陕西能源：深化布局煤电一体化，助力构建低碳绿色电力系统

4月10日，陕西能源投资股份有限公司（股票代码：001286简称：陕西能源）作为主板注册制下首批获通过的企业之一，成功在深交所上市。公司开盘报价10.00元/股，之后快速拉升，大涨超60%，触发两次临时停牌。截至当日收盘，陕西能源报14.20元/股，涨幅为47.92%，成交额为61.80亿元，总市值达到532.50亿元。

相关数据也表明市场对长期稳定增长且具有良好前景的大型能源企业的青睐，作为陕西省煤炭资源电力转化龙头，陕西能源不仅基本面扎实，且具备煤电一体化布局、煤矿智能化开采等多项创新优势，在当前“西电东送”、“陕电外送”等重要发展战略下，公司未来发展备受市场关注。

立足三大产煤地之一，在役电力装机规模居全省第一

业内皆知，中国的主要煤矿供应，主要看三西（山西、陕西、蒙西），三西之中，又以陕西最为特殊且集中。3月21日，陕西省自然资源厅进行的7宗煤炭矿业权拍卖显示，相关矿权拍卖起始总价62.06亿元，最终总成交金额396.52亿元，总体溢价率达538.93%，创陕西历史新高。煤炭矿权费用大幅上升，代表着煤炭作为资源品其价值受到市场认可，一方面对煤价形成支撑，另一方面也利好现有煤炭企业资源价值重估。

陕西能源是以电力和煤炭生产为主业的大型能源国企，公司拥有丰富的煤炭资源储备，据招股书披露，截至2022年末，陕西能源下属煤矿拥有煤炭保有资源量合计约41.64亿吨，公司下属已投产煤矿实际产能合计2,200万吨/年，在建产能800万吨/年，筹建产能400万吨/年，公司核定煤炭产能在省属企业中位列第二。随着煤炭行业供给侧结构性改革的持续推进，公司现有优质资源的稀缺性将进一步凸显。

依托丰富的煤炭资源储备，陕西能源自产自用布局煤电一体化业务。煤电一体化是煤、电两个产业的优势互补，不仅可以减轻煤炭外销压力，降低煤炭运输成本，减少煤炭运输造成的污染，而且还降低了生产能耗和发电成本，实现经济效益和社会效益的最大化，符合我国煤电产业发展的导向。

截至目前，陕西能源拥有电力装机总规模为1118万千瓦，其中在役电力装机规模为918万千瓦，在建电力装机规模为200万千瓦，其中参与陕西省内电力市场的在役电力装机规模为586万千瓦，在陕西省属企业中位列第一。

一体化布局降本提效，2022年归母净利润大涨512%

煤电一体化坑口电站向来被认为是最具综合效应的运营模式，即在原煤产地建设坑口电站，不仅减少煤炭运输成本和公共资源占用，同时能够切实降低电力企业备受煤炭价格波动和保障不足带来的不利因素。

陕西能源下属清水川能源、赵石畔煤电均配套有煤矿，是典型的煤电一体化坑口电站，麟北电厂则就近使用隔壁同属于陕西能源控股的园子沟煤矿供应燃料，与吉木萨尔电厂同属坑口电站。整体来看，公司电力装机和煤炭生产可实现总量平衡。由此，可有效平滑煤炭价格波动带来的发电成本影响，稳定公司业绩。

据招股书披露，2019年至2021年，陕西能源生产经营规模和经营业绩都呈现稳定增长态势，总资产分别约为4,750,022.10万元、5,244,814.37万元、5,550,571.49万元，营业收入为726,776.12万元、970,941.49万元、1,547,677.13万元，同期公司净利润分别为99,567.41万元、128,228.07万元、140,511.89万元。

2022年，得益于下属电厂和煤矿逐步投产运营及产品价格上涨，陕西能源业绩再创新高，公告显示，公司2022年度实现营业收入2,028,517.08万元，同比增长31.07%；实现净利润406,273.02万元，同比增长189.14%；实现归母净利润247,152.30万元，同比增幅高达511.95%，公司盈利能力大幅抬升，也侧面体现出陕西能源煤电一体化运营的优势。

业务模式成熟、经营业绩稳定，叠加煤电一体化风口，陕西能源在全面实行注册制的背景下备受市场关注。注册制新股询价定价采用市场化机制，打破了核准制下最高23倍市盈率的规则，而陕西能源是第一批注册制主板上市新股中少数市盈率低于23倍的企业。按照其2022年度扣非净利润计算，陕西能源此次9.60元/股对应的发行市盈率仅为14.86倍，已较市场平均水平做出了一定“折让”，不难看出这家能源产业巨头对市场释放的诚意。

调峰技术优势突出，与新能源“互补”助推“双碳”发展

近年来随着“双碳”经济的持续推行，我国风电、光伏等新能源装机快速增长，使我国电源结构、网架结构等发生重大变化。但电力商品作为一类特殊的商品，具备以光速传播、难以大规模储存的特点，因此电网的供电端和用电端必须时时保持供需平衡，以保证电网的稳定和安全。

