愈演愈烈的“新港之争”，是零和博弈还是还是竞合前行？

根据《2023胡润至尚优品—中国高净值人群品牌倾向报告》显示，高净值人群最青睐的境外投资地点从疫情前的伦敦转向中国香港和新加坡。70%未来三年计划增加境内投资。海外资产占可投资资产的比例平均为20%。境外投资目的地方面，香港排名第一，其次是新加坡、东京、伦敦、洛杉矶、悉尼、纽约等。

“新港之争”在舆论上日趋白热化，上演新时代的“双城记”。香港和新加坡都是“东亚奇迹”、“亚洲四小龙”，她们向全世界展现着自己的魅力：金融发达、法律健全、政治稳定、政府高效廉洁、营商环境自由开放、高素质人才恒河沙数。因为有着如此多的相似之处，在大众心里也存在着深深的“瑜亮情结”。

英国投资移民咨询公司Henley & Partners发布的一份报告显示，新加坡是最受富有投资者青睐的五大国家之一，而中国香港则是净资本流出最多的地区之一。这在一定程度上突显了当前香港在与新加坡“争夺”亚洲家族办公室中心地位方面面临的挑战。

数据显示，2017年到2019年期间，新加坡家族办公室的数量增加了五倍。新加坡一位高级部长表示，2020年新加坡本地约有200个家族办公室，管理资产规模一般超过1亿美元。桥水基金创始人Ray Dalio和戴森品牌创始人James Dyson都在新加坡开设了办公室，寻求更多的投资建议与投资机会，根据家族的需求，为家族基金定制全球资产配置。

图片来源：新加坡旅游局

随着家办数量的快速增长，新加坡金融监管局（MAS）于2022年4月推出了一项在本地税务津贴计划下设立家族办公室的新规定，不仅提高了开设家办的门槛，对人员构成和本地投资也提出了更高的要求。在家办数量不断增长的同时，新加坡家办行业在过去一段时间里还出现了一个新的趋势——越来越多的家办开始从主流金融机构聘请专业人士管理投资组合，其中包括来自全球顶级投资银行的金融从业者。这意味着一些正在考虑在新加坡开设家办的家族重新评估自身的资产规模，以及在未来两年内将资产规模提高至新规要求的最低水平的能力。

MAS方面则表示，新规的出台是为了提高新加坡家办领域的专业化程度，从而在家办生态不断增长和成熟的过程中，使其为新加坡经济带来更多的正面溢出效应。

过去几年，新加坡家办的数量因全球高净值人口的大量涌入大幅增加，而作为亚洲金融中心的中国香港对于高净值人士的吸引力因疫情期间出行受限等因素受到负面影响。但随着政策的不断调整优化，香港对于家办的吸引力正在快速回升。

在新加坡收紧家办税收优惠政策的同时，香港则试图推出更为宽松的免税政策，以吸引更多高净值人士在港设立家办。今年3月，香港政府发表《有关香港发展家族办公室业务的政策宣言》，就建立全球家族办公室和资产拥有人的蓬勃生态圈，说明政策立场和措施，以缔造具竞争力的有利环境，让全球家族办公室和资产拥有人的业务在香港蓬勃发展。

在提交条例草案以前，香港特区行政长官李家超在“2022年施政报告”中就曾提出在2025年年底前吸引不少于200间家办在港设立或扩展业务。香港在资管行业规模、跨境财富池、企业和个人整体税负方面仍具有领先优势。与其他地区相比，香港与中国内地的距离更近，有着与内地资本市场相连的成熟金融基础设施。随着大陆和香港不断放松疫情防控，预计来自全球各地的赴港人数将大幅反弹。

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除此之外，香港政府还在研究业内人士要求恢复投资移民计划的呼声，建立新的「资本投资者入境计划」、提供税务宽减与便利的市场措施。在政府资助下，成立全新的香港财富传承学院，为行业从业员和财富继承者提供人才培训服务，同时借助业界的全球网络，提供FamilyOfficeHK等专责合作团队，向家族办公室宣传和推广香港的各种机遇。

