行业入门｜信用风险管理，一个专门给公司打分数的行业

信用评级（Credit Rating）是对一个机构履行其债务义务能力的评估。简单来说，就是评估那些借钱的人会不会“跑路”。 任何想要借钱的机构（个人，企业，州政府，国家）都可以寻求评级。信用评级（Credit Rating）则代表评级机构对债务人信用风险的看法, 也等于债务证券持有人的预期损失（Expected Loss）。一般来说信用评级机构的费用是由债卷发行人支付，而发行人可以是来自于各个领域的公司，债券的信用等级可以给对其感兴趣的投资人一些有价值的信息。

各信用评级机构的信用等级如下所示：

（Sources: SIFMA, Fitch, Moody's, Standard & Poor's）

那么谁会使用信用评级和研究报告？ 一般有以下几种情况：

信用评级团队通常按发行人类型和行业分组。

信用评级机构就像个学校，你会与拥有多年行业经验的人合作。这些人可能来自银行业，可能曾在私募，对冲基金等买方（Buy-side）工作，也可能从事IBD等卖方（Sell-side）类型的工作，而且一般来说他们都会很耐心的帮你讲解。

其实很多在银行能学到的东西，在信用评级机构同样可以学到，而且还不需要长时间的工作。比如，你会学到财务建模（Financial Modeling），会学到如何阅读SEC文件（SEC Filings），贷款文件（Loan Documents），非公开信息（Nonpublic Information），会需要准备评级备忘录（Rating Recommendation Memos），撰写新闻稿（Press Release），和发行人高级管理团队会面，参加投资者日（Investor Day），参观发行人公司等。

作为信用评级分析师，你还会学到企业基础分析的能力，不论是从宏观到微观还是微观到宏观的角度。首席分析师，也就是你的导师，会把工作任务分配给你，而你也可以向他提问，了解公司和行业的任何信息。

在信用评级机构工作的另一个主要优势是你会专注于某一种类型的公司。你会接触到投资级（Investment Grade）公司和投机等级（Speculative Grade）的公司，或者评估多种证券，如无担保债券（Unsecured Bonds），优先股（Preferred Stock），可转换债券（Convertibles），循环信贷（Revolving Credit Facilities），定期贷款（Term loans）等。这些提供了很好的学习机会。与此同时，通过了解债券契约（Bond Covenants），会使你在买方公司面前具有更大的价值，为你之后的职业发展做铺垫。

评级机构的日常工作通常是去协助首席分析师，因此工作环境主要取决于首席分析师的工作作风。一般来说还是非常友善的。周末也不太需要加班。工作时间通常为每周40小时。每年上半年是最繁忙的季节，可能要工作超过40小时。暑假期间比较闲，可能不到40个小时。 

起步从“三巨头”（S＆P，Moody's，Fitch）开始是一个很好的入门级工作，可以为自己挖掘出一个光明的未来。从评级部门跳槽的情况也不在少数，很多有野心的人会考虑转到如IBD，交易债券的对冲基金，资产管理，贷款和信托经理等相对薪酬比较丰厚的职业。 

扎实的基础会计和金融知识能让你在实际工作中更快上手，并在工作中游刃有余。

团队合作能力包括支持并与其他团队成员积极互动，鼓励和尊重观点的多样性，愿意牺牲小我，完成大我。一般评级工作都是由一个3至5人的小组完成，因此团队协作能力是必不可少的。

分析师的交流能力至关重要，因为你经常需要直接与发行人/客户交谈。沟通需要清晰简洁并且有说服力。写作能力也是必不可少的，比如信用分析师需要在改变评级之后发布新闻稿，而助理分析师则会协助起草。

分析师需要为公司提供高质量的工作并在相应的截止日期前高效完成，同时你还必须对你做出来的结果负责。

分析师需要很好的计划工作以完成业绩。每位分析师大概有25家公司左右需要分析，良好的规划能力能够帮助自己以及他人快速的找到所需要的信息。 

不同公司的职称会有所区别，以Moody’s为例，刚入职的员工一般从Associate Analyst III开始做起，然后经过2-3年的洗礼，可以升到Associate Analyst II，然后在经过大概三年左右的时间成为Associate Analyst，再之后才是Analyst，也就是上文提到的Lead Analyst。