由于风光的波动性、随机性和间歇性，导致以风光能源为主体的新能源可靠出力要远低于铭牌装机容量。而从发用电动态平衡的角度来看，风电及光伏发电出力受自然环境影响较大，且在不同地区、不同气候环境，出力曲线都有所不同，给电网安全运行带来巨大的压力和挑战，电力系统调峰压力进一步增大，峰值出力不足导致部分地区、部分时段电力供需矛盾日益突出。

相对而言，燃煤火电拥有地理条件要求低、技术成熟、发电稳定、可靠性高、可调性强等优势。在构建新能源为主体的新型电力系统趋势下，未来高参数、大容量、深度可调节性火电机组仍将是行业不可或缺的重要力量，存量煤电机组的稀缺性将进一步凸显。

作为陕西省煤炭资源电力转化龙头，陕西能源煤电机组深度调峰能力十分突出，公司具有煤电机组深度调峰能力，其中清水川能源电厂二期调峰能力为额定出力的60%、清水川能源电厂三期项目2×1000MW机组设计调峰能力为额定出力的75%；赵石畔煤电1号机组成功完成百万机组深度调峰试验，调峰能力达到机组额定出力的77%，为国内1000MW机组深度调峰积累了宝贵经验；渭河发电5号、6号机组深调能力为额定出力的70%；麟北发电调峰能力为额定出力的67.4%；商洛发电调峰能力为额定出力的75%；吉木萨尔电厂2×660MW机组调峰能力为额定出力的65%。

另一方面，当前煤炭和火电行业正不断向提升效率、清洁绿色和高质量发展的道路上转型，陕西能源也通过技术创新积极响应行业发展趋势，公司下属清水川能源电厂二期、三期，赵石畔煤电，商洛发电，吉木萨尔发电均采用国内先进的超超临界空冷燃煤机组，是优于国家超低排放标准的绿色环保电厂。

在碳中和、碳达峰的战略目标要求下，随着构建以新能源为主体的新型电力系统逐步成熟，电源结构将趋于低碳化，未来火电将从主体型电源逐步向调节型电源转变，与新能源形成“互补”，最终建立以可再生能源为主体的低碳绿色电力系统，真正实现“双碳”发展。

西电东送保证电力消纳，深化发展打造一流能源企业

我国的用电负荷和煤电机组大部分集中在东南部地区，但是东南部也是大气污染防治重点区域，而煤炭、风、光、热资源大部分集中在中西部地区。随着环保压力的逐渐加大以及能源结构调整，碳排放控制由比例控制向总量控制转变，能源供应正在由用电负荷较高的东南部省份向资源富集的中西部省份转移。

国家确立的西电东送战略，一方面对于促进西部地区能源基地开发、实现高质量发展具有重要意义，是实现区域经济发展和共同富裕的有效方式；另一方面，对保障东中部地区电力可靠供应、落实大气污染防治行动计划等具有十分重要的意义。

陕西省煤炭储量全国第三，是国家重要的能源基地，也是西电东送战略要地，陕西能源亦在其中担任重要角色，其参与西电东送的煤电机组比重也在持续提升。其中，已投运的赵石畔煤电2×1,000MW煤电一体化项目，为榆横-潍坊1,000kV输电通道配套电源点；正在建设的清水川能源电厂三期项目（2×1,000MW），为陕北-湖北±800kV直流通道配套电源点，预计2023年投入运营；已投运的吉木萨尔电厂项目（2×660MW），为新疆准东-安徽皖南±1,100kV特高压直流输电工程配套电源点。

本次登陆资本市场，陕西能源拟募资资金60亿元，实际募集资金将达72亿元，其中42亿元投入清水川能源电厂三期项目（2×1000MW）。

清水川电厂位于陕西省榆林市府谷县清水乡工业园，电力规划装机容量460万千瓦，分三期建设，目前已投运的装机总容量为260万千瓦，三期工程正在建设中。建成投运后，公司在役电力装机容量将新增200万千瓦，占公司目前在役电力装机规模的21.79%，与公司现有生产经营规模相适应，而清水川能源也将形成4600MW的装机容量，成为西北最大的火力发电厂。另外，清水川电厂三期工程也是陕北-湖北±800kV特高压输电通道的配套电源。项目投运后，陕西能源参与西电东送的煤电机组比重将得到提升。

总的来看，陕西能源作为陕西省煤炭资源电力转化的领头羊，依托资源优势，通过推进煤炭资源转化，深化布局煤电一体化模式，在实现自身发展的同时，也为国家能源结构调整和“双碳”目标的推进起到了重要作用。本次成功上市，也让陕西能源得以拥抱资本市场，未来公司将把握我国能源结构调整的战略机遇，有效融入以新能源为主体的新型电力系统，朝着国内一流能源企业行列不断迈进。