行业入门｜资产管理，一个用别人钱包买买买的行业

“Asset Management” 和 “Investment Management”, 或者 “资产/投资管理” ，内行简称 “资管” 或者 “AM” ，简单来说就是给其他人或者机构管理资产的公司。资产可以有很多种，而这里我们说的是管 “钱” 的公司，他们的目标就是让钱生钱。

金融领域的资产管理公司有很多类，在分类和解释之前，我们先熟悉一下2018全球20大资管公司（Asset Managers），这些大家耳熟能详的公司都是资产管理公司。

这些就是我们狭义上的资管公司，包括基金公司，保险公司旗下的资管部门，和投行或者商业银行旗下的资管部门。

其实广义上来讲，私募股权基金（Private Equity）、对冲基金（Hedge Fund）、风投（Venture Capital）、保险公司、信托等等都是资产管理。

通过不同的角度，我们可以把Asset Management拆分成不同的类别：

从客户类别来分，资产管理公司可以分为投资管理（Investment Management） 和 财富管理（Wealth Management）。投资管理主要面向的客户是大型企业（Institutional Clients） 和 理财顾问（Financial Advisors）, 而财富管理主要为高净值的大佬客户服务。除此之外还有自营交易（Proprietary Trading），主要负责自己公司或银行内部投资，也就是用公司自己的钱做投资。

从公司的类别和主旨（Mandate）来分，资管公司可以分为共同基金（Mutual Funds）, 对冲基金（Hedge Funds）, 养老金（Pension Funds）等等。每种类别基金的投资目标、时长、受监管松紧程度都会不同。比如对冲基金追求高收益，受监管最松，风险也最大；养老金的目标则是长期稳定的受益。

从产品类别（Asset Class）来分，可分为股票（Equity）, 债券（Fixed Income），其他投资品（Alternative Investment Managers）， 比如房地产等。

说完了分类，在资产管理公司里面有哪些部门和职位（Departments & Roles）呢？一般有以下几部分：

投资经理的主要任务就是管理资产，从名字上就能看出这是资管公司的核心职位，也是很多人奋斗的目标。他们主要负责投资决定，比如我们在金融课上学的资产配置（Asset Allocation）- 投股市还是债市？发达国家还是发展中国家？选股策略（Security Selection）- 投什么类型的股票等等，这些投资决定都取决于投资经理。

资产管理部门中的Quant指的是Buy Side Quant。和Sell Side Quant不同，Buy Side Quant主要负责量化分析，数据研究和建模来研究新的投资策略，或者完善现有的投资策略。与此同时，经常也会做一些基金的风险评测与管理。

基本面研究员通常负责经济、宏观和金融报表的研究。与Quant不同，他们的研究一般不是纯量化的，而需要对市场有很深刻的理解。根据资管公司投资领域不同，他们的研究方向也有所差异，简单来说，公司投什么，分析员就分析什么。如果这个资管公司投股票，那基本面分析基本就是Equity Research，如果投债市，那分析员就需要分析债券市场。

客户经理/销售简单来说就是拉资金，有资金，投资经理才有钱可管。他们主要负责维护客户关系，向客户推销（Pitch），处理客户的需求建议书 (Request for Proposal)，解答客户问题等等。这些职位面对的客户都是高净值的公司或者个人，所以这些销售们也会经常在比较高大上的场合出没。

资管公司的风险管理和卖方投行庞大的风险管理略有不同，工作性质和卖方的市场风险（Market Risk）比较类似，主要管理的是投资风险，比如波动性, Greeks, Drawdowns, 因子分析（Factor Analysis）等等。

对于做资管的人来说，最爽的事情就是可以自己代表客户做决定，投什么都听你的。而不像卖方投行主要是为客户服务或建议。当然享有自由权利的同时就有承担投资风险的义务，投资经理也要用业绩为自己的决定负责。

市场瞬息万变，而这些政治、经济等各方面的变化都会影响到投资决策。所以投资经理和研究员必须时刻了解市场动态，才能发现投资机会，立于不败之地，跑赢市场。长期养成Follow Market的习惯可以增强对市场和其运作机制的理解，对未来职业发展非常有利。

资管公司的客户都是有头有脸的公司或者个人，如果可以和客户建立良好关系的话，对于长期积累人脉也非常有帮助。并且这些直接接触客户的机会对Presentation和People Skills都是很好的锻炼，利于长期职业发展，助你走向人生巅峰。

