完全同意芒格的判断，我去年写过相同的话： 

//芒格：由于乌克兰发生的事情，中美发生大规模对抗的可能性已经下降，而不是上升

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forcode：查理芒格的人生，经历了不少重大挫折：离婚、丧子、失去视力……依然顽强地活到接近100岁。我才40岁，人生还很漫长！

查理31岁，离婚，破产，并埋葬了他9岁的儿子。在他生命的晚些时候，他面临着一种可怕的手术，让他一只眼睛失明，疼痛如此可怕，以至于最终他的眼睛被移除了。

点击阅读全文：查理芒格的几个八卦

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未来新技术与新趋势的种种可能……