香港财政司司长陈茂波表示：“《政策宣言》展示了把香港发展成为全球领先家族办公室枢纽的决心。家族办公室业务的蓬勃发展，将有利香港汇聚全球各地资金、壮大我们的金融市场以及资产和财富管理业，并推动香港的金融和专业服务、创科、绿色、以及文化艺术以至慈善事业的持续发展，增强香港的发展动能。”

中国香港和新加坡有着相似的营商环境、人才、金融地位，但资产管理更倾向于靠近资产交易活跃的市场，所以资产管理的主要力量集中于香港。根据香港证券与期货事务监察委员会的调查，2020全年香港资产管理规模为4.5万亿美元。根据新加坡金融管理局发布的《2020年新加坡资产管理调查》（2020 Singapore Asset Management Survey）新加坡同期资产管理规模为4.65万亿新元，约合3.4万亿美元。香港比新加坡高32.4%。

2020年香港的财富管理规模为1万亿美元，而新加坡是7900亿美元。2017年-2020年，新加坡财富管理规模年均增速约6%，香港约为3.5%。如果两者都保持以上的平均增速，新加坡的财富管理规模还需要10年才能超过香港。

据央视等多家媒体报道，2021年新加坡家族办公室数量增速超过100%，达到400多家。由于需求激增，家族办公室的门槛被大幅提高。从2022年4月18日起，申请时基金的最低资产管理规模为1000万新元（约4700万人民币），且要在两年内增加到2000万新元（约9400万人民币）。并明确要求至少10%的资金投资到新加坡本地市场。

税务公司Dhruva Advisors新加坡主管Vishal Singh表示，与本地投资相关的规定将帮助新加坡公司通过家族办公室获得更广泛的投资者基础，从而对新加坡经济产生积极影响。根据花旗私人银行的一项调查，由于公开市场持续波动，以及利率上升导致宏观不确定性加剧，过去一年家办对私募投资的兴趣持续上升，包括私募股权、私募信贷，以及B轮和pre-IPO轮投资。2021年的调查数据显示，直接投资（direct investments）在投资组合中占比超过25%的家办占比达44%，其中亚太地区家办接近62%，拉美、欧洲和北美家办分别占45%、42%和39%。这表明亚太地区家办更青睐直接投资。

一个值得关注的趋势是，随着家族重新评估其业务的未来前景和遗产问题，与整合和继承相关的并购活动预计将增加。处于扩张模式的家族企业将寻求通过收购实现增长，以利用当前估值较低的机会，而其他一些受到疫情冲击和不景气的家族企业则可能考虑退出，并将财富重新转向投资和慈善事业。

此外，家办还关注基本面强劲、商业模式成熟、能够产生正现金流的传统行业，比如医疗保健和房地产。同时，越来越多的家办希望增加ESG和影响力投资，以便将可持续性和影响力融入家族企业、投资组合和慈善活动。

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近几年，新加坡和香港的各种政策都不断调整。但微妙的是：新加坡的政策，似乎都在不断地提升或收紧；而香港的政策，似乎都在不断变相地降低和放开。“新港之争”在舆论上日趋白热化，但拥有功能丰富的金融生态系统的香港，在为家办提供丰富投资主体的同时，其高度发达的财务、资信评估、投资咨询等服务体系更加强了财富管理的重要功能。

德勤私人客户服务新加坡税务主管Shantini Ramachandra表示，香港和新加坡家办有足够的空间实现共存，分享不断扩大的财富市场，二者可以发挥各自的优势。比如新加坡可以作为家族进入东盟的跳板，而香港作为通往中国财富的门户发挥着重要作用。

因此，也许香港和新加坡之间并没有“既生瑜、何生亮”的无奈，而是彼此借鉴，在未来中竞合前行。

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资料来源：搜狐网、承家家办、财经十一人

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