 Asset Management的工作相对稳定，工作时间和Lifestyle普遍比较适中。

资管公司岗位众多，不同岗位要求不同。

投资经理一般需要对市场有深刻的理解，有优秀抗压能力，快速的学习和适应能力。

每天市场环境千变万化，投资经理需要能在短时间内了解并消化市场上的新闻，并加以自己的分析（或者辅以研究员的分析），快速做出投资决定。于此同时，还需要细心谨慎，毕竟对于一个大规模基金而言，每一笔交易都是上百万美元，不能犯任何错误。

研究员的工作目的是为了研究出赚钱的策略。对于量化研究员（Quantitative Research）而言，数学和统计的要求会比较高（例如Time Series，Machine Learning 以及Optimization），因为经常需要通过建模和回测（Back-testing）来验证模型，同时编程能力也必不可少，但要求不会过高，一般满足自己做研究所需即可，通常Python或Matlab就足够，而不需要类似C++这类的编程语言。

对于基本面研究员（Fundamental Research）而言，需要对宏观的政治经济状况，或者公司的财务报表有充分的理解，同时还需要有比较好的Presentation Skills。

如果在Asset Management从事偏向风险管理方面的工作，就需要对金融知识，尤其是衍生品有一定基础，数学和统计的知识也要跟得上。具体可以参考从事市场风险（Market Risk）管理所需要的技能。

对于面向客户（Client Focus）的岗位，主要的工作就是维护客户关系，引入资金，具体的要求和投行销售很类似。不但要求对基础行业的知识的了解，还要有三寸不烂之舌，懂得与人相处和沟通，才能说服客户为什么要把钱交给你管理。

如果你立志在资管公司发展，Career Path大多是从分析员（Analyst或者Associate）到Portfolio Manager的一条路。根据个人能力和公司不同，一般会需要5-15年的时间。

作为一个刚从学校毕业或者是刚刚转行的菜鸟，一般都是从Analyst做起。（备注：这里需要特别注意的是，Analyst一词在此只是作为一个级别的专有名词，就像学校里的一年级学生，军队里的工兵，而不是说他们是专门负责分析什么东西的。但银行中确实有股票分析师也用的是Analyst一词，小伙伴们要多加注意哦~）

通常来讲，分析员就是帮着所在团队做一些辅助性的工作来进行锻炼学习。通常的工作内容可能会有收集数据、针对不同行业/市场/公司的分析、辅助交易等等。通过这些工作来逐渐了解团队/公司的运作模式并学习专业技巧，向迈进下一步早日脱离菜鸟而努力奋斗。

一般分析员勤勤恳恳任劳任怨奋斗了两三年就会升到Associate/Senior Analyst这个级别。但对一些有一定工作经验或者在某领域非常专业的人才也会直接空降这个头衔。例如PhD / MBA毕业的学生，或是卖方银行打拼过几年的人。在这个阶段主要是自主寻找需要研究的方向领域，草拟投资假设，带领分析员小弟们完成投资策略的研究，并向投资经理就其研究结果进行相关的推荐。

经过了数年打拼，层层筛选，如果你有实力的话，那么恭喜你，你正式成为了一名Portfolio Manager。你就可以直接管客户的钱了！作为一个Portfolio Manager，你会拥有你自己的投资组合(Investment Portfolio)。这之后你就会根据你个人的投资理论风格管理你的组合，完全凭借你的个人本事（和运气）了。

当然，通常最开始你不会管理很多资产，如果（相对于你的投资风险）你能够达到很高的收益率，就会有越来越多的客户愿意把钱给你管理。而一般作为一个投资经理，目标很简单粗暴：就是能管理尽量多的钱。通常一个很牛逼的投资大佬会管理超过十亿美金（$1 Billion) 的资产。

在做完两三年的分析员之后，有些小伙伴会选择读一个MBA或者考一个CFA，然后跳到一个更大的资管公司，或者跳去对冲基金（Hedge Funds）。虽然退出的机会可能没有做投行的选择丰富，但如果你想把投资作为你的Career Path的话，资管公司无疑会将你带到更加光明的阳关大道。

基本工资：Asset Management的入行起薪大约在$70K到$90K之间。

奖金：一般来说，越是直接接触投资交易的Asset Management职位，年终奖（Bonus）的比例会越高，比如某些对冲基金（Hedge Fund）的Portfolio Manager可以达到100%基本工资甚至更高的年终奖比例。年终奖通常取决于公司和你个人的业绩，随着职位的提升，年终奖的比例也会提升。Asset Management岗位的薪酬潜力非常大，很多公司的Senior Portfolio Manager或者Managing Director级别的职位可以拿到7位数以上的薪酬。