所以小伙们要注意啦，跟许多银行不同，在穆迪的评级部门里面Analyst就已经是比较资深的职位了，通常需要管理一个组。从Analyst往上还有Vice President和Managing Director之类的职位，通常就是所谓的管理层了，能否升到这些职位就非常看个人造化和运气了。

通常来说，不同级别的Associate工作内容上不会有太大的区别，基本都是Lead Analyst让你干什么你就干什么。而Analyst/Lead Analyst则需要统筹全局，分配任务等。管理层的VP和MD则主要负责公司发展策略上，比如维持客户（发行人公司等）关系，制定大方向发展规划等。

职业发展角度来说，如上文提到的，很多在评级机构工作的人会选择跳槽到类似IBD，交易债券的对冲基金，资产管理， 贷款和信托经理等相对薪酬比较丰厚的职业。 

初级信用评级分析师的平均起始基本工资在每年$65K至$75K之间。年终奖（Bonus）不是很多（~10%），但是工作时长只有40小时左右一周（按小时薪水算还是很好的）。大学毕业生会从助理分析师开始。晋升到一个新的职位大约需要2年多的时间，可以有大约20％的工资增长。当你达到Lead Analyst，薪水可以提升到$120K – $150K的范围，工作时间基本持平。

这个行业基本被三大巨头垄断，三大评级巨头为标准普尔（Standard & Poor’s），穆迪（Moody’s），惠誉（Fitch）。这些机构有能力为各类发行人提供全方位的评级，如企业，金融机构，公共财政和结构性发行人。能够提供评级服务的产品类别也有很多，比如投资级债券评级，高收益贷款等。通常这些需要评级服务公司都有庞大的国内业务和国际业务。 

稍小一点的评级机构会专注于特定类型的发行人，例如DBRS，Morningstar，Kroll。

申请的最常见方式是申请大三的暑期实习，这也是最高效的入门方式。一旦获得实习机会，只要你表现优异，通常会拿到全职的工作机会。 申请过程通常在秋季学期开始，一般有三个阶段：简历筛选， 电话面试（Phone Screening），和最后的现场面试（On-site）。

一开始，HR会对拿到的简历进行一个初步筛选。只有优秀的简历才可以让你通过初选获得面试。有一份Draft简历之后，一定要记得去找一些有经验的人来帮你修改（例如学校的Career Center，同学或者目标公司的员工）。

如果你通过了初步的筛选，就会与1名或多名招聘经理进行电话面试。电话面试的形式取决于面试官的偏好，主要用于了解候选人的学业背景，参与社团情况，能力和兴趣等等。一般会涉及Behavioral Questions和Technical Questions。

通过第一轮后，你会被邀请参加现场面试，也就是最后一轮面试。这轮面试包括大约4次背对背面试，有可能是1对1，也有可能是多对一。同样会涉及Behavioral Questions和Technical Questions，但困难程度可能会比之前稍高一些。 

评级机构的工作节奏比较缓慢，所以你需要是一个有耐心的小朋友。另外，由于你每天都需要对自己所负责的公司进行详细分析，那么如果你会计和金融学得非常不错，你会很适合这个工作哦。

强烈推荐去参加公司准备的Networking Session。因为3大巨头公司通常有内部推荐系统，这可以帮你提高拿到面试的机会。

但要注意的是，Networking的目的并不仅是拿到内推机会，而且大多数陌生人并不会在短时间内就愿意内推一个完全不认识的人。建立一个良好的关系，听取建议和时常Follow Up才是Networking的意义哦。

评级机构，与资产管理公司一样，喜欢有CFA的人。它可以让你比其他人更有优势。

面试官一般会围绕Credit Rating需要的技能来问Behavioral Questions ，如上文提到的团队合作 ，沟通技巧，写作能力，工作效率，规划/组织能力。这类问题与大多数行为类别的面试题万变不离其宗，建议准备好自己的故事，并多去做一些模拟面试练习（Mock Interview）。

除了问你自己简历上的经历以外，Technical Questions通常是会计相关的问题，从某种程度上与IBD的Technical Questions有些类似。能够说出三个财务报表的关系，特别是现金流量表和营运资金部分。

举几个例子，你可能会被问到的问题有：