巴菲特和芒格的选人之道：不要没有建功立业的新人

本文转自微信公众号聪明投资者（ID: Capital-nature ）

“热爱比头脑更重要。”

“我们挑选经理人，不从没有建功立业的新人中挑选。我们只从已经创造了 10 年到 50 年优秀业绩的经理人中选择。”

以上两条都出自巴菲特和芒格的选“人”之道。这个“人”特指企业管理人。

之前，“聪明投资者”分享了巴菲特在生活中如何“看人”——交朋友（详见：《巴菲特的交友之道：要交能把自己“藏起来”的朋友》），今天，邀请大家一起学习股神在投资中如何“看人”——选企业管理人。

巴菲特说当研究一个生意是否值得投资时，首先要透彻理解生意好不好，其次就要研究管理生意的人怎么样。

在刚刚发布的2018年致股东信中，巴菲特评价他和芒格精心挑选出来的经理人们，“他们都是全明星级别的，干起活来就好像这些资产是他们家庭仅有的财产一样。我们公司的大多数经理不需要单纯的为赚钱而工作，对于他们在商业上打出‘全垒打’所带来的愉悦和他们的报酬一样重要。”

到底要如何挑选管理人、这些管理人又需要哪些必备素质，本文从巴菲特和芒格过往真实可信的言论记录中，整理出了两位大师的四条选人之道，并附赠三位被巴菲特看中的企业家的案例，一起分享给大家。

1，当您研究一个生意是否值得投资时，您主要关注哪些方面？

巴菲特：首先，要透彻地理解这个生意好不好。

其次，要研究管理生意的人怎么样。管理层一定要热爱自己的生意，像艺术家全神贯注地绘画一样投入到公司管理。我的工作就是不打扰他们，只是给他们提供更大的画布、更多的画笔，画是他们的作品。

公司领导者的态度决定整个公司的态度。领导者不在乎，基层员工也不上心。领导者尽心尽力，整个公司都有一股劲头。（2001 年秋季，内布拉斯加州大学商学院对巴菲特的访谈）

2，你们怎么挑选经理人？

巴菲特：我们看经理人是否爱自己打理的生意。我爱伯克希尔，我们的经理人也爱他们打理的生意。我哪里说错了，他们都纠正我。他们都是伯克希尔的成员，也都守护着自己的生意。

有一次，一家投行把一家公司的账本拿给我们看，这家公司曾经收购过另一家公司，现在要把它转手卖出去。被收购的那家公司让他们当成了一块肉，他们能不做账吗？

我们要的是爱自己的生意的经理人。如果我们能衡量对生意的爱，全国上下，没哪家公司能比得上伯克希尔。

芒格：什么更重要？是热爱，还是与生俱来的能力？伯克希尔旗下有许多热爱自己的生意的经理人。我个人认为，热爱比头脑更重要。

巴菲特：我们能选中他们，他们肯定是有头脑的，没头脑的不会被我们选中。只有激情，没有能力的经理人，也过不了关，很快会被我们排除掉。有些经理人是奔着变现来的，我们肯定要把他们排除掉。

这样的公司我们看到的太多了，它们在会计上耍花招，挖空了心思想着变现。（2003年伯克希尔股东大会）

3，杰出的经理人身上具有哪些“软”技能和“硬”技能？

巴菲特：伯克希尔有 45 位经理人。我们和这些经理人，有的是一年交流一次、有的是一个月交流一次，有的是每天都交流。

我们选择经理人，主要看他们是否热爱自己的生意。一般是经理人自己来找我们。我从来没买过别人转手倒卖的公司。我们没办法亲自打理生意，我希望经理人不辜负我们的托付。

我们几乎不和经理人签什么合同。经理人把生意卖给我，我开出支票以后，希望他们仍然像以前一样管理生意。

我最关注的一个问题是，有了 5 亿美元之后，这位经理人是否还能早上 6 点钟起来去工作，把赚来的钱都送到奥马哈。

我要盯着他们的眼睛，看他们爱的是生意，还是金钱。爱钱没关系，但是他们要更爱自己的生意。我为什么每天早上 7 点就到公司上班，急着开始工作，因为我可以自由地创作自己的作品，而且我也喜欢听到别人的掌声。

我收购了一家珠宝商，Ben Bridge。这家公司已经传到第四代了，有 100 多家分店。他们只想卖给伯克希尔。创始家族和员工都不想把公司卖给别人，只选伯克希尔。

在伯克希尔旗下的 Borsheims，我们有一位经理人来自津巴布韦，她根本没读过 MBA。我们不看学历、分数或 HR 推荐，我们看的是对生意的热爱。我们也提供公平合理的薪酬，我们不愿经理人因为觉得不公平而有怨言。

这样的人，是开多高的薪水，都请不来的。我们很荣幸，从 1965 年到现在，我们没有一个经理人转投竞争对手。有的经理人退休了、有的被辞退了。总之，我们把画布交给经理人，让他们有自由施展的天地。（2008 年 2 月，巴菲特答 Emory 与 Austin 大学商学院学生问）

