2023.04.17

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导读：这两大巨头，进行并购的迫切性在哪？

作者 | 第一财经 林志吟

凭借在新冠口服药或者新冠疫苗赚到钱后，跨国药企们在并购市场上又掀起“买买买”模式了。

继辉瑞拟“豪掷”430亿美元收购ADC巨头一个月后，默沙东也不甘落后，亦于美国东部时间4月16日宣布要以每股200美元现金收购纳斯达克公司Prometheus Biosciences, Inc.（下称Prometheus），总金额高达108亿美元，这笔交易预计将于今年第三季度完成。

这两大巨头，进行并购的迫切性在哪？

扩大自身免疫产品线布局

Prometheus是一家成立于2016年的生物科技公司，主攻自身免性疾病领域，目标是通过精准医学开发相关的药物及伴随诊断。

Prometheus正在开发的核心产品PRA023，是一款靶向T1LA的抗体药物，主要用于治疗包括溃疡性结肠炎（UC）、克罗恩病（CD）在内的炎症性肠病以及其他自身免疫性疾病。

炎症性肠病（IBD），是一种病因尚未完全清楚的肠道疾病，以反复肠道溃疡为特点，有腹痛、便血、腹胀等症状，大部分患者常伴随营养不良、贫血，很多患者就诊时已经出现明显消瘦、极端虚弱等情况。根据智慧芽数据库显示，目前全球仅有7款靶点TL1A的在研产品，其中Prometheus的产品以及辉瑞的产品在临床二期，但Prometheus稍微领先一步，已经披露了二期临床结果。

值得一提的是，自身免疫疾病是一类以局部或全身性异常炎症免疫反应为特征的炎症免疾病。从全球范围来看，自身免疫市场一直都是仅次于肿瘤的大市场，具有用药时间长、渗透率高的特点。近年来，不少跨国药企相继在寻求并购自身免疫疾病药物管线。反观默沙东旗下在售的两款主要自身免疫疾病药物Simponi以及Remicade，2022年销售额不到10亿美元，而且皆出现下滑情况。

目前默沙东方面表示，收购Prometheus，将加速公司在免疫学领域的布局，该领域仍然有大量未得到满足的患者需求。这笔交易将为公司的整体投资组合增加了多样性，并且是公司加强可持续创新引擎的重要基石，该引擎将推动公司在未来十年内实现增长。

收购的迫切性在哪

在默沙东宣布收购Prometheus时，一个月前，另外一家跨国药企辉瑞才刚刚公布了一起天价并购交易案，后者将以约430亿美元的总价收购ADC（抗体偶联药物）龙头药企Seagen，这一举刷新ADC领域全球并购金额纪录。

默沙东与辉瑞属于在新冠业务上赚到钱的企业。在过去的2022年，默沙东全年实现营收592.83亿美元，同比增长22%，其中新冠口服药莫诺拉韦的收入就达到56.84亿美元。

而辉瑞2022年总营收创历史新高，达到1003.3亿美元，同比增长23%，成为全球首个年收入超千亿美元的制药企业。辉瑞的新冠疫苗以及新冠口服药贡献了一半以上收入，两者累计销售收入达到了567.39亿美元。两家企业将手里雄厚的资金转为并购，不失为一种好办法。

退一步讲，默沙东与辉瑞相继开启“买买买”的迫切性在哪？

回看2022年全球十大畅销药中，据药智数据库统计，默沙东占了一款，其PD-1单抗K药凭借209.37亿美元位列第三位置；辉瑞则占了两款，其新冠疫苗以及新冠药物分别位列第一以及第四位置。对于辉瑞而言，随着新冠疫情减弱，其新冠疫苗以及新冠药物今年收入将面临大幅度下滑，这两大产品2023年能否继续成为全球十大畅销药，存在很大的不确定性。辉瑞的其他药物，除了肺炎疫苗和贝伐珠单抗等少数几个还在保持20%增长以外，绝大部分产品线处于全线下滑之中，未来几年的营收增长似乎并不乐观。

默沙东这边，2022年，旗下K药和两款HPV疫苗（四价以及九价）就已贡献了近一半收入，虽然这些产品销售额仍维持两位数增长，但所在的市场皆面临激烈的竞争。目前全球已上市了众多PD-1单抗，单中国PD-1就达到了7款。另外，市场猜测，在未来几年，默沙东的HPV疫苗销售额可能会迎来拐点。

可以说，在巩固原有成熟产品的同时，积极通过交易并购来拓展具有高价值的产品管线，都是默沙东以及辉瑞正在推行的策略。

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