Asset Management的工作时间跟所在的公司，甚至是部门小组都有很大的关系。遇到比较惨的情况，工作时间可能和投行（IBD）差不多（每周60-80小时）。不过一般来说，大多数Asset Management的职位工作时间还算比较正常， 大概是8点半到6点半，前后一个小时左右波动。

香港和大陆的岗位一般9月份就会开放申请，美国的大公司一般10月份。11月左右开始面试。小公司的话，一般没有固定的Timeline。建议在准备好简历的情况下要尽早申请，很多公司现在招聘都是Rolling的，就是招满就不招了。

全职职位的招聘，尤其是Experienced Hire，基本上就看人员需求（Headcount）了。所以在这里需要强调一下，因为Asset Management流动性偏低，跳槽的人不多，所以空出的职缺也相对少一点，很多时候没有固定的Program，所以一定要：

很多公司现在第一轮面试都是通过HireVue的Video Interview。

资管公司一般有Portfolio Manager，Quantitative Research Analyst（以下简称“Quant”），Fundamental Research Analyst，Client Facing Roles，和Risk Management这几个不同的部门或岗位。不同岗位所需要的知识有所不同。根据所求职位，可以从上一个介绍技能的段落中找到所缺乏的知识弥补。

除了Client Facing Roles，其他岗位都需要对金融，数学和统计知识有不同程度的积累。而Client Facing Roles则需要对基础行业知识有一定的了解。对于Quant而言，编程知识的积累也必不可少。

另外针对于Quant而言，强烈推荐读一下这本书《Expected Returns: An Investor's Guide to Harvesting Market Rewards》

有机会的话，在与Asset Management相关的公司实习一段时间会非常加分，没有的话，也建议做一些相关的Projects。 

你需要提前练习Follow Market，因为 “What is Happening in The Market”这样的问题在业界是常识类问题。你不一定要对市场上发生的事情有自己的观点，但是你必须要知道市场的观点。你不仅要关注美国国内的动态，也要关注国际市场的动态。

强烈推荐去参加公司准备的任何Networking Session。参加这些活动之前，一定要做好充分的准备。将你在这个活动上准备问的问题做好功课，同时你也要熟悉举行活动的公司，以及你想要申请的职位。表现出好奇心，尽可能多问问题来表现出你的兴趣是至关重要的。此外，在活动过后要及时Follow up，来建立关系。

LinkedIn也是Networking的必胜法宝之一。你可以尝试去LinkedIn上找一些Asset Management相关的从业者，邀请他们进行Coffee Chat，了解行业内部信息。

一份好的简历可以让你更容易通过初步的筛选来获得面试的机会。有一份Draft简历之后，一定要记得去找一些有经验的人来帮你修改（例如学校的Career Center，同学或者目标公司的员工）。

Behavioral/Fit Questions方面，对面试公司的产品、文化的了解是必不可少的。面试官往往通过这类问题考察候选人对本次面试的用心程度、对本公司的了解程度、对本职位的匹配程度以及候选人是否有合理的职业规划：候选人是否对这个行业真正感兴趣；候选人对公司的文化和价值观能否认同；候选人的背景和性格是否匹配这个岗位。

Technical的部分，资管公司根据职位的不同，准备面试的侧重点也会不同。

跟Equity Research比较类似。面试都会问到基本的Technical，包括三张Financial Statement的元素，基本的估值方法，还有最常见的如何进行DCF估值。

面试前最好准备一个Stock Pitch，用2分钟左右给面试官介绍这家公司和投资点，以及你的Buy/Hold/Sell 的建议。面试官多会根据你的Stock Pitch进行提问。还有另一类的Fundamental Research岗位，他们主要对于整个经济政治环境进行分析，所以面试时候会问很多市场相关的问题。

面试首先最重要的肯定还是简历。需要能确保能够自如的介绍简历上的每一段经历。进一步来说，最好能想一想可能会被问及的问题，做好准备。比如曾经做过的项目上，有没有一些不足的点容易被Challenge等等。如果能对要面试的组的产品（Product）有所了解，这会是一个加分项。

面试中一般来说也会有一些Brain Teasers或者是统计概率和编程相关的问题。准备好面试书即可。也就是绿皮书《A Practical Guide to Quantitative Finance Interviews》和红皮书 《Heard on The Street》。

如果有时间，还可以看看《150 Most Frequently Asked Questions on Quant Interviews》。

这类职位的面试和投行的Market Risk面试类似，市场风险常常会问一些概率和统计类问题，如计算Var，有时也会问Greeks的计算（一般是计算Delta 和Gamma），债券，和某些风险测度，如DV01。也会问道跟市场相关的问题，比如“What is Happening in The Market？”。建议大家提前对此类问题有所准备，面试时才能更加自信从容，成为加分项。