硅谷银行风波过后，新的金融趋势正在加速

美国硅谷银行倒闭事件峰回路转。3月10日，美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明称，美国加州金融保护和创新部（DFPI）宣布关闭美国硅谷银行，并任命FDIC为破产管理人。但两天后，美国联邦储备委员会在12日公布一项新的银行定期融资计划，将为符合条件的储蓄机构提供贷款，以确保后者在硅谷银行破产背景下有能力满足储户需求。

硅谷银行（Silicon Valley Bank）

创办于1983年的硅谷银行（Silicon Valley Bank）此前并不是公众熟悉的银行。但在硅谷和科创界，这家银行却地位重要。硅谷银行是美国第一家专注于服务创业公司的金融机构，与硅谷风投机构和创业公司有着极为密切的共生关系。硅谷银行的机构客户群体是美国乃至全球最顶尖的科技公司和风投机构，这家位于美国的银行也和中国科技界联系紧密。美团CEO王兴曾经于创业早期晒出公司6000多万美元余额截图，其中开户行就是硅谷银行。由于大多数传统银行对这些搭建了VIE架构的公司不友好，硅谷银行是许多初创公司的最佳选择。

“早年，互联网企业在创业初期需要持续大量的投资，但是中国的资本市场还无法充分满足这些需求，另一方面，外国投资者看好中国市场的巨大潜力，对中国互联网企业进行了积极投资，”野村资本市场研究所首席研究员关志雄在介绍VIE的背景时指出，“过去中国企业若要在国内证券市场上市，就必须在收益规模等方面接受严格的审查。这对于创业时间不长、尚无法保证稳定收益的风投企业来说，门槛过高。于是，许多企业放弃了在国内上市，转向境外上市。”

关志雄指出，长期以来，中国的天使投资、VC、PE等支持新兴企业发展的风险投资都以外汇投资（外国资本）为主，然而2010年开始向人民币投资（国内资本）转变，双方的投资规模发生了逆转。根据清科研究中心的数据，在2006年创投业发展的早期，美元基金在中国创投领域占比90%，不过现在，在募资和投资规模上，人民币基金已取而代之成为主流基金。“倘若中国企业结束境外上市，回归国内市场，国内投资者将会取代外国投资者成为积极出资的股东。”关志雄这样指出。

“在华美元基金已经在去年就面临募资困难的问题，我们整个行业当前处于迷茫期。”这名投资人这样表示。据Preqin Pro数据，聚焦中国的私募股权基金筹集的美元基金在2022年暴跌超过80%，仅募集了不到230亿美元，为2010年以来最低值。人民币基金的表现则要振奋得多。据Zero2IPO数据，2022年人民币基金筹集了相当于约4550亿美元的资金，同比仅下降了4%。

去年以来，越来越多海外大型基金纷纷涉足人民币基金业务，硅谷银行事件将加速这一进程。据报道，华平投资正积极筹集30亿元（4.35亿美元）的首只人民币基金。目前，华平全球管理资产规模逾850亿元美元(约合5788.075亿元人民币)。2022年12月8日，私募股权公司亚赋资本（Affirma Capital）首只20亿元人民币基金完成设立，将重点关注中国的物流、企服、先进制造、新能源等领域。“积极转型和布局人民币基金是一条出路，但挑战也颇大，尤其是在筹资方面，这些外资机构需要构建和政府、国资部门打交道的能力。”上述美元基金合伙人指出，因为LP（Limited Partner，有限合伙人）对风险偏好的影响，人民币基金和美元基金有着明显的投资风格差异。“人民币基金相对看重回报和确定性机会；但美元基金因为口袋够深，更敢于在中国投资真正有风险的创业项目。”

至于属于美元基金的时代是不是已经过去了，这名合伙人表示，“我不能给你答案。在这个行业里的很多人，也都没有答案。”

撰文：李好

编辑：范荣靖