4，巴菲特：只看高尔夫球选手在练习场上打球，很难挑出来哪位是最优秀的选手。同样的道理，一群刚走出校门的 MBA 毕业生，很难看出来他们将来谁能成为最优秀的经理人。

我们挑选经理人，不从没有建功立业的新人中挑选。我们只从已经创造了 10 年到 50 年优秀业绩的经理人中选择。把他们请过来，我们唯一需要做的就是不插手。我们把高手收入麾下，给他们充分的自由。

有一项研究表明，生意上的成就与一个人开始做生意的年龄存在相关性。生意做的最好的那些人，很年轻的时候就开始做生意了。

在自身条件的基础上，经过长时间的努力，肯定是能取得进步的。但是，我现在越来越觉得主要还是靠天分。四五年前，我不这么想，现在看法变了。

就拿查理来说，在生意上，他从来没说过一句傻话。领导 GEICO 的 Tony Nicely 也一样，在生意上，也从来没说过一句傻话。

芒格：智商和情商都不可或缺。当年 Rick Guerin 想成为有钱人，他脑子聪明，又走正路，我就知道他肯定能行。（2005年伯克希尔股东大会）

5，杰出的领导力和正确的价值观在商业中有何作用？

巴菲特：在成功的人当中，有些人没什么领导力、也没正确的价值观，也成功了。但绝大多数成功的人具备杰出的领导力和正确的价值观，这样的人，我钦佩他们，也特别愿意和他们合作。（2001 年秋季，内布拉斯加州大学商学院对巴菲特的访谈）

6，怎么判断一个人是否值得信任？

巴菲特： 我和查理在收购生意和知人善任两个方面运气特别好。我们很少有看走眼的时候，因为我们总是把很多人筛出去。

从细节可以看出一个人的品质。我们的人生阅历比较丰富，对我们识人有一定的帮助。你听听这个人谈的是什么，他看重什么、不看重什么，从这些细节里可以看出他的品质。我其实没想到我们的成功率有这么高。我们没做到 100% 的成功率，但达到了 90% 以上。

芒格：如果对方吹得天花乱坠，我们肯定特别警惕。有一次，一个人向我们推销一家保险公司，他说这家保险公司只针对水面下的混凝土大桥销售火灾险。照他说的，这生意太好做了，简直像从小孩子手里抢糖一样容易。这样的话，我们不可能信。

巴菲特：在他们表达某些观点的时候，在他们因为某些事发笑的时候，在他们不停地说生意多好做的时候，我们清楚没那么简单。我们排除 90% 的人。我们可能把不该排除的也排除了，重要的是我们选择的是正确的。（2007年伯克希尔股东大会）

7，巴菲特：当我们进行企业运营时，不要去模仿别人的做法，要考虑我们自己需要做什么。一个成功的领导者能够把正确的人安排在正确的位置上，并且适时进行管理和跟踪。当然，还要说到做到，只有这样员工才会信任你。

我们收购一家又一家的企业，是因为我们敬佩它们的创办人和这些创办人在生活中取得的成就。在绝大多数情况下，他们会留下来，而且从来不曾让我们失望。（2017年2月，巴菲特答北大学生问）

8，巴菲特：我们这么多年买了很多公司，经常是公司买下来了，但根本没和管理层见过面。第一季度，我们在股票上投资了 50 亿美元，其中大部分公司是我们没和管理层交流过的。我们读年报读得特别多。

在收购整个公司时，我们非常关注管理层，关注他们将来是否能像过去一样表现优异。我们的运气还不错。

在投资有价证券时，我们主要是读年报。最近，我和查理读了一份年报，一家石油公司，没告诉我们百万立方英尺天然气勘探成本，也没告诉我们每桶原油开采成本。管理层竟然对最重要的指标避而不谈，谈到了也是闪烁其词，这是管理层不诚实的表现。

不难看出这家公司管理层的素质如何。一年只向股东报告一次，还避实就虚，这样的管理层不能不让人心存疑虑。

在投资有价证券的时候，有些公司生意特别好，但管理层我们看不上，我们仍然买了，因为我们觉得管理层不至于把公司的好生意弄没了。

芒格：只要公司的生意足够好，公司可以经得起较差的管理层折腾。反过来就不行了。公司本身做的是特别艰难的生意，再怎么优秀的管理者都很难让公司的生意好起来，例如，纺织公司。真有沃伦这水平的，没几个。

巴菲特：我用了 20 年才从纺织生意的泥潭里走出来。你让我去打理烂生意，我坚决不去，太难了。世界第一流的管理者也救不了烂生意。让我去把福特汽车的生意做好，我坚决不去。就算让我从整个美国随便挑选 CEO，我也不去。（2007年伯克希尔股东大会）

1，内布拉斯加家具城的B夫人

巴菲特：内布拉斯加家具城的 B 夫人是天生拥有商业基因的。只是她年轻的时候，从苏联长途跋涉到了美国，才发挥出来。

来到美国之后，B 夫人的大女儿 5 岁时去上学，在学校里学英语，B 夫人的英语是向自己的女儿学的。经过 16 年的努力，B 夫人攒下了 500 美元（每次她攒够 50 美元，就寄回苏联，资助亲戚来美国）。

有一次，她走进美国家具城，简直看呆了。她模仿美国家具城的名字，自己开了一家店，进了 2000 美元的货在自己家里出售。内布拉斯加家具城现在的营业额已经高达 3.5 亿美元。

她不会读，也不会写。在我们签的合同上，她只是打了一个记号表示同意。

她的竞争对手曾经把她告上法庭。她自己为自己在法庭上辩护，她说：“地毯，我是 2 元进的货，卖 3 元，他们卖 5 元。您说吧，请问您觉得我应该从自己的客户身上敲诈多少？”后来，连法官都从她那买了地毯。

从 B 夫人的事迹中，我们可以看出，她身上必然有过人之处。这个过人之处不是高智商。伯克希尔有很多没念完大学的经理人。

B 夫人很少在家，几乎总在店里。她很少请人去她家里，我拜访过她几次。在她的家中，所有家具上面都挂着绿色的价签，她说这让她更有家的感觉。（2006 年 2 月，巴菲特答沃顿商学院学生问）

（关于巴菲特投资B夫人的案例，点击右边学习更多：《巴菲特案例 | “理想中的商人”B夫人》）

2，沃尔玛创始人山姆·沃顿

巴菲特：山姆·沃顿 (Sam Walton) 和 B 夫人类似。

1960 年代末，正是西尔斯百货如日中天的时候，那时的西尔斯在芝加哥有 100 家分店，2000 多万信用卡客户。西尔斯开新店，地皮随它选，资金雄厚到根本用不完。没想到，阿肯色州一个开皮卡的小人物后来把西尔斯打垮了。

查理和我都喜欢读传记，我们读传记都带着问题读，琢磨“这些人为什么成功？”“这些人为什么失败？”

按我的总结，西尔斯是一家很典型的因为 ABC 失败的公司，A 代表 Arrogance（骄傲自大）、B 代表 Bureaucracy（官僚主义）、C 代表 Complacency（不思进取）。这三个毛病西尔斯都犯了。把一家公司做大了，取得了出色的成绩，这以后，一定要谨防骄傲自大、官僚主义、不思进取的毛病。

山姆·沃顿和 B 夫人有一个共同点，就是他们对自己的生意的那份热爱。出于这份热爱，他们追求的完全不是金钱，而是做到最好。热爱能释放出强大的力量。只求钱财，成不了，只有为了追求最好而全力以赴才行。

我们收购企业的时候，始终特别重视企业的经理人，希望在收购完成后，他们对生意的热爱没有丝毫的减少。与这样的经理人在一起，我们放心。（2015 年 2 月，巴菲特答 Ivey 商学院 MBA 学生问）

3，伊利诺伊国民银行和信托公司的尤因· 阿贝格

巴菲特买入伊利诺伊国民银行和信托公司（Illinois National Bank & Trust）时，这家银行由尤因· 阿贝格经营。他从1931 年开始接手，当时的伊利诺伊国民银行和信托公司还分文不值，而且城里的其他银行也处于经营不善的境地。当然，尤因· 阿贝格也是一个自强不息的人。

从20 世纪30 年代开始起步，尤因· 阿贝格打下了1 亿美元的存款业务基础，并使资产收益率（银行业的主要评价指标）在全美国的商业银行中遥遥领先。

很多像尤因· 阿贝格一样年纪偏大的企业家都希望把企业卖出一个好价钱，然后荣身而退；而新的业主们一边称颂前辈的业绩，一边恨不得早日肃清前任的影响力。

巴菲特则不同，无论是管理银行、保险赔付中心还是零售连锁店，都并非他的专长，他本人也没有越俎代庖的欲望。事实上他觉得，如果自己根本不喜欢某个企业的经营方式，那又有什么必要非得买下这家公司呢？

巴菲特一直在物色这样的企业家：他们白手起家，靠自己的汗水取得了令人目眩的成就。让人感到有意思的是，这些企业家对他都忠心耿耿。

尤因· 阿贝格在把公司卖给巴菲特时已经是71 岁高龄，但他仍然愿意在巴菲特作为大股东的条件下为巴菲特打理公司，这就和杰克· 林沃尔特为巴菲特经营国民赔偿公司以及本杰明· 罗斯纳为巴菲特管理联合制衣公司一样（尤因· 阿贝格勤勤恳恳地管理着这家银行，直至80 岁高龄）。

其实，这群亿万富翁中没有人需要为了讨生活而工作，但是巴菲特懂得：无论这些人嘴上怎么说，他们对成就感的渴望与对金钱的追求是一样强烈的。巴菲特让他们感受到自己完全依靠他们，而他也通过他人对他们工作的赞赏以及对他们经营公司的充分授权表达了自己的信赖。（节选自《巴菲特传》）

文章部分内容由RanRan翻译